Los ETFs spot de Ethereum, fondos cotizados que replican el precio del ether y se compran y venden en bolsa como una acción, han roto una racha de siete días consecutivos de entradas netas con su primera salida diaria en dos semanas. El movimiento ha sido de apenas 2,81 millones de dólares y llega justo mientras los fondos de bitcoin amplían su propia racha a nueve sesiones seguidas.
La cifra es pequeña en términos absolutos y eso, precisamente, es lo que más llama la atención. Después de una semana en la que los productos de ether atrajeron cerca de 850,8 millones de dólares, la salida de ayer se queda casi en anecdótica. La película cambia cuando se mira el detalle y se compara con lo que hacen los fondos de bitcoin.
Qué ha pasado exactamente con los ETFs de Ethereum
Los datos recopilados por SoSoValue, el panel que sigue los flujos diarios de estos productos, sitúan la salida neta del 29 de septiembre en 2,81 millones de dólares. La racha rota había arrancado el 18 de septiembre, después de tres sesiones de salidas entre el 15 y el 17 que retiraron unos 404,8 millones.
El día más fuerte de todo el tramo fue el 21 de septiembre, con 269,98 millones de dólares entrando en una sola sesión. A partir de ahí, los volúmenes diarios se fueron moderando hasta caer a 17,1 millones el 28 de septiembre. El lunes ya se veía venir que la fiesta duraba menos de lo previsto.
En el lado de las salidas, el ETF de BlackRock, conocido por su ticker ETHA, registró el mayor reembolso del día con 8,94 millones de dólares. Lo compensó en parte el Ethereum Mini Trust de Grayscale, que captó 12,83 millones y dejó el saldo negativo final en esa cifra casi simbólica.
Siete días de compras institucionales se apagan con una salida de 2,8 millones: la corrección más suave que podía permitirse el mercado del ether.
El contexto semanal ayuda a calibrar. En la semana cerrada el 25 de septiembre, los fondos sumaron 689,88 millones de dólares, su mejor registro desde finales de agosto. Es decir, la racha fue potente y su final no borra nada de lo construido.
Bitcoin sigue comprando: a quién afecta y por qué importa
La divergencia entre los dos productos es el dato más jugoso del día. Los ETFs de Bitcoin captaron 66,19 millones de dólares el mismo 29 de septiembre y encadenaron nueve sesiones seguidas en positivo. Según los mismos registros, en esa racha acumulan en torno a 3.080 millones.
Que los flujos no acompañen al precio no es novedad en este mercado. Durante la semana en que los fondos de ether sumaban casi 700 millones, ETH cotizaba a 2.673 dólares, con una caída del 3,32% en siete días. Bitcoin, por su parte, retrocedió un 3,78% hasta los 83.359 dólares, mientras sus fondos, siguen absorbiendo capital.
Dicho de otro modo: el dinero institucional entra, pero el precio no responde. Ese desacople tiene varias lecturas. Una es que los flujos de ETF representan una parte pequeña del mercado total y van con retardo. Otra, más incómoda, es que el apetito por estos productos se está normalizando y ya no mueve la aguja como en 2024, cuando su aprobación en Estados Unidos fue el gran catalizador del ciclo.
Para el inversor medio que tiene ether, la lectura práctica es que la estructura institucional sigue intacta. Los ETFs de Ethereum acumulan 17.790 millones de dólares en activos netos, equivalentes al 5,45% de la capitalización de la red. En los últimos 30 días han atraído 979,69 millones. Y esta semana, pese al susto, abren con 14,29 millones en entradas.
Un tropiezo pequeño en un cambio de fase
Ethereum ha vivido ya varias veces este tipo de espejismo. Cuando se aprobaron los ETFs spot en julio de 2024, el mercado esperaba un impacto inmediato en el precio y el resultado fue una travesía mucho más lenta y llena de bandazos. Algo parecido ocurrió con The Merge de septiembre de 2022, la transición de la red de la minería a la validación por staking —el mecanismo por el que se bloquean 32 ETH para asegurar la red a cambio de recompensas y que la propia fundación explica en su web—: el hito técnico no se tradujo en subida de precio hasta meses después.
Comparar los 2,81 millones de salida de ayer con los 850,8 millones que entraron en una semana deja una conclusión sencilla: no hay un cambio de tendencia, hay un ajuste de ritmo. La propia dinámica de los flujos diarios había ido perdiendo fuerza desde el pico del 21 de septiembre. Que la racha se rompa un lunes, con un solo emisor en rojo y el Mini Trust de Grayscale compensando parte, es más ruido que señal.
El riesgo que sí conviene vigilar es el otro. Si la salida de ETHA deja de ser un caso aislado y se contagia al resto de emisores, la historia cambia. Esa es la pregunta que responderán las próximas sesiones y la razón por la que merece la pena seguir los datos diarios con más atención que el precio del día. La divergencia con bitcoin deja, mientras tanto, una cuestión abierta: puede la segunda mayor cripto atraer capital institucional sin el empuje que sí recibe la primera.
