La debilidad del dólar, con limitadas expectativas de recuperación al menos por el momento, no pensamos que vaya a ayudar al valor en el futuro, y de hecho hace descender nuestras previsiones en el negocio de Autopistas, señala Guillermo Barrio Colongues, analista de CIMD Intermoney.
Ferrovial anunciará sus resultados del primer trimestre el próximo jueves 8 de mayo tras el cierre del mercado en Nueva York, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente a las 15 horas.
Barrio espera que Construcción muestre crecimientos algo más significativos (5%) que la división de Autopistas (2%), esta última especialmente afectada por Forex desfavorable. Ferrovial reportará en esta ocasión la cuenta de P&G solo hasta el EBIT. En conjunto, estimamos que el EBITDA se incremente a marzo un 3%, hasta los 317 millones.
Tras unos resultados anuales que sorprendieron al alza en especial en Construcción, hemos incrementado nuestras previsiones de EBITDA 2026-28e una media del 4%, implicando aún, no obstante, un TACC del 9% entre 2025 y 28e. Nos situamos de media un 3% por encima del consenso en 2026e-27e, explica.
Intermoney confirma su recomendación de Mantener, así como el precio objetivo de 45 euros, que elevan en esta ocasión desde los 43 euros debido al incremento de previsiones. El valor presenta un potencial negativo a diciembre de 2026e, peso la gran calidad intrínseca de los activos del Grupo podría ayudar a mantener el valor en los niveles actuales.
Por otro lado, en la gestora reconocen la recuperación de los márgenes en Ferrovial Construcción tras largos años de crisis, pero piensan que no hay un gran potencial de crecimiento en este frente.
Ferrovial: los ingresos disminuirán un 1,8% por forex, meteorología y operaciones
Previsiones sobre Ferrovial
Intermoney espera que los ingresos del Grupo Ferrovial se hayan elevado a marzo un 4% hasta el entorno de los 2.150 millones de euros, lo cual implicaría una nueva moderación de nuevo respecto a los crecimientos que vemos desde el primer trimestre de 2025 (10%).
Construcción, que contribuye más del 80% de los ingresos en Ferrovial, pensamos que habría registrado un incremento del 6% en el primer trimestre de 2026e, en línea con el dato del conjunto de 2025, y pese a una dura comparación con el resultado hace un año, así como un Forex desfavorable.
En 2025, la cartera de construcción creció un 10% ex – FX. A nivel de EBITDA, esperamos un incremento del 2% en esta división hasta los 91 millones de euros, una postura nuestra que implicaría que el excepcional resultado del pasado cuarto trimestre no se ha reproducido proporcionalmente durante el pasado trimestre.
Desde mediados de 2025, continúa Barrio, el crecimiento interanual de EBITDA ha ido relajándose desde el entorno del 15% hasta el 2% que esperamos para el primer trimestre de 2026. Además del especialmente desfavorable Forex durante el pasado trimestre, Ferrovial tiene que afrontar el inevitable proceso de maduración en las autopistas managed lanes en EEUU.
Ferrovial: las autopistas marcarán el camino de los resultados anuales
En las cifras por concesiones vuelven a destacar los incrementos de la I-66 (13%), todavía en su claro periodo de ramp-up, frente a descensos menores en activos más maduros como NTE o LBJ. El Grupo no reportará en esta ocasión resultados por debajo de EBIT, aunque estimamos que el resultado neto ha podido rondar los 120 millones de euros.
La nota concluye afirmando que han elevado sus previsiones de EBITDA a nivel consolidado una media del 4% en 2026-28e, lo que implicaría situarse aproximadamente un 3% por encima del consenso en 2026e-27e.
Las cifras anuales de 2025 sorprendieron al alza en Construcción, un negocio cuyo EBITDA superó nuestra previsión en unos 100 millones. Dentro de las unidades de la división fue especialmente notable el incremento de márgenes en Budimex (130 bp hasta el 11,2%), con diferencia el más elevado de siempre.
Por otro lado, quizás más importante, el ejercicio pasado fue el de la confirmación de la vuelta de los márgenes de Ferrovial Agromán a valores normales. No esperamos, por otro lado, grandes mejoras en el futuro, pero el solo mantenimiento de los conseguidos en 2025 implicaría una mejora respecto a nuestra previsión anterior de casi 100 millones a nivel de EBITDA, o más de un 20% de mejora.
En Autopistas, el efecto de los tipos de cambio hace que nuestras previsiones en este negocio caigan una media del -2%. Con todo, ya que este efecto esperamos que se estabilice a lo largo de este año, creemos que permitirá incrementos de EBITDA cercanos al doble dígito este año.
