Telefónica espera buenas noticias en sus resultados de mañana, pero hay retos pendientes. La empresa de telecomunicaciones que dirige Marc Murtra tiene dos pequeños terremotos en Europa: uno en Reino Unido, por los datos de Virgin Media O2 —su filial británica— y, sobre todo, por lo lenta que ha sido la recuperación de sus negocios en Alemania. Es un problema que arrastran desde hace tiempo, y aunque se acercan a recuperar el dato, todavía queda mucho camino por recorrer.
Y es que, al perder los clientes de lo que era su filial germánica, 1&1, la empresa está en una posición compleja. Es cierto que poco a poco han ido recuperando el número de usuarios y los datos de venta de terminales, pero también es una realidad que todavía se dibuja una fotografía compleja en la que el país germano sigue generando pérdidas, siendo uno de los mercados que consideran clave en Europa.
Esto termina marcando los datos del grupo. Según el informe de Renta 4, que firma Iván San Félix Carbajo, se prevé una caída interanual del 3% en ingresos (hasta los 1.901 millones de euros) y del 8% en EBITDA (hasta los 580 millones de euros). Esto confirma la trayectoria de contracción que ya reflejaba el ejercicio 2025, donde los ingresos cayeron un 3,8% y el EBITDA un 8,6%. Aun así, hay algunos brotes verdes que puede apreciar la empresa en esta zona.
La previa destaca un «menor impacto negativo en Alemania tras el traspaso de clientes a 1&1». Esto encaja con lo proyectado en las cuentas anuales de 2025: la migración de clientes de 1&1 hacia su propia red provocó una pérdida masiva de accesos móviles de contrato (-35,5%) y de ingresos mayoristas, pero al haberse completado progresivamente ese traspaso hacia finales de 2025, el impacto negativo interanual comienza a estabilizarse. El banco de inversión apunta a una «mejor evolución de la venta de terminales» en el trimestre. En 2025, los ingresos por venta de equipos habían caído un 1,9% (hasta los 1.750 millones de euros), por lo que esta mejora ayuda a compensar parcialmente la debilidad del servicio móvil tradicional.
Alemania es un problema desde 2025
Como señala el informe de Telfisa —la empresa dedicada a la tesorería interna de las empresas del grupo Telefónica—, Alemania no es un problema nuevo. El territorio germánico ha sido un asunto pendiente de solución para los de Murtra en los últimos años por la pérdida de los clientes de 1&1, pero además han surgido otros problemas con sus accionistas en el país.
En el informe, que ha sido consultado por Merca2, la compañía hace constar que una inspección de las autoridades fiscales españolas (correspondiente a los ejercicios 2018-2020) sobre el sistema de cash pooling concluyó en 2025 con la «reasignación de una mayor parte del beneficio del cash pooling a España». Esta mención es el pilar central utilizado en la demanda judicial presentada en Múnich por accionistas minoritarios (como el fondo Mainberg), quienes sostienen que dicha reasignación demuestra que la filial alemana pudo haber recibido un trato financiero desfavorable o pagar intereses injustos en favor de la matriz.
Dolores de cabeza en Reino Unido y Alemania
Lo cierto es que para la empresa es preocupante que dos de sus grandes crisis se concentren en Reino Unido y Alemania. Es cierto que los analistas y la empresa no consideran que sean situaciones para encender las alarmas, pero sigue habiendo problemas claros en ambos territorios, incluso si la compañía señala que son dos de sus mercados más importantes.
De hecho, desde Renta 4 se señala que la situación de Reino Unido es especialmente llamativa. No es solo la deuda de Virgin Media O2, sino también las dudas alrededor de la compra de Netomnia, una fusión clave para este territorio y que los reguladores de competencia locales no han visto con buenos ojos. En cualquier caso, será interesante ver cómo se siguen adaptando a los cambios en el país en el corto plazo.
¿Cómo cambia el panorama de Telefónica?
Lo cierto es que para Telefónica la mejor noticia seguramente sea que algunas de las tormentas empiezan a calmarse. Ahí está el dato de Brasil, donde se espera que crezcan a doble dígito y que puedan aprovechar el fortalecimiento de la moneda local, o el de España, donde es una de las dos operadoras que han podido competir en el crecimiento de usuarios.
Desde Renta 4 se señala que, entre las preguntas que se espera que los de Murtra respondan el día de mañana, se encuentran no solo las operaciones en Alemania y Reino Unido, sino cómo esperan operar en el Brasil de Lula, su valoración de la entrada de Starlink en el mercado de la telefonía móvil en Estados Unidos y el proyecto de la compra de espectro satelital de forma conjunta por parte de las cuatro grandes operadoras del Viejo Continente.
