La empresa española que da servicios a la industria automovilística CIE Automotive no es una empresa cíclica típica del sector, sino una compounder (1) dentro de un sector complicado porque gana cuota en crisis, mejora márgenes en entornos adversos, crece incluso cuando el mercado cae y utiliza la M&A de forma inteligente (y rentable).
Más en concreto, Álvaro Arístegui Echevarría, analista de Renta 4, señala en una nota a clientes, previa a los resultados trimestrales de CIE reitera surecomendación de Sobre Ponderar con un precio objetivo de 35,8 euros.
CIE Automotive publicará las cifras correspondientes al primer trimestre el próximo martes 12 de mayo, a la que seguirá una conference call a las 16:00 p.m.
Arístegui señala que la evolución de la industria automovilística en la última década recuerda a una carrera de obstáculos de largo recurrido (1. Dieselgate, 2. Covid 3. Crisis de microchips 4. Guerra de Ucrania 5. Irrupción de OEM´s chinos 6. Regulación Europea de emisiones 7. Aranceles 8. ¿?), en la que CIE Automotive está repetidamente en el podio.
El primer trimestre de 2026 no va a ser diferente, añade, ya que, en un entorno de mercado nuevamente adverso, CIE Automotive continuará ganando cuota de mercado, protegiendo sus márgenes y superando ampliamente las cifras de sus competidores.
CIE Automotive: buenos resultados pese al impacto negativo de los tipos de cambio
Las previsiones sobre CIE Automotive, en cifras
La nota de Renta 4 señala que los ingresos en moneda local (Renta 4 estimado 4,25%) superarán en un 8% a las cifras de producción de automóviles (IHS -4%), un comportamiento sobresaliente.
Por un lado, el posicionamiento geográfico de CIE debería añadir varios puntos al crecimiento medio de mercado (Renta 4 estimado 3%), a lo que hay que añadir varios puntos más por ganancias de cuota de mercado (Renta 4 estimado 2,25%) y otros tantos por la integración de compañías (Renta 4 estimado 3%), Aulec (España Mar-26) y Techniplas (Brasil septiembre de 2025).
No obstante, estimamos que las ventas reportadas de CIE durante el primer trimestre cedan un 2,3% hasta los 990,1 millones impactadas por la evolución de las divisas con respecto al euro (-66 millones o -6,5%), y en este caso principalmente el dólar estadounidense (precio medio del dólar en el primer trimestre de este año -10,6% frente al euro) y la rupia india (precio medio -15,2% frente al euro).
A nivel de márgenes, prevemos que los mayores volúmenes de ventas (los ingresos crecen en moneda local) junto con las continuas ganancias de eficiencia permitirán a la compañía una ligera mejora interanual del margen EBITDA (14 pbs) hasta el 19,1%. De este modo el EBITDA del trimestre debería registrar una mínima caída interanual del 1,5% hasta los 189,1 millones.
CIE Automotive tendrá crecimiento del beneficio por la mejora de los márgenes
Estimamos una caída del EBIT del 3,6% hasta los 141 millones y del beneficio neto del 5,9% para situarse en 88,6 millones. La DFN se situará en 1.083 millones (170 millones), 1,45 veces DFN/EBITDA, que además de la generación recurrente del trimestre refleja el dividendo del pasado mes de enero, así como el pago por la adquisición de Aulec (200 millones).
De cara a los próximos trimestres, y al margen del mercado, siendo las estimaciones actuales de mejora con respecto al primer trimestre (IHS primer trimestre -4%, segundo 0%, tercero 0,2% y cuarto -0,3%), CIE debería seguir proporcionando buenas noticias.
A nivel de ventas, prevemos que se verá beneficiada por su diversificación geográfica, así como por la completa aportación de las integraciones y un menor impacto de la divisa.
A nivel de márgenes, además de las continuas mejoras y el mix de mercados, también Aulec y Techniplas (margen EBITDA aproximado del 25%) deberían contribuir a elevar el margen.
- Una compounder es una compañía de alta calidad que reinvierte sus beneficios de forma consistente a tasas de rentabilidad elevadas (alto ROIC), generando un crecimiento exponencial del valor para el accionista a largo plazo.
