El segundo trimestre de 2026 será mejor de lo esperado para la banca de inversión europea, gracias al fuerte dinamismo de los mercados de capitales. Entre las entidades analizadas, Deutsche Bank y Barclays son las recomendaciones preferidas de Morgan Stanley, mientras que UBS y Julius Baer siguen siendo menos atractivas por cuestiones de valoración, capital y/o debilidad en los flujos de clientes.
El banco estadounidense Morgan Stanley mantiene una perspectiva positiva para la banca de inversión europea en el segundo trimestre de 2026. Morgan Stanley anticipa un trimestre sólido impulsado por la fortaleza en banca de inversión (IBD), mercados de renta variable (Equities) y un entorno favorable para la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A).
“Deutsche Bank y Barclays son nuestras principales apuestas para este trimestre, y Deutsche pasa a ser ahora nuestra Top Pick, ya que observamos un desajuste entre la valoración y la mejora de los fundamentales en el segundo semestre. El segundo trimestre también será sólido para UBS, pero mantenemos nuestra recomendación de ‘por debajo de la media’ debido a la valoración y a la incertidumbre en torno al capital y los litigios”, explican.
La nota que firma la analista Giulia Aurora Miotto destaca como principales aspectos dentro del sector europeo:
- Prevemos que la renta variable suba un 19% y los productos FICC un 8%: el crecimiento de los bancos de inversión estadounidenses será más sólido, pero en nuestra opinión, los bancos de inversión de la UE también registrarán un crecimiento superior a las estimaciones.
- Los datos de Dealogic también apuntan a un trimestre sólido (ECM +89%, DCM +22%, fusiones y adquisiciones +10%), y más por venir (fusiones y adquisiciones anunciadas +62% interanual).
- Los anuncios de recompra de acciones de UBS y Deutsche Bank son clave: esperamos 2.000 millones de dólares y 500 millones de euros, respectivamente.
- Creemos que Deutsche Bank puede dar un giro en el segundo semestre; la elevamos a Top Pick.
La banca de inversión lo hará bien, pero el favorito es Deutsche Bank
Morgan Stanley eleva a Deutsche Bank como su principal recomendación debido a una valoración atractiva, la mejora esperada de los fundamentales en el segundo semestre, el potencial de crecimiento de ingresos y un precio objetivo aumentado de 34 a 36 euros.
“El banco ha experimentado un notable cambio de rumbo en los últimos tres años y creemos que es factible alcanzar un RoTE del 13 % para 2028, lo cual no se refleja en su valoración”, explica Aurora.
Sobre el británico Barclays también mantiene una visión muy favorable. Ha incrementado su precio objetivo de 540 peniques a 610 peniques. Morgan Stanley espera resultados superiores al consenso, especialmente en banca de inversión y Wealth Management.
Sobre el primero de los suizos, UBS el banco estadounidense considera que tendrá un trimestre fuerte, pero sigue con recomendación de Infraponderar. En UBS espera un buen desempeño operativo y un programa de recompra de aproximadamente 2.000 millones de dólares. Sin embargo, cree que persisten incertidumbres regulatorias y de capital que limitan el potencial de la acción.
La tesis en UBS pasa por: “Seguimos considerando que el debate sobre el capital, junto con el caso AT1, constituye el principal obstáculo para la evolución de la cotización de las acciones. La incertidumbre en el entorno geopolítico y la debilidad del dólar estadounidense también suponen factores adversos. Los rápidos avances en la integración de Credit Suisse y el sólido rendimiento continuado de las divisiones de Renta Variable y FICC son los principales factores positivos que observamos”.
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Así, el segundo banco suizo, Julius Baer, continúa siendo la opción menos preferida. Aunque los activos bajo gestión se benefician de la subida de los mercados, Morgan Stanley espera que los flujos netos de clientes sigan siendo débiles. Por ello, mantiene la recomendación de Infraponderar.
Las estimaciones para el trimestre son:
- Equities: +19% interanual.
- FICC (renta fija, divisas y materias primas): +8%.
- ECM: +89%.
- DCM: +22%.
- M&A: +10%.
Además, el banco estadounidense estima que las operaciones anunciadas de M&A aumentan 62%, lo que apunta a un pipeline sólido para los próximos trimestres. Morgan Percibe las recompras de acciones como catalizador.
- UBS: recompra esperada de 2.000 millones de dólares.
- Deutsche Bank: recompra esperada de 500 millones de euros.
