Merlin Properties podría elevar sus previsiones de 2026 tras un sólido primer semestre

Renta 4 considera que la Socimi ya habría alcanzado el 54% de su objetivo anual de FFO en el primer semestre, por lo que no descarta una revisión al alza de las guías para el conjunto del ejercicio.

Javier Díaz – Senior Equity Analyst en Renta 4, tiene sobre las acciones de Merlin Properties una recomendación de Sobreponderar en base a un precio objetivo de 17,60 euros y espera un impacto neutro o ligeramente positivo de los resultados en la cotización.

Claves del informe

• Resultados operativos sólidos. Renta 4 espera unas rentas brutas de 146,2 millones de euros (+9,9%), un EBITDA de 108,2 millones (+5,8%) y un FFO de 90,2 millones (+9,4%).
• Crecimiento apoyado en cuatro pilares:
  • indexación de los contratos de alquiler;
  • contratación neta de nuevos espacios;
  • ocupación cercana al 95%;
  • consolidación del negocio de centros de datos.
• Los centros de datos son el principal catalizador. Es el negocio con mayor crecimiento previsto, con un aumento de ingresos superior al 100% frente al mismo periodo del año anterior.
• Posible mejora de objetivos. El avance del FFO durante el primer semestre deja margen para revisar ligeramente al alza la previsión anual.
• Balance más sólido. La ampliación de capital para financiar la expansión de los centros de datos reduciría el apalancamiento hasta un LTV cercano al 25%.
• Sin grandes sorpresas en valoración de activos. Se espera estabilidad en oficinas, logística y centros comerciales, mientras que la cartera de centros de datos seguiría ganando valor.

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Nota previa a los resultados de Merlin Properties por Renta 4

 Según la nota de Renta 4 que firma Díaz, la gestora espera una positiva evolución de las cifras operativas y financieras en base a:

1. el crecimiento de las rentas like for like (+3,5% en 2025 y primer trimestre de 2026) apoyado en la indexación de los contratos;
2. el volumen de contrataciones netas del último ejercicio (112.000 m2 en 2025 y 2.500 m2 en el primer trimestre de 2026) con release spread positivos (+2,8% en oficinas, +7,4% en centros comerciales y +6,2% en logístico);
3. ocupación estable en niveles cercanos a máximos históricos a cierre del primer trimestre de 2026 (95,0%);
4. la consolidación de los ingresos provenientes del alquiler del centro de datos de Bilbao (BIO-ARA 03) desde octubre de 2025, quedando así la fase I alquilada por completo. Con todo ello, estimamos unas rentas brutas de 146,2 millones de euros (+9,9% frente al segundo trimestre de 2025), con un EBITDA de 108,2 millones (frente a los 102,2 millones en el segundo trimestre de 2025) que guíe a un FFO de 90,2 millones (+9,4% frente al segundo de 2025).

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Además, Javier Díez apunta que “este trimestre contaremos con la revisión del valor razonable de los activos, donde esperamos estabilidad en los activos tradicionales (compensando la buena marcha operativa la mayor tasa de descuento esperable tras la subida de +25 pbs de los tipos por parte del BCE en junio), y un incremento de valor por la consolidación del desarrollo de los data centers”.

“De este modo, continúa, y teniendo en cuenta que en el segundo trimestre de 2026 la compañía dispuso de la entrada en la caja de los fondos (767,6 millones) de la primera ampliación de capital (realizada a finales de marzo) asociada a la fase III del plan de data centers, la ratio LTV debería situarse en torno al 25%”.

Por último, Igualmente, nuestra estimación de FFO en el acumulado semestral asciende a 177,6 millones (54% del objetivo anual), por lo que no descartamos que Merlin revise ligeramente al alza su objetivo de FFO para el conjunto del ejercicio.

En conclusión, Merlin Properties podría revisar al alza sus previsiones para 2026 gracias al fuerte crecimiento del negocio de centros de datos y al buen comportamiento de su actividad tradicional.