Ethereum vuelve a concentrar la atención del mercado. Una de las métricas on-chain más observadas por los inversores, el ratio MVRV, acaba de perforar un nivel que históricamente ha coincidido con suelos de ciclo: 0,8. La última vez que visitó esta zona fue en junio de 2022, cuando ETH cotizaba cerca de 1.000 dólares. El dato no asegura una subida inmediata, pero sí alimenta el debate sobre si el activo está entrando en fase de acumulación profunda.
El ratio MVRV (Market Value to Realized Value) compara el valor de mercado de ether con su valor realizado, es decir, el precio al que se movió cada moneda la última vez que cambió de manos. Cuando esa relación cae por debajo de 1, significa que, en conjunto, muchos tenedores están en pérdidas no realizadas. Y si baja de 0,8, la señal de sobreventa se vuelve especialmente llamativa.
Según el análisis compartido por Ali Charts y recogido por U.Today, caídas similares del MVRV precedieron a los puntos de giro de diciembre de 2018, marzo de 2020 y el verano de 2022. En los tres casos, ether acabó construyendo un suelo antes de iniciar un tramo de recuperación. El patrón no es mecánico, pero sí revela agotamiento vendedor en el mercado al contado.
El MVRV bajo 0,8 no garantiza un rebote, pero sí señala agotamiento vendedor en el mercado al contado.
Al cierre de la sesión europea del 11 de julio, ETH cotizaba en torno a 1.802 dólares (unos 1.643 euros), después de haber superado la media móvil simple de 50 días por primera vez desde mediados de mayo. Esa referencia técnica, situada en los 1.767 dólares, actúa como un primer filtro para detectar cambios de impulso a corto plazo. El rebote desde el mínimo del 8 de julio en 1.710 dólares ha devuelto cierta actividad al contado, aunque la resistencia de los 1.831 dólares frenó el avance días atrás.
El mercado de derivados, mientras tanto, ofrece otra señal de moderación. La especulación apalancada ha ido perdiendo peso y el posicionamiento de largo plazo gana terreno. Cuando la presión de las liquidaciones se reduce, el activo suele disponer de un entorno más ordenado para formar un piso. No es euforia, sino una reconfiguración del riesgo que algunos gestores interpretan como una transición hacia acumulación institucional.
¿Qué dice el MVRV y por qué importa ahora
El ratio MVRV funciona como una especie de termómetro de la rentabilidad agregada de los tenedores. Si el valor de mercado se sitúa muy por debajo del coste medio de adquisición, existe menos incentivo para vender y, en teoría, mayor probabilidad de que la presión bajista se agote. Ali Charts recuerda que la última vez que el MVRV de ether visitó niveles inferiores a 0,8 —junio de 2022— el precio cayó por debajo de los 900 dólares, pero once meses después ya había superado los 2.000.
La diferencia ahora es que la red ha completado su transición a proof of stake y el suministro de ether es estructuralmente más escaso. Eso no elimina la volatilidad, pero sí cambia el telón de fondo. El MVRV, por tanto, no se lee en el vacío: se cruza con un ecosistema más maduro, con ETFs spot aprobados y con una menor dependencia de la minería.
Ethereum intenta recuperar estructura técnica
En el gráfico diario, ether ha dado un primer paso al cerrar por encima de la media de 50 sesiones. Para consolidar la recuperación a corto plazo, los compradores necesitan defender ese nivel y atacar la resistencia de los 1.831 dólares. Si lo consiguen, el siguiente objetivo psicológico es la zona de 2.000 dólares, justo antes de la media móvil de 200 días, situada cerca de los 2.214 dólares.
El hecho de que ether haya estado superando a Bitcoin en este tramo añade interés: cuando la segunda criptomoneda muestra fortaleza relativa, suele reactivar la rotación de capital hacia proyectos del ecosistema. Aun así, conviene recordar que estamos en un mercado condicionado por la política monetaria y la liquidez global. Una ruptura técnica en un entorno de menor apetito por el riesgo rara vez se traduce en un rally limpio.
Análisis: infravaloración con matices
La caída del MVRV por debajo de 0,8 es una señal potente. Pero ninguna métrica on-chain funciona como un oráculo. El precedente de 2022 es útil: el indicador estuvo en zona de infravaloración durante semanas antes de que el mercado girase. Quien acumula en estos niveles suele asumir que puede soportar más caídas a corto plazo a cambio de una posición más cómoda a medio plazo.
Hay, además, un riesgo estructural que conviene no pasar por alto. El crecimiento de las capas 2 —Arbitrum, Optimism, Base— está trasladando parte de la actividad transaccional fuera de la mainnet de Ethereum, lo que modera la quema de ether y afecta a las narrativas de escasez. La red consume ahora menos de 8 GWh de electricidad al año, una reducción superior al 99,9 % frente a la era anterior a The Merge, y eso es un activo reputacional. Pero si la demanda de bloques no crece al ritmo esperado, el suministro podría volver a ser ligeramente inflacionario.
En nuestra lectura, el cruce de señales —MVRV en mínimos históricos, precio rebotando, derivados enfriándose— coloca a Ethereum en una zona de oportunidad selectiva. El mercado tiene referencias claras: 1.767 dólares como suelo técnico inmediato y 2.000 como primera confirmación de tendencia. Si el rebote pierde fuelle y el MVRV vuelve a degradarse, la historia de acumulación se pospondrá, pero no desaparecerá.
