La compañía de cosmética y cuidado de la piel Puig ya canceló su Capital Markets Day el pasado 14 de abril ante las negociaciones de una posible fusión con un gigante del sector, Estée Lauder. No obstante, mientras los rumores siguen cobrando fuerza, la firma catalana debe cumplir con su calendario financiero y presentará el avance de sus ventas del primer trimestre el próximo 28 de abril.
En este sentido, se espera que las cifras de ventas en Puig continúen reflejando la normalización en el crecimiento del negocio de ‘fragancias y moda’, así como el impacto en las divisas. Si bien, los expertos de Renta 4 no descartan que en la categoría de fragancias y moda se note un cierto impacto por el conflicto en Oriente Medio sobre las ventas en la región y en el canal travel retail.
«El sólido posicionamiento de Puig contrasta con la necesidad de integrar una estructura más grande y compleja. Esto eleva el listón para la creación de valor y podría limitar el apoyo de los accionistas minoritarios«, expresan desde Alpha Value, ante una posible fusión de la compañía catalana con Estée Lauder.
Fuente: MERCA2
AVANCE DE VENTAS EN PUIG PARA EL PRIMER TRIMESTRE
En este contexto, los analistas de Renta 4 estiman un crecimiento consolidado para Puig del 4% interanual en cuanto a ventas comparables, con todas las divisiones de la compañía y geografías donde opera en positivo, pese a la difícil base comparativa del extraordinario primer trimestre de 2025 en fragancias.
No obstante, hay que ser conscientes de que la depreciación del dólar estadounidense continuará durante todo 2026 notándose en la cuenta de resultados de Puig, con un impacto estimado de las divisas cercano al -3,6%, resultando así en un crecimiento reportado del 0,5% interanual.
PUIG LOGRARÍA SITUARSE EN LA CABEZA DEL SECTOR PESE AL IMPACTO DE LAS DIVISAS
Si desglosamos las diferentes categorías dentro de Puig, en fragancias y moda, tras haber crecido en los últimos cuatros años, los analistas creen que el ajuste tras la fortaleza mostrada en el cuarto trimestre de 2025, la exigente base comparativa del primer trimestre de 2025, y la normalización en las tasas de crecimiento del sector deberían reflejarse en un crecimiento en ventas del 0,4% interanual, con un impacto de unos -4% puntos básicos por divisas.
Por el contrario, en cuanto al maquillaje desde Renta 4 creen que continuará mostrando un fuerte ‘momentum’ apoyado por el impulso de los nuevos canales de distribución, la reciente expansión del negocio en México, Corea y Japón, y una sencilla base comparativa. «De este modo, estimamos un crecimiento en ventas del 22,5% interanual, con un impacto de las divisas de unos -3,5% puntos porcentuales», añaden los expertos.
Asimismo, en la categoría de‘cuidado de la piel’, se estima que mantendrán un crecimiento del 6,5% interanual, con la divisa restando unos 1,5 puntos porcentuales, apoyado por el impulso en marcas como Charlotte Tilbury o Barbara Sturm, y el liderazgo de ‘Uriage’.
Por otro lado, desde Jefferies remarcan que en 2025 la categoría de cuidado de la piel fue el rendimiento constante dentro de Puig. «Supuso un crecimiento del 8,9% sin mucha desviación entre trimestres. Esperamos que esta consistencia continúe en 2026, respaldada, por una inversión increméntalas en Dra. Barbara Sturm y el despliegue continuo de las líneas de cuidado de la piel en Asia de Charlotte Tilbury.
Por otro lado, también debemos centrarnos en cómo será este trimestre a nivel geográfico para Puig. Los expertos estiman que a nivel geográfico, el impacto de la depreciación del dólar estadounidense y las subidas de precios tras los aranceles podrían notarse en Estados Unidos; mientras que en EMEA la incertidumbre económica y geopolítica en Europa y el conflicto en Oriente debería ralentizar el crecimiento por debajo del 2% interanual.
«Nuestro precio objetivo en Puig ha bajado un 2% a 20 euros. Esto refleja principalmente el aumento de 30 puntos básicos al 4,3% en la tasa libre de riesgo desde nuestra última actualización (rendimiento del tesoro de EE. UU. a 10 años) y cambios menores en el EPS», certifican desde Jefferies.
EN QUÉ PUNTO SE ENCUENTRA LA POSIBLE FUSIÓN CON ESTÉE LAUDER
Por el momento, solo hay rumores y los expertos buscan que problemas enfrentan ambas compañías al ser familiares. Puig sigue estando bajo el estricto control de la familia fundadora, al igual que Estée Lauder. Puig fue fundada en 1914 por Antonio Puig Castelló como una empresa familiar especializada en cosméticos y fragancias. Podría resultar difícil aceptar una transacción que, en la práctica, podría llevar a Puig a una estructura controlada por estadounidenses.
«Ambas compañías operan bajo una fuerte influencia familiar. Una transacción de esta magnitud probablemente plantearía interrogantes sobre la dilución de la participación, el riesgo de integración y la compatibilidad estratégica«, explican desde Alpha Value.
Fuente: MERCA2
Hay que recordar que el acuerdo aumentaría la exposición a fragancias y cuidado de la piel de prestigio (ambos saliendo de las tasas de crecimiento máximas). Pero, también añade complejidad en medio de un cambio continuo y no aborda el comportamiento de mezcla de valor ni la posible rotación de categorías.
«Aunque sin duda la atención del mercado se mantiene en la posible fusión con Estée Lauder, creemos que el desempeño operativo de Puig continuará siendo positivo, superando el crecimiento del mercado de belleza premium, incluso en el actual entorno de incertidumbre geopolítica, y manteniendo unos márgenes de explotación brutos y netos en la parte alta del sector», afirman desde Renta 4.
