Las acciones de la empresa de construcción OHLA suben esta mañana más de 13 puntos porcentuales y escalan hasta los 0,48 euros que suponen una subida del 29% en lo que llevamos de año.
¿Por qué se dispara OHLA en Bolsa? Según Ángel Pérez Llamazares, Equity Research Analyst en Renta 4, la situación del balance, junto con la mejora operativa, con mejora de los márgenes de construcción y un importante crecimiento de la cartera están detrás de esta reacción.
Más en concreto, la nota de Pérez Llamazares percibe estabilidad en la cifra de ventas de la actividad de construcción con una significativa mejora de márgenes gracias al ahorro en los costes de estructura y la mejora de la cartera. En cambio, en la división de industrial (4,2% de las ventas del grupo), las ventas siguen descendiendo, aunque el margen mejora gracias a los nuevos proyectos en producción y al cierre del litigio que afectó negativamente en 2025.
La mejora en los márgenes se refleja también a nivel EBIT pese a que en el primer trimestre de 2025 se registró una reversión de una provisión por 9,9 millones de euros, no vista en el primero de 2026.
Esta mejora, junto con la mejora del resultado financiero ya que en el primer trimestre de 2025 se registraron los gastos asociados a la recapitalización del grupo, una favorable evolución del tipo de cambio y un resultado de operaciones discontinuadas cercano a 0 (en el primer trimestre de 2025 se registraron minusvalías por más de 5 millones de euros), más que compensan el mayor pago de impuestos y los mayores minoritarios, permitiendo al resultado neto situarse en positivo.
Por oro lado, en Renta 4 señalan que la cartera impulsada por una aceleración del volumen de contratación (48% frente al el primer trimestre de 2025, hasta los 1.193 millones con un book-to-bill de 1,3 veces) se incrementa más de un 3% hasta los 10.061 millones (construcción 8.264 millones, equivalente a 30 meses de ventas).
En lo que se refiere al flujo de caja, aclara Pérez Llamazares, se observa un deterioro del circulante superior al registrado en el primer trimestre de 2025 (estacionalidad típica de esta partida) como consecuencia del menor cobro a clientes en este periodo y pese al menor pago a proveedores, lo que lleva a la posición neta de caja con recurso a reducirse significativamente, aunque sigue manteniendo una posición de liquidez robusta.
En balance además cuenta con activos netos mantenidos para la venta por 226 millones correspondientes a su participación en Canalejas y la división de Servicios, además de derechos de cobo por 50 millones correspondientes al contrato del metro de Doha, así como derechos de crédito por 116 millones.
Así, Renta 4 concluye que esta situación del balance, junto con la mejora operativa, con mejora de los márgenes de construcción y un importante crecimiento de la cartera permiten vislumbrar una continua mejora a medio plazo. “Pendientes de la situación en el accionariado que puede seguir presionando la cotización”, añade.
Resultados de OHLA: las cifras oficiales
OHLA ha alcanzado un beneficio neto de 7,8 millones de euros en el primer trimestre del año, resultado que se sustenta fundamentalmente en el desempeño de su cartera de proyectos, que ya supera los 10.000 millones, así como en la eficacia del plan de optimización de costes de estructura y la mejora de los márgenes operativos.
Adicionalmente, cabe destacar la evolución del EBITDA, que se sitúa en 48,3 millones al cierre del periodo, un incremento superior al 90% en comparación con el primer trimestre de 2025. Este avance viene impulsado, en gran medida, por el desempeño de la División de Construcción, cuyo EBITDA asciende a 46,1 millones, registrando un crecimiento del 43,2%. Las ventas totales del Grupo, en línea con el primer trimestre del ejercicio anterior, alcanzaron los 914,7 millones.
La contratación total del Grupo en el trimestre alcanzó los 1.193,5 millones (48,2%), situando la ratio book-to-bill en 1,3 veces, magnitud impulsada por la adjudicación de proyectos de alto valor añadido, entre los que destaca el Nuevo Hospital de Málaga.
Gracias a este impulso en materia de contratación, el Grupo ha elevado su cartera de proyectos hasta los 10.061,1 millones, una cifra que prácticamente duplica la registrada a cierre de 2019, cuando se situaba en el entorno de los 5.500 millones.
