La gestora Renta 4 percibe que el escenario de Acerinox ha cambiado a mejor, por lo que eleva su recomendación y precio objetivo para los próximos meses en una nota firmada por el analista César Sánchez-Grande y publicada el viernes.
Para la gestora, “el escenario ha cambiado no solo por factores exógenos como las nuevas medidas de defensa comercial en Europa sino también por factores endógenos como el nuevo plan de eficiencia, lo que nos lleva a mejorar estimaciones y nuestra Recomendación y Precio objetivo”, explican.
Opinión de Renta 4 sobre Acerinox
En 2026 el escenario en el que juega Acerinox se ha modificado sustancialmente gracias a:
- Factores exógenos: nuevas medidas de defensa comercial en Europa,
- Factores endógenos: nuevo plan de eficiencia transformacional.
2026 ha supuesto un cambio radical con la entrada en vigor desde el pasado 1 de enero del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) y desde el próximo 1 de julio de las nuevas medidas de salvaguarda. Ambas medidas deberían frenar las importaciones asiáticas con el consiguiente impacto positivo tanto en precios como en volumen. Renta 4 cree que sólo con entrar en “break-even” en Acerinox Europa, el EBIT mejorará en la misma cifra de las pérdidas registradas en 2025 (184,7 millones de euros).
Al mismo tiempo, Acerinox ha anunciado un nuevo plan de eficiencia por el que pretende incrementar de forma estructural el EBITDA del grupo en 500 millones de euros (300 millones de proyectos orgánicos, 68 millones de sinergias de integración y 120 millones del plan de mejora de eficiencia “Beyond Excellence”).
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Mejora progresiva de los márgenes en Acerinox desde 2027
En este escenario, desde Renta 4 anticipan una mejora progresiva de los márgenes, principalmente a partir de 2027, año en el que consideran que las nuevas medidas proteccionistas en Europa impacten de forma completa.
“De este modo, hemos rebajado ligeramente nuestras estimaciones 2026, reflejando un menor impacto positivo de las medidas por un ajuste de inventarios por parte de los almacenistas superior a lo inicialmente previsto y mejoramos los siguientes ejercicios de acuerdo con el incremento de precios y volúmenes previsto”, aclara Sánchez-Grande.
“Todo ello nos lleva a elevar nuestra recomendación a Sobre ponderar (frente a Mantener) y el precio objetivo hasta los 20,0 euros/acción (frente a los 14,3 euros anteriores), que implica un múltiplo implícito VE/EBITDA 2027 estimado de 7,1 veces, por debajo de su media histórica de 8,7 veces”, argumenta Renta 4.
“Hemos valorado Acerinox mediante una media ponderada de DCF (WACC: 8,0% y 2,0%) y múltiplos VE/EBITDA histórico (8,7 veces 2012-2025) aplicado a la media del EBITDA de 2026 y 2027. Hemos aumentado el EBIT del valor terminal en 200 millones de euros, cifra que consideramos conservadora ya que solo recogemos el 40% de los ahorros estimados del nuevo plan de eficiencia”, añade la nota.
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En lo que respecta a los catalizadores, Renta 4 percibe una reducción de la ciclicidad a través del mayor peso de la división de aleaciones de alto rendimiento, nuevas medidas de salvaguarda en Europa a partir de 1 de julio de 2026, la introducción del mecanismo de ajuste en frontera por de carbono (CBAM) en la Unión Europea desde el 1 de enero de 2026, y la ejecución del plan de mejora del EBITDA en 500 millones.
Por el lado de los riesgos, a esta nota, valora la sobrecapacidad asiática, el aumento del nivel de importaciones y la incertidumbre geopolítica.
Acerinox, en breve
Acerinox es uno de los mayores fabricantes a nivel mundial de aceros inoxidables y aleaciones de alto rendimiento. Cuenta con tres factorías con proceso integral de producción de productos planos: Campo de Gibraltar (España), N.A.S. (Kentucky, EE. UU.), y Columbus (Middelburg, Sudáfrica), además de ser el líder en aleaciones de alto rendimiento a través de VDM y Haynes.
