Morgan Stanley eleva el precio objetivo de Iberdrola a 26 euros y rompe la cautela del consenso sobre la utility. El banco de inversión estadounidense sube la recomendación desde igual ponderación hasta sobreponderar, un movimiento que llega tres meses después de que la compañía adelantara una aceleración de su beneficio por acción hasta el 10% anual. Los títulos de la eléctrica repuntaron ligeramente en la sesión de este lunes y cotizan en el entorno de los 22,65 euros, cerca de máximos históricos.
De igual ponderación a sobreponderar y un recorrido del 14,79%
El nuevo precio objetivo implica un recorrido del 14,79% sobre los 22,65 euros que cita el informe y supera en 3,5 euros los 22,50 euros de la valoración anterior. El escenario alcista del bróker se sitúa en los 29 euros por acción; el bajista, en 19. Entre ambos extremos hay diez euros de diferencia, el equivalente a un 44% del precio actual. Ese abanico mide la incertidumbre que la propia firma reconoce sobre el ritmo de inversión en redes.
Sobreponderar significa, en la jerga de la casa, que el banco espera que el valor supere la rentabilidad media de las utilities que cubre en los próximos 12 a 18 meses. El cambio no es cosmético. Iberdrola cotiza en el entorno de sus máximos históricos y el consenso llevaba meses discutiendo si el múltiplo aguantaba. Morgan Stanley responde que sí, y lo hace elevando la recomendación, no solo el precio objetivo.
La nota reordena además la tabla de preferencias del sector. National Grid, gestor de redes británico, pasa a ser el valor favorito entre las grandes utilities europeas. E.ON baja de escalón hasta igual ponderación. Iberdrola queda cuarta de seis compañías, por delante de la alemana y de Enel. El matiz no es menor: la mejor recomendación no recae sobre la española, pero la española es la que más mejora en la revisión.
Hay un dato que explica parte del interés. Iberdrola pesa un 21% del índice sectorial SX6P de utilities europeas, de modo que cualquier entrada de dinero en el sector acaba comprando sus títulos por defecto. Los fondos que replican el índice no eligen Iberdrola: la compran porque está ahí y porque pesa más que ninguna otra.
La subida de recomendación llega con la acción en máximos, no en un suelo: el banco no corrige un castigo, certifica una tesis.
El argumento central tiene que ver con las previsiones de beneficio, no con la valoración. Iberdrola señaló en septiembre que su crecimiento medio anual del beneficio por acción se aceleraría hasta el 10% desde el 8%. Desde entonces, el valor ha batido al conjunto del sector. Morgan Stanley sostiene que esa mejora obligará al resto del mercado a mover sus modelos.
Si el consenso pasa del 8% al 10% de crecimiento anual, el mismo múltiplo deja de parecer caro sin que la empresa haya hecho nada distinto.
Diez mil millones de beneficio en 2030 y el peso de las redes
Las estimaciones de la firma se sitúan un 6% por encima del consenso para 2027 y cerca de un 10% por encima para el periodo 2028-2030. Para el ejercicio 2030, el banco proyecta un beneficio neto de aproximadamente 10.000 millones de euros, un 9% más que los 9.200 millones que espera el mercado.
El motor está en las redes, no en la generación. El negocio del Reino Unido concentra la principal palanca de crecimiento, con un EBITDA que el bróker espera que avance un 13% anual entre 2026 y 2030 gracias a un plan de inversión que la nota cifra en 18.000 millones de euros. Estados Unidos aparece como segundo soporte, con un crecimiento previsto del 12% anual. Ni una palabra sobre el precio de la electricidad. La tesis descansa sobre la base regulada de activos, que es justo la parte del negocio que menos depende del mercado mayorista.
La filial británica Scottish Power concentra el grueso de ese plan inversor y es, en la práctica, el activo que sostiene la tesis. Iberdrola detalla el desglose del negocio de redes en la información que remite a la CNMV y en los materiales para inversores de su página corporativa.
Iberdrola no es un puro jugador de redes. Convive con un negocio de renovables que aporta volatilidad al beneficio, pero también acceso a la inversión verde y a los contratos a largo plazo con grandes clientes. National Grid, el favorito del bróker, es una apuesta mucho más limpia sobre el activo regulado. La española ofrece un perfil híbrido: más crecimiento potencial, más sensibilidad al precio de la energía y al coste de la deuda.
La prima del 37% que el mercado ya paga
Hay una contradicción que la nota no esconde. Iberdrola cotiza a 20 veces los beneficios esperados para 2027, una prima del 37% sobre el conjunto de sus homólogas europeas. Morgan Stanley cree que esa prima se mantendrá porque el mercado seguirá prefiriendo las grandes compañías con ingresos regulados y balances sólidos. Es una apuesta razonable con los tipos a la baja. También es el tipo de argumento que funciona hasta que deja de funcionar.
La mecánica es conocida. Cuando la volatilidad repunta, los inversores pagan prima por defensivo. Cuando el ciclo mejora, rotan hacia activos con más beta y las utilities se quedan sin comprador marginal. El propio informe lo admite al advertir de que la acción está en o cerca de máximos históricos y de que una corrección a corto plazo es posible si las condiciones de mercado se relajan y los valores defensivos pierden atractivo.
El sector tiene precedentes. Las utilities europeas pasaron una década cotizando con descuento por la incertidumbre regulatoria, y la competencia de la renta fija; hoy se compran como sustituto de bono con ajuste por inflación. Iberdrola ha añadido algo poco frecuente en ese grupo: crecer por encima de su sector sin abandonar los ingresos regulados. El plan de redes en Reino Unido y Estados Unidos es la prueba de que la compañía ha entendido dónde está el margen. Está en transportar, no en generar.
Conviene poner las cifras en contexto. Un 13% anual compuesto durante cuatro ejercicios equivale a elevar el EBITDA de las redes británicas un 63% acumulado entre 2026 y 2030. En Estados Unidos, el 12% anual se traduce en un 57% adicional en el mismo periodo. Son tasas que duplican con holgura el crecimiento histórico del negocio regulado europeo y que explican por qué el banco acepta pagar 20 veces beneficios sin calificarlo de excesivo.
El otro riesgo es interno y tiene nombre propio. El director financiero ha sido vinculado en varias ocasiones con una jubilación que el bróker no considera inminente. Una transición en la cúpula financiera justo cuando el mercado empieza a revisar estimaciones al alza sería un mal momento para cambiar los números.
Queda por ver si el consenso sigue a Morgan Stanley. El próximo examen llega con la presentación de los resultados del ejercicio 2026, previsiblemente en febrero de 2027, cuando la compañía actualice sus objetivos. Si las cifras confirman el 10% de crecimiento del beneficio por acción, la revisión dejará de ser una previsión y será un hecho. Si no, la prima del 37% pedirá explicaciones.
