Ferrovial publicará los resultados del grupo correspondientes al primer trimestre el 7 de mayo (tras el cierre de los mercados estadounidenses), tras la publicación de los resultados de 407-ETR el 30 de abril.
“Esperamos que los ingresos de Ferrovial en el primer trimestre disminuyan un 1,8% interanual, debido a los efectos del tipo de cambio, las condiciones meteorológicas adversas en Norteamérica y los impactos en el alcance de las operaciones, factores que afectarán a los ingresos”, explican en JP Morgan.
“Prevemos que el EBITDA consolidado disminuya un 0,3% interanual, con un menor impacto de los efectos de perímetro en la línea del EBITDA, un descenso del EBITDA de las autopistas de peaje del 3,5% interanual y un aumento del EBITDA de la construcción del 7,3% interanual. En el caso de 407-ETR, esperamos que el tráfico se mantenga estable interanualmente, con una desaceleración secuencial impulsada por las tormentas invernales en Toronto y la mayor sensibilidad del tráfico del activo a las condiciones meteorológicas observada en los últimos años”, añaden.
Así, sus analistas prevén un crecimiento del EBITDA del 21,1% interanual en el activo, pero esto refleja en parte las hipótesis excesivamente conservadoras en las que la empresa basaba sus provisiones del Anexo 22 a principios de 2025.
Ferrovial: las autopistas marcarán el camino de los resultados anuales
Autopistas gestionadas por Ferrovial
Prevemos que los ingresos de las autopistas gestionadas (ML) de EE. UU. bajen alrededor de un 1% interanual, lo que refleja un efecto negativo de aproximadamente un 10% debido a la depreciación del dólar estadounidense y al impacto de las condiciones meteorológicas adversas en los tres activos de Dallas-Fort Worth.
El ML de DFW se vio obligado a cerrar durante cuatro días laborables y un fin de semana en el primer trimestre de 2026, lo que supone un impacto significativamente mayor que los 2,5 días laborables de cierre registrados en el primer trimestre de 2025.
Esperamos un impacto en el tráfico de dígito medio simple debido a esta interrupción en los tres ML de DFW, y también asumimos cierto impacto en el tráfico de la I77 debido al cierre del corredor alternativo de la I40 hasta el 1 de marzo de 2025; por lo demás, asumimos que las tendencias subyacentes se ajustan a nuestras hipótesis para el ejercicio fiscal 2026.
En el conjunto de la cartera, prevemos que el tráfico en las autopistas de peaje de EE. UU. disminuya alrededor de un 1% interanual en el trimestre, y esperamos que el aumento medio de alrededor del 10% en los ingresos medios por transacción que pronosticamos se vea compensado por los efectos del tipo de cambio. Esperamos que los márgenes de las autopistas de peaje consolidadas se contraigan interanualmente, pasando del 72,5% al 70,4%, debido a nuestra previsión de menor tráfico.
En general, esperamos unos ingresos consolidados de las autopistas de peaje de 322 millones de euros (-0,7 % interanual) y un EBITDA de 227 millones (un descenso del 3,5 % interanual).
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Leve mejora en construcción
Estimamos que los ingresos del primer trimestre del sector de la construcción aumentarán un 1,7% interanual hasta situarse en unos 1.600 millones, impulsados principalmente por nuestras hipótesis de crecimiento interanual a base comparable para el ejercicio 2026 (2%, 3% y 10% en Ferrovial Construction, Budimex y Webber, respectivamente) y por los efectos negativos del tipo de cambio señalados anteriormente.
Prevemos que la rentabilidad mejore en 0,3 p.p. interanual; aunque nuestra previsión de margen EBITDA del 5,8% implica márgenes secuencialmente inferiores al 9% del cuarto trimestre, somos conscientes de los efectos positivos puntuales de Budimex en el cuarto trimestre y no consideramos que el margen de dicho trimestre sea sostenible. En conjunto, prevemos un EBITDA de la división de construcción de 93 millones de euros en el trimestre.
Oriente Medio no se deja notar en las cuentas de Ferrovial
Por último, los analistas de JP Morgan señalan que recientemente señalamos que esperábamos observar una relación limitada entre el tráfico de Ferrovial y el precio del petróleo, dado que se trata de carreteras de acceso a las zonas residenciales y que la mayor parte del tráfico es de carácter no discrecional.
Nuestras conversaciones con la empresa han sido tranquilizadoras a este respecto, ya que la empresa ha señalado que históricamente no se ha observado ninguna correlación y que hay pocos motivos para esperar un resultado diferente en esta ocasión, a menos que la crisis del precio del petróleo sea considerablemente más prolongada que en casos anteriores.
