La empresa siderúrgica española Acerinox publicará resultados el próximo ocho de mayo. Para la gestora Renta 4, se trata de unos resultados de transición, a la espera del impacto de las nuevas medidas de salvaguarda y del CBAM.
En concreto, César Sánchez-Grande – Head of Institutional Research en Renta 4 recuerda que Acerinox publicará los resultados correspondientes al primer trimestre de 2026 el próximo 8 de mayo antes de apertura de mercado.
En esos resultados esperamos una ligera mejora del EBITDA frente al cuarto trimestre de 2025, en línea con el guidance dado por la compañía. De este modo, esperamos un EBITDA del cuarto trimestre de 104,0 millones de euros (110,0 millones según el consenso) frente a los 101 millones del cuarto trimestre (ajustados por 69 millones de euros no recurrentes) y un 2,0% frente a los 102,0 millones logrados en el primer trimestre de 2025. No descartamos que esta cifra sea superada por un impacto positivo por valoración de inventarios ante la subida de precios del níquel en el trimestre (16% frente al cuarto trimestre de 2025).
Sánchez-Grande afirma que de los resultados esperan:
- Ingresos al alza impulsados por el acero inoxidable, estimamos unos ingresos totales de 1.595,1 millones (2,8% frente al primero de 2025). Esta subida se apoya en la división de inoxidable (1.173,0 millones, 6,9%), que logra compensar la caída en aleaciones de alto rendimiento (AAR) hasta los 422,1 millones (-8,2%).
- Estabilidad en márgenes EBITDA, con el margen consolidado situándose en el 6,5% (-0,1 puntos porcentuales frente al primero de 2025). Este dato refleja la presión en la división de inoxidable (5,5%, -0,4 puntos porcentuales), que se ve compensada por la excelente evolución de la rentabilidad en AAR, que alcanza un margen del 9,2% (1,2 puntos porcentuales).
- Deuda neta: estimamos un aumento de la deuda neta hasta 1.250,0 millones frente a los 1.195,0 millones del primero de 2025 (4,6%), ante un mayor consumo de circulante por mejores volúmenes de venta.
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Y en la conference call, aconseja estar atentos a:
- Impacto de la nueva regulación europea, prestando especial atención a si se empieza a percibir un repunte sostenido de precios impulsado por la entrada en vigor desde el 1 de enero del CBAM (mecanismo de ajuste en frontera por carbono).
- Efecto esperado de las nuevas medidas de salvaguarda: ante su próxima entrada en vigor el próximo 1 de julio, clave para limitar la presión de las importaciones asiáticas y que deberían actuar como catalizador para proteger los volúmenes y rentabilidades.
- Guidance para el segundo trimestre de 2026: desde Renta 4 esperamos un EBITDA del segundo trimestre por encima del primero, apoyado en una mejora paulatina de los volúmenes y precios por las nuevas medidas proteccionistas en Europa.
En conclusión, Renta 4 cree que serán unos resultados de transición que no deberían impactar de forma relevante en la cotización. No obstante, la atención real del mercado recaerá en las previsiones de la compañía y en la visibilidad que pueda aportar sobre la eficacia de las nuevas medidas de salvaguarda y del CBAM tanto en volúmenes como en precio.
Por todo ello, Renta 4 reitera su recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 14,3 euros por acción.
Deutsche Bank es positivo con Acerinox
Bastian Synagowitz, analista de Deutsche Bank señala que Acerinox había orientado al mercado hacia unos resultados del primer trimestre mejores que los del trimestre anterior, y espera una ligera mejora impulsada por una mejor estacionalidad, así como por la mejora de los márgenes en el negocio del acero inoxidable en Norteamérica y la UE, a pesar de los persistentes vientos en contra en el sector del acero de alta presión (HPA).
Acerinox presentará flojos resultados trimestrales por la debilidad del mercado
Aunque la demanda subyacente en Europa sigue siendo débil y las tensiones en Oriente Medio siguen suponiendo un riesgo para la economía, nuestro escenario base nunca se ha basado en la demanda, sino en un repunte de los precios.
Realizamos pequeños ajustes en nuestras cifras, recortando las estimaciones entre un 0% y un 2% (lo que nos deja un 3% por debajo de las previsiones del mercado para el ejercicio fiscal 2026) y mantenemos nuestro precio objetivo sin cambios (16 euros) con recomendación de Comprar.
En general, Acerinox ha quedado por debajo de las expectativas en los últimos trimestres, ya que la demanda en varios mercados finales sigue siendo débil y el negocio de la UE ha lastrado los resultados; sin embargo, seguimos viendo un contexto positivo para la acción: Acerinox es líder del mercado en EE. UU. y, por lo tanto, sigue bien posicionada para aprovechar la sólida configuración de un mercado bien protegido.
