El Ibex 35 se ha instalado en el verano de 2026 cómodamente por encima de los 20.000 puntos, un nivel que no pisaba desde 2021 y que parecía una utopía cuando la pandemia aún rebotaba en Europa. Con los mercados cerrados por el puente de agosto, la plaza madrileña cierra la última sesión con una ligera corrección —pierde los 20.200 puntos— pero la tendencia de fondo sigue siendo alcista.
La gasolina de este rally no es otra que la cascada de beneficios récord que las grandes cotizadas han presentado hasta junio. Según los datos recopilados por Expansión, los pesos pesados del selectivo —Inditex, Iberdrola Banco Santander, BBVA, Telefónica— acumulan ganancias históricas, empujadas por márgenes saneados y una demanda global que, aunque frágil, ha resistido mejor de lo previsto.
El ancla de los 20.000: cinco valores sostienen la subida
No todos los integrantes del Ibex están igual de boyantes. Un análisis publicado por El Confidencial apunta que la mayoría de los valores ha agotado ya su recorrido alcista, pero cinco compañías conservan un potencial de revalorización del 25% según las estimaciones de los analistas. Es decir, el índice se apoya en un puñado de acciones que todavía no han tocado techo.
Entre esos cinco, destacan perfiles industriales y bancarios que se benefician de tipos de interés todavía positivos y de una cartera internacional en expansión. La concentración del impulso es, sin embargo, uno de los puntos débiles: si esos valores tropiezan, el sprint del Ibex se desinfla.
Mientras, en el parqué, la sensación de euforia se mezcla con un vértigo difícil de ignorar. Los múltiplos de muchas cotizadas se han estirado hasta niveles que no se veían desde antes de la crisis financiera. El PER del selectivo ronda las 14 veces, pero hay compañías que cotizan a ratios que ya no se explican por fundamentales sólidos, sino por inercia y exceso de liquidez.
El Ibex se sostiene sobre cinco valores que aún ofrecen margen de subida; para el resto, el vértigo ya ha hecho mella.
Beneficios récord: la gasolina del rally, pero con riesgos de concentración
Los datos de la primera mitad del año avalan el optimismo. Las grandes corporaciones han batido previsiones: Inditex rozó los 4.000 millones de beneficio neto, Iberdrola superó los 2.700 millones, y la banca española en su conjunto registró su mejor semestre en una década. Sin embargo, el 70% del crecimiento del beneficio agregado del Ibex proviene de apenas siete compañías, lo que convierte al índice en un reflejo muy selectivo de la economía real.
Este fenómeno de concentración de ganancias no es nuevo, pero se ha acentuado en 2026. Las pymes y las empresas medianas, que no cotizan, siguen lidiando con costes laborales al alza y un consumo interno que no termina de arrancar. La brecha entre la foto macroeconómica y la microeconomía de la calle se hace más evidente cuanto más sube la bolsa.
El espejismo de la rentabilidad sin crecimiento económico
La gran pregunta es si este rally se sostiene sin un respaldo firme de la economía. El PIB español crece a un ritmo del 2,2% en 2026, desacelerándose frente al año anterior, mientras que el consumo de las familias empieza a dar señales de fatiga por la inflación subyacente aún pegajosa. La desconexión entre un Ibex en máximos y una actividad que no despega en muchos sectores recuerda a los días previos al desplome de 2008, cuando los mercados financieros celebraban una prosperidad que no llegaba a la economía real.
Con los tipos del BCE en el 3,75% y pocas bajadas a la vista, la liquidez que ha alimentado las subidas podría secarse si la inflación repunta en otoño. Los mercados descuentan un recorte en septiembre, pero la presidenta Lagarde ha sido ambigua. Si el ciclo de relajación no llega, la prima de riesgo de la renta variable podría ampliarse y enfriar la fiesta.
En cualquier caso, la inercia de los resultados empresariales da aire. Las grandes cotizadas siguen acumulando caja y mejorando dividendos, lo que sostiene la demanda de sus títulos. El balance es sólido. La duda estriba en si el inversor está comprando empresas o simplemente un reflejo numerológico de un índice que roza los 20.000 puntos.
Lo que ocurra en septiembre, con la vuelta de los gestores de sus vacaciones y la publicación de resultados del tercer trimestre, marcará la siguiente página de esta historia. Hasta entonces, el Ibex seguirá bailando en una cornisa, aplaudido por unos y vigilado por otros.
