Las naciones asiáticas más expuestas a semiconductores, electrónica y centros de datos reciben un impulso de inversión y exportaciones, mientras que los importadores de petróleo afrontan una mayor vulnerabilidad. Esta es una de las principales ideas que mantiene la gestora Eastspring Investments, especialista en Asia.
Eastspring no plantea Asia como una apuesta única de renta fija, sino como un mercado en el que la selección de países permite combinar crecimiento, carry y calidad mientras se evita la exposición a los principales riesgos energéticos y externos.
El miércoles, a lo largo de una reunión con periodistas en Madrid, Eric Fang, Gestor de Renta Fija asiática, y Alexander Davey, director European Distribution, hablaron del atractivo de Asia como región de futuro para invertir, y de la deuda emergente como activo esencial para cualquier cartera de bonos.
Eastspring Investments es una gestora con sede en Singapur y oficinas en 11 países, 10 en Asia y 1 en Luxemburgo, con más de 300 gestores y analistas. Dispone de activos bajo gestión de 291.000 millones de dólares a cierre junio 2026.
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Tesis de inversión en deuda asiática de Eastspring Investments
Fang aclaró que “las empresas asiáticas tienen mejores balances con diferenciales similares a los de sus homólogas estadounidenses con la diferencia de que Asia ofrece mayor diversificación”.
1. Asia mantiene un crecimiento más resistente
- Asia presenta unas perspectivas de crecimiento superiores a las de las economías desarrolladas.
- Esta mayor resiliencia macroeconómica proporciona un soporte estructural a los mercados de crédito asiáticos.
- Eastspring considera que esta combinación ofrece oportunidades tanto de ingresos recurrentes (carry) como de posibles ganancias de capital.
2. La inflación asiática es relativamente contenida
- La inflación en Asia se mantiene por debajo de la de otras grandes regiones.
- Esto reduce la necesidad de que los bancos centrales asiáticos tengan que endurecer agresivamente su política monetaria.
- El escenario resulta especialmente favorable para determinados mercados de deuda local.
3. La IA se convierte en un importante motor para Asia
El documento identifica dos grandes fuerzas que afectan de manera diferente a cada país:
- El gasto en inteligencia artificial impulsa exportaciones e inversión, especialmente en semiconductores, electrónica, manufacturas y centros de datos.
- La dependencia energética constituye el principal riesgo, al elevar la exposición a los precios del petróleo, la inflación y las balanzas externas.
- La capacidad de cada país para absorber estos shocks depende de sus reservas, posición exterior, margen fiscal y credibilidad de sus políticas.
4. No todos los países asiáticos ofrecen la misma oportunidad
Eastspring apuesta por una selección país por país, en lugar de considerar Asia como un bloque homogéneo.
- China y Singapur: combinan exposición a la IA con una elevada capacidad para absorber shocks.
- Corea: es uno de los grandes beneficiarios del ciclo de IA, aunque Eastspring considera que el crecimiento puede reflejarse mejor en la divisa que en la duración de los bonos.
- Malasia: presenta una combinación atractiva de carry y exposición a electrónica y centros de datos.
- India: tiene potencial, pero requiere mayor disciplina por su exposición al petróleo.
- Indonesia y Filipinas: presentan una mayor sensibilidad energética y a la financiación exterior.
5. La estrategia no pasa por comprar indiscriminadamente bonos y divisas asiáticas
Una de las principales conclusiones de la presentación es separar las decisiones de duración, carry y divisas.
La gestora propone seleccionar dónde asumir cada tipo de riesgo en lugar de apostar por una posición generalizada sobre Asia. Su posicionamiento favorece especialmente:
- Singapur: parte media de la curva y dólar de Singapur.
- China: duración de bonos soberanos.
- Malasia: carry de deuda y ringgit.
- Corea: mayor preferencia por el won que por la duración.
- India: duración más corta y cautela con la rupia.
- Tailandia: preferencia por tipos frente a divisa.
- Indonesia y Filipinas: carry, pero con una exposición limitada a la beta y cautela con las divisas.
6. El crédito asiático presenta unos fundamentales sólidos
El documento destaca tres factores:
- Menor endeudamiento empresarial: las compañías asiáticas presentan una menor ratio de deuda sobre activos que sus homólogas norteamericanas.
- Spreads ajustados: los diferenciales de crédito son similares a los de EEUU, pero Asia ofrece diversificación geográfica.
- Oferta de bonos contenida: aunque la emisión de deuda asiática en dólares aumenta, sigue por debajo de los niveles previos a la pandemia, mientras la demanda continúa siendo sólida.
7. Asia ya está demostrando fortaleza frente a otros mercados de renta fija
A cierre de septiembre, los bonos locales de China e India habían conseguido rentabilidades positivas en el año pese a la debilidad general de los mercados emergentes. Además, la deuda high yield asiática había superado a sus equivalentes estadounidenses y europeos.
8. El gran argumento de inversión es el carry, no una gran subida de los bonos
Eastspring considera que el atractivo de la deuda asiática procede cada vez más de los ingresos recurrentes y no de la necesidad de esperar un gran rally global de la duración.
La tesis se apoya en cuatro pilares: ingresos, calidad, diversificación y gestión activa.
En conclusión, Eastspring mantiene una visión favorable sobre la renta fija asiática, pero descarta una apuesta indiscriminada por la región. El crecimiento resistente, unos fundamentales empresariales sólidos y una inflación relativamente contenida crean un entorno atractivo para el crédito y el carry, mientras que el auge de la inversión en inteligencia artificial abre oportunidades especialmente en países vinculados a semiconductores, electrónica y centros de datos.
La clave, según Eric Fang, estará en seleccionar mercados y separar las apuestas en duración, carry y divisas, con especial preferencia por Singapur, China y Malasia, y mayor cautela en economías más expuestas al petróleo y a la financiación exterior.
