La empresa de infraestructuras española Ferrovial afronta la presentación de sus resultados del primer semestre con unas previsiones que apuntan a una mejora de la rentabilidad operativa, pese al impacto negativo de la depreciación del dólar.
Los analistas de CIMD Intermoney estiman que el grupo elevará un 7% su EBITDA hasta los 703 millones de euros, mientras que el beneficio neto se reducirá por la ausencia de las plusvalías extraordinarias derivadas de la venta de sus aeropuertos británicos contabilizadas hace un año.
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- Ferrovial anunciará sus resultados del primer semestre de 2026 el próximo martes 28 de julio tras el cierre del mercado en Wall Street, y celebrará una conferencia telefónica al día siguiente.
- Ferrovial prevé aumentar un 7% su EBITDA en el primer semestre de 2026, hasta 703 millones de euros, pese al impacto negativo de la depreciación del dólar frente al euro.
- El beneficio neto caerá aproximadamente un 50%, hasta 268 millones de euros, debido a que el año anterior incluyó las plusvalías extraordinarias por la venta de los aeropuertos británicos, por lo que la comparación está distorsionada.
- Los ingresos crecerán un 3%, mientras que el efecto del tipo de cambio ha restado entre cinco y seis puntos porcentuales al crecimiento del EBITDA.
- El negocio de Construcción mantiene una evolución positiva, aunque con una moderación del ritmo de crecimiento respecto a finales de 2025, manteniendo márgenes estables.
- Las autopistas siguen siendo el principal motor del grupo, con un EBITDA previsto de 507 millones de euros, favorecido por la maduración de las nuevas concesiones.
- El impacto negativo del dólar debería ir reduciéndose en los próximos trimestres, lo que permitiría acelerar el crecimiento del EBITDA hasta el 11% en el conjunto de 2026.
En conjunto Intermoney espera crecimientos a junio de ingresos y EBITDA del 3% y del 7%, respectivamente. El dólar se depreció un 7% respecto al euro en el primer semestre, lo que el forex (dólar) restó aproximadamente 5-6% de crecimiento a nivel de EBITDA. En esta ocasión, Ferrovial informará de la cuenta de resultados completa.
No esperamos grandes novedades en la evolución de los negocios durante el segundo trimestre, explican en Intermoney. En Construcción, deberíamos ver una moderación de los crecimientos de EBITDA que vimos a fin de 2025 (19%), y que ya vimos en el primer trimestre (9%). En esta ocasión esperamos un mantenimiento de márgenes durante el pasado trimestre, incluyendo unos cercanos al 10% en Budimex y 3% en Ferrovial Construcción, lo que conduciría a un EBITDA para toda la división de 205 millones de euros durante el pasado semestre, un 7% respecto a junio 2025.
El efecto del tipo de cambio debería ser algo menor que el que vimos en el primer trimestre, donde la maduración de las nuevas concesiones, y pagos extraordinarios en la I-77 (8 millones de dólares) hicieron que el EBITDA se mantuviese constante. En esta ocasión esperamos un crecimiento a junio del 3%, hasta los 507 millones de euros.
Ferrovial destaca por su capacidad de fijación de precios y nuevas oportunidades en EE. UU.
Por debajo de la línea de EBITDA consolidado de 703 millones (7%), esperamos una contribución por participadas de 135 millones, proveniente casi en su totalidad de la ETR 407, que anunciará sus cifras el próximo miércoles 22. Tras unos gastos financieros de -155 millones, esperamos un resultado neto de 268 millones, la mitad del año pasado, que incluyó entonces el impacto de la venta de los aeropuertos en Reino Unido, unos 290 millones de euros.
Ferrovial: el efecto negativo del tipo de cambio se va diluyendo
Esperamos que el efecto negativo del tipo de cambio se vaya diluyendo, lo que permitiría un incremento de EBITDA del 11%. Por negocios, es posible que el 12% que esperamos actualmente en Autopistas sea excesivamente optimista, pero que se verían compensados quizás con un incremento mayor en Construcción. En adelante, esperamos que la maduración progresiva del crecimiento en Autopistas se vea reflejado en una contención de EBITDA por debajo del 10% anual.
En conjunto, nuestro precio objetivo de 45 euros se encuentra muy por debajo del precio actual de la acción. Valoramos el negocio de Construcción a una ratio de 10 veces EBITDA 2026, mientras que las concesiones se estiman una a una hasta expiración en su mayoría. Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, ya que pensamos que la calidad intrínseca de los activos contendrá el precio de la acción en adelante, pese a que el mercado sobrevalora en especial las autopistas.
