El nuevo canciller de Reino Unido, John Healey, ha presentado este miércoles su primer presupuesto con dos ejes: sostener el gasto público frente a la factura energética y frenar la equiparación del salario mínimo de los menores de 21 años. Lo relevante no es el catálogo de medidas, sino la aritmética que hay detrás. El Gobierno británico calcula un crecimiento del 1,2% en 2026 que se queda en el 1,0% en 2027.
Healey compareció ante la Cámara de los Comunes con el ciclo en contra. La economía británica crece, sí, pero por debajo de lo que el propio Labour proyectaba hace apenas ocho meses. Cada décima de PIB que se pierde es una décima menos de recaudación para financiar un paquete social que ya está comprometido.
Crecimiento del 1,2% en 2026 y frenazo al 1,0% en 2027
Las previsiones oficiales dibujan una economía que avanza algo más de lo temido, pero que pierde impulso justo cuando las medidas de gasto empiezan a desplegarse. Estas son las cifras que he contrastado del discurso.
- PIB 2026: 1,2%, por encima del 1,1% que el Ejecutivo estimó poco después del estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán.
- PIB 2027: 1,0%, frente al 1,6% que Labour proyectaba a principios de marzo. La revisión a la baja es de seis décimas.
- Ayuda energética: pago directo de 100 libras a 20 millones de hogares para atravesar los meses más fríos.
- Recargo bancario: el tipo adicional sobre beneficios bancarios se duplica hasta el 6% para financiar esa subvención de carácter único.
- Servicio nacional de cuidados: el canciller cifra el ahorro en 15.000 millones de libras anuales a finales de la década de 2030 y 50.000 millones en 2050.
La conexión con la política monetaria es directa. Con una inflación energética que el Tesoro atribuye en buena medida al conflicto en Oriente Próximo, el pago de 100 libras es un parche temporal, no una corrección de precios. El Banco de Inglaterra —cuya hoja de ruta puede seguirse en su página oficial de política monetaria— lleva meses atrapado entre una inflación que no cede y un crecimiento que se agota.
Del recargo a los bancos al ISA para primeros compradores
El eje redistributivo del presupuesto de Reino Unido se financia con el sector financiero. El recargo sobre beneficios bancarios se duplica hasta el 6% y su recaudación se destina íntegramente a la subvención energética. Es una decisión con lectura política evidente y con lectura económica discutible: se grava una actividad rentable para sostener un gasto que, por definición, no se repite.
En vivienda, Healey sustituye el Lifetime ISA por un ISA para primeros compradores y corrige el régimen de penalizaciones. Si la vivienda cuesta más que el límite de compra, el ahorrador recupera al menos lo aportado. «Para cada joven que trabaja duro, ahorra lo que puede y sueña con su primera casa, estoy tomando medidas», dijo en el hemiciclo.
El capítulo de pensiones y dependencia es el de mayor calado estructural. El canciller confirma ajustes en el triple lock, la garantía que eleva la pensión estatal con el mayor de tres indicadores —inflación, salario medio o 2,5%—, y anuncia la creación de un servicio nacional de cuidados.
«Esto ahorrará 15.000 millones de libras al año a finales de la década de 2030 y 50.000 millones en 2050.» — John Healey, canciller de Hacienda del Reino Unido, discurso del Presupuesto ante la Cámara de los Comunes, 28 de octubre de 2026
En paralelo llega la descentralización fiscal. El 100% de los business rates quedará en manos locales al final de la década; desde el próximo ejercicio, el 20% de esa recaudación irá a los alcaldes, y a partir de 2028 una parte del impuesto sobre la renta se transferirá a las autoridades metropolitanas.
Una consolidación fiscal construida sobre previsiones frágiles
Lo que veo aquí es un presupuesto que gana tiempo. El crecimiento del 1,2% permite sostener el gasto sin abrir un nuevo frente en los mercados de deuda, pero la caída al 1,0% deja el margen fiscal prácticamente a cero justo cuando el servicio de cuidados empiece a devengar costes. La contradicción que los números no resuelven es esta: se promete un ahorro de 15.000 millones anuales a finales de la próxima década mientras se levanta una estructura nueva que, en su primer tramo, solo genera gasto.
Hay un precedente que conviene tener presente. Los recargos extraordinarios sobre la banca tienden a trasladarse, total o parcialmente, al crédito o al precio de los servicios financieros. Si el sector absorbe el golpe sin reducir el volumen de préstamos, la medida habrá funcionado; si lo traslada al margen de intermediación, la subvención energética terminará pagándola el prestatario británico. Ese es el test. Y también hay que vigilar los gilts: la curva británica a diez años es el termómetro más rápido para saber si el mercado cree las previsiones del Tesoro. El primer examen llegará con los datos de inflación energética de los próximos meses y con la actualización de previsiones del Banco de Inglaterra.
🌍 El impacto en España y Europa
El impacto directo en España es limitado, pero hay tres canales que conviene seguir de cerca.
- Euríbor e hipotecas: el presupuesto británico no mueve el Euríbor por sí mismo, pero refuerza la tesis de que la inflación energética europea se resiste. Si el BCE retrasa un recorte por ese motivo, el Euríbor a 12 meses tardará más en bajar y las hipotecas variables españolas notarán menos alivio en las próximas revisiones.
- Banca española con filial en el Reino Unido: Santander y TSB, filial de Sabadell, operan en el mercado británico y quedan expuestas al recargo del 6% sobre beneficios. El golpe es acotado, pero llega a la cuenta de resultados consolidada.
- Exportadores: un Reino Unido que crece un 1,0% en 2027 compra menos. El sector agroalimentario, el automóvil y los bienes de equipo españoles son los más sensibles a esa desaceleración.
- Política fiscal europea: el precedente de gravar a la banca para subvencionar la energía abre un debate que Bruselas ya ha mirado de reojo en crisis anteriores. Si el modelo se replica, el coste del crédito en la eurozona subiría.
