Coinbase ha abierto los préstamos en USDC con bitcoin como garantía a tipo fijo. Lo hace a través de Morpho Midnight, el entorno de crédito del protocolo Morpho, y opera sobre Base, la red de segunda capa de Ethereum que el propio exchange impulsa. La promesa es concreta: liquidez inmediata sin vender el BTC, con un interés y una fecha de devolución que se conocen desde el primer día.
El detalle que más pesa no es la novedad tecnológica, sino las condiciones. El plazo es corto, el colateral queda bloqueado y, si el precio del bitcoin cae, la posición se acerca al umbral de liquidación. No es un producto de bajo riesgo, aunque tampoco lo pretende.
Cómo funciona el préstamo: de bitcoin a cbBTC bloqueado en Base
El mecanismo tiene tres pasos. El usuario aporta BTC, Coinbase lo convierte en cbBTC —el bitcoin envuelto de la plataforma, un token que representa el mismo BTC pero circula dentro de Ethereum y sus redes asociadas— y ese token queda inmovilizado en un contrato inteligente como aval del préstamo. A cambio recibe USDC, la stablecoin (una criptomoneda diseñada para valer siempre un dólar) emitida por Circle.
El vencimiento no es una fecha elegida al azar: cae en el último viernes del mes en curso o del siguiente. Ese día hay que devolver el importe completo. No hay cuotas mensuales ni amortización parcial prevista, lo que sitúa el producto en la lógica del crédito puente y no en la del préstamo personal. Se puede pagar antes de tiempo, pero, según las condiciones descritas del producto, adelantar el pago no reduce los intereses adeudados.
La tasación tampoco es fija por catálogo. Coinbase no publica una tabla general de tipos. Morpho funciona con mercados donde prestamistas y prestatarios fijan condiciones, y el precio final depende de las ofertas disponibles en el momento de firmar. Dicho de otro modo: el tipo es fijo para ti una vez aceptado, no es un tipo de referencia universal.
El segundo número que hay que mirar es el LTV, la relación entre lo que debes y lo que vale tu garantía. En la página oficial de préstamos de Coinbase el límite aparece en el 86%: por encima de ese nivel entran en juego la liquidación automática y su penalización. Cada mercado de Morpho tiene además su propio umbral, así que conviene revisar el que muestre la operación concreta antes de aceptar.
Qué cambia frente a los préstamos variables
Coinbase ya ofrecía crédito con bitcoin como respaldo, pero con tipo variable y sin fecha de devolución predeterminada. Aquel producto permite solicitar hasta 5 millones de dólares en USDC contra BTC; el nuevo añade previsibilidad sobre el coste y el calendario.
Previsibilidad no significa baratura. Un tipo fijo puede salir más caro que uno variable si el mercado se relaja, y más barato si se tensa. La diferencia real está en la planificación: quien necesita dinero 30 días y sabe cuándo lo devolverá puede calcular su coste exacto al céntimo. Quien necesita financiarse durante un año no encontrará aquí su producto.
Hay una asimetría que el usuario debería tener presente. El tipo está cubierto; el colateral, no. Mientras el préstamo vive, el BTC sigue expuesto al mercado. Una caída fuerte del precio reduce el valor de la garantía y acerca la posición al umbral. Pedir el máximo disponible deja menos margen ante un movimiento brusco. Aunque las reglas de cada mercado se publican antes de firmar, el prestatario rara vez las lee con la calma que exigen.
El tipo fijo protege el coste del préstamo, no el valor de la garantía: el riesgo de mercado sigue del lado del prestatario.
Base, Morpho y el negocio de prestar sin vender el bitcoin
La operación encaja en una estrategia que Coinbase lleva meses desplegando: concentrar en Base el mayor número posible de servicios financieros propios. Base nació en 2023 como rollup —una segunda capa que ejecuta transacciones fuera de Ethereum y le devuelve solo un resumen, lo que abarata cada operación— y desde el upgrade Dencun, activado en marzo de 2024 con la llegada de los blobs y la consiguiente caída del coste de publicar datos en la capa principal, se convirtió en la pasarela natural para productos de este tipo. Es el mismo camino que siguieron los bonos del Tesoro tokenizados o los pagos con stablecoin: la cadena propia como escaparate comercial.
Morpho Midnight aporta la infraestructura de crédito: mercados aislados con parámetros definidos por quien los crea, una fórmula que permite ofrecer tipos fijos con vencimiento sin que Coinbase tenga que construir el motor desde cero. Para el usuario, la consecuencia práctica es que el exchange actúa de escaparate y el protocolo pone las reglas del juego. Ahí está una de las contradicciones del modelo: cuando algo falla, el usuario mira al exchange, aunque el contrato lo haya ejecutado otro.
Conviene además recordar qué es cbBTC. Es un activo envuelto y con custodio: quien lo emite controla las reservas de bitcoin que lo respaldan. Es el mismo debate que arrastra wBTC desde hace años y que explica por qué parte del sector prefiere envoltorios con pruebas criptográficas en lugar de una promesa de custodia. La comodidad y la liquidez tienen un precio en confianza. Aquí, la confianza se deposita en la misma empresa que concede el préstamo.
Para el ecosistema, el movimiento refuerza la tesis de que Base ya no compite solo por transacciones baratas, sino por volumen de negocio financiero. Para el holder, ofrece lo que muchos pedían: monetizar su bitcoin sin desprenderse de él. Lo que no ofrece es margen para improvisar. Quien pida prestado debería calcular cuánto puede caer BTC, antes de acercarse al 86% de LTV, y si ese escenario le deja dormir tranquilo.
Queda por ver si Coinbase publica parámetros homogéneos para todos sus préstamos a tasa fija o los deja en manos de cada mercado, y si los plazos se alargan más allá del último viernes del mes siguiente. También está pendiente saber si el producto llega a otras jurisdicciones europeas con el mismo diseño. Mientras nada de eso cambie, la herramienta sirve para necesidades concretas y fechadas, no para financiación estructural.
