Los expertos de Jefferies han actualizado las previsiones para Puig antes de los resultados del primer trimestre de 2026, que en un primer momento iban a ser públicos el 14 de abril, pero han sido pospuestos hasta el 28 de este mismo mes. Asimismo, hay que destacar que Puig y Estée Lauder siguen en conversaciones para llevar a cabo una posible fusión.
En este sentido, y a la espera de la publicación oficial de resultados, los expertos han reducido las ventas comparables del primer trimestre de 2026 en 20 puntos básicos, ya que la liquidación en Puig se ajusta a los niveles más altos sufridos de liquidación del segundo semestre del año pasado.
«Nuestro precio objetivo ha bajado aproximadamente un 2% hasta los 20 euros, lo que refleja un aumento de 30 puntos básicos en el tipo de interés libre de riesgo y ganancias relativamente sin cambios. La valoración a corto plazo estará determinada por los resultados de las conversaciones con Estée Lauder», apuntan desde Jefferies.
EXPECTATIVAS DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2026 PARA PUIG
En este contexto, para el primer trimestre de 2026, en Puig las fragancias serán una categoría todavía moderada, pero el impacto de Oriente Medio es limitado. Asimismo, los analistas aumentan su estimación de fragancias para este primer trimestre. Esto representa, por la limitada exposición/impacto hasta la fecha en los mercados de Oriente Medio, aproximadamente el 4% de las ventas, y el impulso continuo tras la temporada navideña.
«Las fragancias superan una dura competencia del primer trimestre de 2025 (10,4%), pero la CAGR de 2 años del 6,4% implica una tasa de ejecución saludable en el segmento. La venta en el primer trimestre de 2025 se agotó rápidamente, por lo que la fragancia no tiene ningún obstáculo para agotarse este trimestre», apuntan desde Jefferies.
La fiabilidad de los productos para el cuidado de la piel continuará en 2026
En cuanto a la categoría de maquillaje dentro de Puig, los minoristas reaccionan a la cotización de Charlotte Tilbury en Amazon en el segundo semestre de 2025. Si bien los analistas esperan que la relación entre ventas al público y ventas a distribuidores alcance un equilibrio a finales del ejercicio fiscal de 2026, y en consecuencia, prevén un rendimiento moderado en comparación con el año anterior.
«En términos generales, nuestro crecimiento de las ventas orgánicas estimado para el año fiscal 2026 sigue disminuyendo en 10 puntos básicos hasta el 4,7%. Las estimaciones de fragancias aumentan 20 puntos al 4,5%, mientras que el maquillaje baja 1 punto porcentual, quedándose en un 3,2%», apuntan los expertos de Jefferies.
Siguiendo en esta línea, el cuidado de la piel en este ejercicio fiscal baja marginalmente al 7,9% desde el 8,2%, pero se mantiene así en una posición sólida para el año. Asimismo, el impacto negativo del tipo de cambio disminuye ligeramente desde el 1,4% al 0,9% para el ejercicio fiscal de 2026.
EL CONTROL FAMILIAR SE ENFRENTA A LA COMPLEJIDAD: PUIG VS. ESTÉE LAUDER
Puig sigue estando bajo el estricto control de la familia fundadora, al igual que Estée Lauder. Dado que la capitalización bursátil de Estée Lauder es casi tres veces superior a la de Puig, cualquier transacción diluiría inevitablemente el control de la familia Puig, lo que llevaría a complicar significativamente su ejecución.
No obstante, los expertos de Alpha Value apuntan a que la reciente separación de cargos de presidente y director ejecutivo refleja la intención de la familia Puig por alejarse al máximo de las responsabilidades operativas de su compañía, «lo que podría allanar el camino hacia un papel más discreto«, certifican los analistas.
Fuente: MERCA2
Si bien tanto Puig como Estée Lauder operan bajo una fuerte influencia familiar, una transacción de esta magnitud probablemente plantearía interrogantes sobre la dilución de la participación, el riesgo de integración y la compatibilidad estratégica. «El sólido posicionamiento de Puig contrasta con la necesidad de integrar una estructura más grande y compleja. Esto eleva el listón para la creación de valor y podría limitar el apoyo de los accionistas minoritarios», expresan desde Alpha Value.
«Podría resultar difícil aceptar una transacción que, en la práctica, podría llevar a Puig a una estructura controlada por estadounidenses»
Por otro lado, en una transacción financiada íntegramente con capital propio, Puig podría intentar negociar una estructura de propiedad más equilibrada, que potencialmente se acerque a la paridad en la entidad combinada, dependiendo de los términos de valoración.
