Hermès enfrentará un modesto segundo trimestre de 2026 en crecimiento de los ingresos, limitando así las posibilidades de conseguir un perfil defensivo sin limitar sus ganancias. Asimismo, en el caso de los artículos de cuero, esto se ve compensado en gran medida por ciertas divisiones que no son de cuero y que presentan un crecimiento general en la firma de lujo.
En este sentido, cuando surgieron dudas sobre si el lujo francés perdería su atractivo de exclusividad ante las subidas de precios desorbitadas, Hermès se mantuvo como un referente gracias a su valoración excepcional. No obstante, dieciocho meses después, ese referente ya no sirve de nada, ya que Hermès ha caído un 42% respecto a su máximo de 2025, mientras que Louis Vuitton tan solo ha bajado un 32%.
Si bien, tal y como señalan los analistas de AlphaValue, «no es que Hermès sea barata, con una valoración de 36 veces para las ganancias de 2026 frente a las 20 veces de Louis Vuitton. Esta prima de valoración se justifica por el margen EBIT del 40%, mientras que LVMH se conforma con el 22%, pero el crecimiento de las ganancias por acción es mucho más relevante».
Hermès empieza a sentir el cansancio de los consumidores
En este contexto, el sector del lujo, junto con sus dos marcas líderes, Hermès y Louis Vuitton, ha adoptado un patrón de crecimiento lento, al menos por el momento. Si bien, en cuanto a Hermès, se espera que en la actualización de resultados del próximo 29 de julio se confirme una reactivación del dinamismo y de la capacidad de la casa de lujo para mantener márgenes y rentabilidades líderes.
Sin ir más lejos, Hermès representa una quinta parte de las ganancias del sector del lujo, un punto álgido en los últimos 10 años, cuando sus competidores como Louis Vuitton, Richemont o Prada, entre otras casas de lujo, no obtuvieron tan buenos resultados. No obstante, la dinámica de sus ganancias es menos convincente que la de sus competidores, que presumiblemente se encuentran en situaciones de recuperación.
«Hermès tiene relevancia desde un punto de vista estático, no dinámico»
AlphaValue
Asimismo, tal y como añaden los expertos, hablar de crecimiento de las ganancias en el sector del lujo se diría que es casi una contradicción. «El lujo se define como escasez reservada a unos pocos privilegiados, implícitamente no como una historia de crecimiento. La cotización de activos de lujo puede desestabilizar la dinámica de escasez, ya que el crecimiento esperado por los inversores no puede darse sin adquisiciones, lo que se convierte en un problema de gestión y una fuente de decepción», afirman desde AlphaValue.
Fuente: AlphaValue
Si bien, dentro del panorama actual del lujo europeo, tan solo Hermès cumple con los requisitos para proteger la marca a largo plazo mediante un crecimiento lento y controlado. Si ese valor de referencia es ahora de ‘solo’ 35 veces, el resto del sector no puede aspirar a sobrevivir sin cotizar con un gran descuento respecto a dicho valor. Los analistas apuntan a que la alternativa es seguir el camino de Chanel, privatizar la marca.
China recupera el interés y Estados Unidos impulsa la marca
Concretamente, la proporción de cuotas de Hermès en China está experimentando una sólida recuperación estacional a pesar de la continua pérdida de participación en grandes campañas de marketing muy agresivas, que sí están llevando a cabo sus competidores. Asimismo, las primas de subasta a nivel mundial continúan recuperándose, con la prima promedio de subasta de Birkin de mayo de 2026 en comparación con el punto medio de los precios de reserva mejorando al 44%.
Siguiendo esta línea, la resonancia de la marca en Estados Unidos impresiona. Tal y como señalan los expertos de Jefferies, el interés de búsqueda para Hermès en Google es del 50% interanual, en el segundo trimestre de 2026 hasta la fecha. No obstante, el compromiso global también es impresionante, con un tráfico web del 16% en promedio para el segundo trimestre de 2026.
«Seguimos creyendo que el grupo es un actor de lujo suave bien posicionado para aprovechar el impulso de la monetización de la inteligencia artificial en Asia. Esto debería respaldar el perfil de ROCE muy superior del grupo y, por extensión, la prima relativa del mercado. Reiteramos la recomendación de compra antes de la publicación de los resultados, lo que debería ayudar a reequilibrar el debate entre inversores, que ha estado muy sesgado negativamente durante los últimos meses», afirman los analistas de Jefferies.
Por su parte, en RBC Capital Markets prevén que los habitantes locales, tanto de Europa como de Japón, seguirán siendo resilientes, con ambas regiones afectadas por la presencia de menos flujo de turistas. En cuanto a China, no anticipan ningún cambio real en las tendencias; los consumidores con aspiraciones siguen estando sometidos a una mayor presión.
