Strategy ha vuelto a comprar. La compañía que dirige Michael Saylor adquirió 811 bitcoin por 65,5 millones de dólares entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre, a un precio medio de 80.846 dólares por moneda. Lo comunicó este lunes en el formulario 8-K remitido a la SEC, el regulador del mercado de valores de Estados Unidos.
Con esta operación, la mayor tesorería corporativa de bitcoin del planeta eleva sus reservas a 849.327 BTC. El conjunto le ha costado unos 64.100 millones de dólares, a un precio medio de 75.451 dólares por moneda. Queda a menos de 700 unidades del umbral de los 850.000.
La cifra tiene truco, y conviene decirlo pronto: esta vez no ha pagado con caja. Strategy emitió 1,18 millones de acciones nuevas por unos 164 millones de dólares, metió 65,5 millones en bitcoin y dejó los 98,5 millones restantes en efectivo.
El resultado es que el accionista de MSTR, el ticker con el que cotiza la compañía, tiene hoy una porción más pequeña de la empresa que la semana pasada. Misma tarta, más comensales.
Qué ha comprado exactamente y con qué dinero
La compra se ejecutó entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre, según el desglose del 8-K. Además de la emisión de acciones ordinarias, la compañía destinó unos 208 millones de dólares a recomprar 2,1 millones de títulos de su acción preferente STRC, una de las cuatro series con las que financia sus compras.
El truco funciona mientras el mercado pague por cada acción más de lo que valen los bitcoin que esa acción representa.
Durante buena parte de 2026, Strategy ha tirado de emisiones de preferentes para financiar sus adquisiciones. Esta vez ha cambiado la herramienta. El movimiento encaja con una idea sencilla: ordenar el castillo de preferentes mientras sigue acumulando monedas, sin renunciar a ninguna de las dos cosas.
Saylor calentó la noticia el domingo con su gráfico de siempre y una frase que corrió por X: ‘hemos encontrado sitio para aún más naranja’. El lunes ya había dato oficial.
Por qué la compra diluye al accionista
Aquí está la letra pequeña. Emitir 1,18 millones de acciones para comprar bitcoin no es gratis: cada accionista antiguo pasa a ser dueño de una fracción menor de la sociedad. Es lo que se llama dilución, y es exactamente lo que ha ocurrido esta semana.
Dicho de otro modo: la empresa ha vendido trozos de sí misma a un precio medio de unos 139 dólares por título —los 164 millones divididos entre las acciones emitidas— para comprar monedas a 80.846 dólares. Si la acción cotiza por debajo del valor de los bitcoin que respaldan cada título, la operación destruye valor por acción; si cotiza por encima, lo crea. El sentido de la maniobra es el de siempre: ampliar el balance mientras el mercado pague prima.
Esa prima es el corazón del modelo. Muchos inversores compran MSTR para tener exposición a bitcoin a través de un vehículo que a veces vale más que las monedas que guarda. El viernes, la acción cerró en 130,51 dólares tras caer un 9% en la semana. Cuando la prima se comprime, también se estrecha la capacidad de seguir comprando sin dañar al accionista.
Todavía quedan unos 18.600 millones de dólares disponibles en su programa de emisión de acciones, el conocido como ATM. Traducido: si el mercado aguanta, habrá más compras.
El hackeo de Binance que movió el precio de todo
La noticia de la semana en el sector no fue una compra. El 29 de octubre, Binance sufrió una brecha que la propia plataforma estima en 6.300 millones de dólares, originada en un ordenador de trabajo comprometido. Firmas de análisis de cadena como Chainalysis y TRM Labs han vinculado el ataque con TraderTraitor, el grupo asociado a Corea del Norte.
El drenaje duró unos veinte minutos. Bastó un portátil.
Binance asegura haber congelado cerca de 3.000 millones y cubrirá las pérdidas con su fondo SAFU y reservas propias. El bitcoin, mientras tanto, se deslizó hasta los 76.000 dólares y cerró la semana con una caída del 3,6%. MSTR se dejó un 9%.
El resto del pelotón también se movió. Strive, la firma de Matt Cole que pelea por el segundo puesto entre las cotizadas con bitcoin en balance, sumó 124 BTC a unos 80.526 dólares y alcanza los 43.124. Su acción cayó alrededor de un 20% en la semana y su caja bajó unos 14 millones, hasta 490 millones.
El precedente: 2020, 2022 y por qué ahora es distinto
La estrategia cumple seis años. La primera compra llegó en agosto de 2020, cuando MicroStrategy —el nombre anterior de la compañía— anunció 250 millones de dólares en bitcoin y se convirtió en la primera cotizada estadounidense en usar la moneda como reserva de tesorería. Entonces parecía la excentricidad de un fundador con demasiado entusiasmo.
El ciclo siguiente puso a prueba el modelo. Cuando el bitcoin perdió los 20.000 dólares en 2022, tras el colapso de terraUSD y la quiebra de FTX, el mercado se preguntó si la compañía podría afrontar sus vencimientos. Sobrevivió, y el episodio dejó una lección: la estructura depende del precio de la acción tanto como del de la moneda.
En enero de 2024 llegó el cambio de escenario: la aprobación de los fondos cotizados de bitcoin al contado en Estados Unidos. Desde entonces, cualquier inversor puede comprar exposición directa a la moneda desde su cuenta de valores con comisiones mínimas. La prima de MSTR dejó de ser la única puerta de entrada.
Los resultados del tercer trimestre, publicados el jueves, explican por qué el mercado sigue mirando la compañía con atención. El beneficio neto alcanzó los 19.500 millones de dólares, frente a 2.790 millones un año antes, impulsado por una ganancia operativa de 20.900 millones ligada a la subida del bitcoin entre julio y septiembre. Eso sí, es una ganancia contable a valor razonable, no dinero en caja.
Hay dos fechas en el calendario. El 5 de noviembre, el director financiero Andrew Kang deja el cargo; el consejero de operaciones Reza Virasteh asumirá la función en enero. Los accionistas aprobaron además, con un 99,3% de los votos, que las cuatro preferentes devenguen dividendos a diario, incluidos fines de semana y festivos, con implementación prevista en noviembre para STRC y en enero de 2027 para el resto.
Nada de eso cambia la tesis de fondo. Una tesorería de 849.327 bitcoin vale más cuando el accionista no ve recortada su porción de la empresa. La pregunta abierta no es si Strategy volverá a comprar —tiene capacidad para hacerlo—, sino a qué precio podrá financiarlo sin castigar a quien ya está dentro. Si la respuesta se vuelve un no, el modelo tendrá que buscar otra herramienta.
