Tras la publicación de los resultados de BBVA y Banco Santander del primer trimestre de 2026, RBC Capital Markets ha actualizado su hoja de ruta para las dos grandes entidades financieras referentes de la banca española, bajo una premisa de optimismo moderado, pero con ciertos matices estratégicos diferenciados.
En este sentido, el analista Benjamin Toms, de RBC Capital Markets, ha elevado los precios objetivos de ambas entidades, encontrando un sólido consenso en la potencia del margen de intereses y el excelente desempeño del mercado en España. Asimismo, MERCA2 ha identificado los siguientes puntos de consenso y disenso entre la entidad que preside Carlos Torres y Banco Santander.
«Mientras Santander se consolida como una opción de crecimiento superior con una calificación de Sobre ponderar, BBVA queda encuadrado en una posición de cautela técnica bajo el rótulo de Igual que el sector, reflejando una visión dispar sobre cómo los riesgos geográficos en mercados como Turquía o Argentina podrían condicionar su rentabilidad a largo plazo», afirma el experto Toms.
Fuente: MERCA2
LOS PUNTOS DE CONSENSO DE BBVA Y BANCO SANTANDER
En este contexto, vamos a desarrollar los puntos de consenso por parte de los expertos de RBC Capital Markets, entre BBVA y Banco Santander. El primer punto se basa en la actualización positiva de la valoración, es decir, en cómo, tras los resultados del primer trimestre, se mueve el precio objetivo de ambas entidades bancarias.
Siguiendo esta línea, el precio objetivo de Banco Santander, ha aumentado de 12,5 euros a 12,75 euros, reiterando así la calificación de ‘rendimiento superior’. En cuanto a BBVA, aumentando el precio objetivo a 20,50 frente a 20,25 euros anteriormente, y reiterando la calificación de ‘desempeño del sector’.
«EL rendimiento estimado para el accionista es superior en BBVA, con un rendimiento total del 10,8% anual para 2026-2028, frente al 7,9% estimado para Santander en el mismo periodo»
Analistas de RBC Capital Markets
En segundo lugar, hay que fijarse en el impulso del margen de intereses, siendo un factor clave en la revisión de estimaciones para ambas entidades bancarias. En el caso de BBVA, esto se complementa con mayores ingresos por ‘trading’, mientras que en Banco Santander, este factor se apoya también en menores deterioros.
No obstante, otro gran punto de encuentro entre BBVA y Banco Santander es la fortaleza de las dos entidades financieras en el mercado español. Concretamente, ambos bancos han ido mostrando un desempeño sólido en España. El beneficio neto del primer trimestre de 2026 para Santander en España superó al consenso de RBC en un 11%, y el de BBVA lo hizo en un 5%.
Fuente: Agencias
Por último, hay que hablar del compromiso de los bancos con el retorno al accionista. Si bien ambas entidades mantienen políticas activas de dividendos y recompra de acciones. En cuanto a Banco Santander, esperan distribuir 33.600 millones de euros entre 2026 y 2028. «Unos dividendos de 18.100 millones de euros; recompras de 15.600 millones de euros, lo que equivale a una rentabilidad media estimada del 7,9%», indican desde RBC.
Si bien, para BBVA estiman distribuir 42.000 millones de euros, en un plan que ya arrancó en 2025 y que durará hasta 2028. Asimismo, esta distribución de 42.000 millones estará compuesta por aproximadamente 22.000 millones de euros en dividendos y aproximadamente 20.000 millones en recompras de acciones.
LOS RIESGOS Y EL DISENSO ENTRE BBVA Y BANCO SANTANDER
A pesar de que hay varios puntos de encuentro entre las previsiones de RBC Capital Markets tanto para BBVA como para Banco Santander, también hay algunos puntos de desencuentro que deberán ir solucionando desde cada entidad bancaria. En primer lugar, ya hemos señalado la calificación de inversión.
Es decir, existe una clara diferencia en la recomendación del analista de RBC Capital Markets. Mientras que Banco Santander es calificado como Sobre ponderar, esto sugiere una visión más optimista sobre el potencial de la entidad; para BBVA se mantiene una calificación de Mantener.
Fuentes: Agencias
Otro de los puntos de desacuerdo son los riesgos geográficos y las divisas. Para Banco Santander, el principal motor positivo geográficamente hablando es Estados Unidos, mientras que Argentina lleva unos meses actuando como un verdadero lastre por el impacto de los tipos de cambio.
Por su parte, BBVA vuelve a toparse con Turquía; «asumimos que continuará la contabilidad por hiperinflación en 2028. Y sumamos impactos negativos en Sudamérica por otros ingresos y gastos operativos«, apuntan desde RBC.
