Grenergy está destacando entre las empresas renovables, gracias a que tiene proyectos como los que está desarrollando en Chile en el corto plazo; y en el medio en Europa con su plataforma de almacenamiento standalone (baterías individuales sin generación anexada). Esta combinación de factores ha impulsado su valoración a ojos de Berenberg, que apuntan a que gracias a estas iniciativas la compañía de energía podría pasar de un EBITDA de 201 millones de euros en 2025 hasta los 427 millones en 2027. Debido a esto, los teutones recomiendan Comprar con un precio objetivo de 136 euros la acción.
Chile: el gran motor de Grenergy
Según apunta el banco alemán, el gran motor de crecimiento de la compañía reside en los grandes proyectos híbridos (generación solar y almacenamiento), como es el caso del Oasis de Atacama, que tiene el objetivo de llegar a 2 GW de capacidad solar junto con 11 GWh de almacenamiento de baterías. El impacto de este proyecto se traduciría dentro del negocio de Grenergy en un aumento del EBITDA, pasando de un negocio de energía de 50 millones en 2025 hasta los 276 millones de euros.
Un aumento que también se traduciría en los ingresos que crecerían desde los 985 millones en 2026 hasta los 1.644 millones en 2027, es decir, un crecimiento interanual de casi el 67%. La clave de este proyecto reside en cómo funciona el parque solar Chileno, que no solo permite un coste de producción menor, sino beneficiarse de las cualidades propias del mercado energético del país.
En este sentido, Chile cuenta con un problema estructural, donde, a pesar de contar con una gran cantidad de recurso solar y de precios muy bajos en el mediodía (horas valle), carece de infraestructura que les permita de disfrutar de esa energía que se dispara en las horas pico (por la noche). De esta manera Grenergy entra en el mercado chileno, aprovechando una oportunidad que se traduce en su gran crecimiento a corto plazo.
Grenergy consolida la confianza del mercado con la venta de 170 millones en bonos verdes
Por otro lado, también Berenberg ve potencial en el medio plazo en el caso del almacenamiento en Europa a través de su plataforma de baterías singulares Greenbox. En este sentido, Grenergy tiene un pipeline para esta plataforma cercano a los 30 GWh de los cuales 8,1 GWh están en fase avanzada. En este sentido, tiene proyectos clave con cerca de 2,1 GWh con contratos de capacidad en Polonia o un acuerdo tolling (contratos basados en alquilar una infraestructura como una batería) a 10 años en Oviedo de 600 MWh.
A diferencia de los proyectos de Chile, que son los que principalmente han disparado su valoración por su efecto en el corto plazo, Greenbox y el negocio de almacenamiento de baterías es visto por los analistas alemanes como un driver en el medio plazo que aporta una diversificación de sus negocios entre Europa y América.
El gran reto de estos proyectos reside en la inversión
No obstante, Berenberg advierte que estos proyectos requieren de un gran esfuerzo inversor que se traduce en un plan de 3.500 millones de euros entre 2025 y 2027, que se traduce en unos niveles de capex disparados. Esto supone unos flujos de caja libres (FCF) en negativo durante varios años, como es el caso del FCF de -907 millones en 2026 y -1.338 millones en 2027, por lo que dependerá de una gran financiación externa, sostenida a través de PPAs (contratos de larga duración).
Es decir, Grenergy tendría que «vender» su infraestructura que está en desarrollo (con avances que cruzan la barrera teórica) para finamciar estos proyectos. Donde el mayor riesgo está en Chile, ya que Oasis de Atacama tiene pendientes la fase del 5 al 7.
En definitiva, Grenergy afronta un nuevo período inversor, pero gracias a que su pipeline de proyectos tiene visibilidad, apunta a un crecimiento en el corto plazo y posibilidades en el medio. Por ello, Berenberg recomienda Comprar con un precio objetivo de 136 euros la acción.
