El 92,5% de los ingresos de Nvidia sale de los centros de datos; la financiación a proveedores blinda ese negocio.
La compañía que dirige Jensen Huang ha decidido adelantar miles de millones de dólares a su cadena de suministro para que sus proveedores amplíen instalaciones y reserven capacidad de producción para sus aceleradores de IA. No es filantropía industrial: es una prima de seguro sobre el activo que sostiene su cotización. La red alcanza ya a seis proveedores de componentes esenciales —sustratos, empaquetado avanzado, pruebas de semiconductores y motores ópticos—, según los acuerdos que la compañía ha hecho públicos en su sala de prensa oficial.
Claves de la operación
- El negocio ya es otro: el 92,5% de los ingresos del segundo trimestre fiscal 2027, cerrado el 26 de julio, procedió de centros de datos. Las GPU para videojuegos han pasado a segundo plano.
- El cuello de botella está en los sustratos: Nvidia quiere multiplicar por 2,5 la producción de estos componentes en tres años y ha implicado a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron.
- El empaquetado marca el techo: Amkor deberá elevar más del 300% su capacidad de obleas de interposición antes de que acabe 2028. Sin ese paso no hay acelerador que vender.
Nvidia ya no vende tarjetas gráficas: vende capacidad de cómputo
Las cifras del fabricante californiano explican por qué la financiación a proveedores ha dejado de ser una partida menor. En el ejercicio fiscal de 2024 sus beneficios crecieron un 581%. En 2025, un 145%. Y el beneficio neto del ejercicio 2026 llegó a 120.067 millones de dólares, con cierre contable el pasado 25 de enero.
La consecuencia no es solo de tamaño, sino de identidad corporativa. El 92,5% de la facturación ya viene de centros de datos, según el trimestre que terminó el 26 de julio. La división de videojuegos, motor histórico de la casa, queda reducida a comparsa en el balance. Cualquier hiperscaler que recorte su plan de inversión golpea directamente el corazón del negocio, no un apéndice.
El sustrato manda: quien no controla el empaquetado no controla la IA
Hay un componente que apenas aparece en las presentaciones comerciales y que hoy decide cuántos aceleradores se pueden fabricar: el sustrato. Es la pieza que conecta los chips de un acelerador con la placa de circuito impreso, y su fabricación es tan compleja que se ha convertido en uno de los mayores obstáculos para escalar la producción. Nvidia quiere multiplicar por 2,5 la producción de sustratos en tres años, y para lograrlo ha llegado a acuerdos con Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron.
El segundo frente es el empaquetado avanzado. Una GPU moderna no termina cuando sale de la fábrica de obleas: integra memorias HBM y varios componentes que deben ensamblarse con técnicas muy sofisticadas. Ahí entra Amkor, el principal socio de Nvidia en capacidad de empaquetado, que deberá ampliar más del 300% su capacidad de obleas de interposición antes de que termine 2028.
Financiar al proveedor es la forma más cara y más eficaz de comprar tiempo: en semiconductores, la capacidad no se improvisa, se paga por adelantado.
La factura de sostener el monopolio: qué riesgo asume Nvidia
Hay una letra pequeña que no aparece en las diapositivas de Huang. Cuando un fabricante adelanta capital a su cadena de suministro deja de ser un cliente y pasa a ser, en la práctica, un acreedor con intereses cruzados. Si el ciclo de inversión en IA se enfría, la compañía habrá financiado capacidad que nadie llena. El precedente del sector es conocido: las ampliaciones se pagan en dos o tres años y se amortizan en diez. Aquí no hay espacio para el arrepentimiento.
La dependencia tampoco es simétrica. Los sustratos se reparten entre tres nombres —Ibiden, Samsung Electro-Mechanics, Unimicron—; el empaquetado descansa en Amkor; las obleas, en TSMC; y las memorias HBM, de SK hynix, Samsung, y Micron. Cuatro eslabones críticos y ningún plan B a corto plazo. Nvidia no compra capacidad: la diseña, la financia y la reserva con años de antelación.
Conviene mirarlo también desde el otro lado del mapa. En España, cualquier proyecto de centro de datos o de fábrica de IA compite por una asignación de aceleradores que se decide en Santa Clara y en Seúl, no en Madrid. El reglamento europeo de chips nació precisamente para reducir esa dependencia, pero su horizonte de maduración es más largo que el calendario que manejan los clientes. Quien no tenga contrato firmado, esperará turno.
En esta redacción entendemos que el movimiento de Nvidia es defensivo antes que ofensivo. Controlar el sustrato y el empaquetado no le da cuota frente a AMD o a los aceleradores propios de los hyperscalers; le garantiza que, cuando llegue el pedido, haya algo que empaquetar. Es una ventaja menos glamurosa que un nuevo chip y mucho más difícil de replicar.
El termómetro real no serán los anuncios, sino las cifras de capacidad que Amkor y los fabricantes de sustratos reporten entre 2027 y 2028, y el porcentaje de ingresos que Nvidia siga atribuyendo a centros de datos en sus próximos trimestres fiscales. Ahí se verá si la prima de seguro estaba bien calculada o si el sector ha financiado su propio exceso.
