Bitwise ha estrenado este martes su ETF al contado sobre NEAR en el NYSE Arca, con una comisión del 0,75% y staking integrado en su operativa.
El fondo cotiza bajo el ticker NRR y mantiene tokens de NEAR en custodia directa, sin derivados que repliquen el precio. Para quien sigue el ecosistema de Solana, lo relevante no es el activo, sino el envase: se presenta como el primer fondo estadounidense de un solo activo que nace con el staking entre sus planes, un molde que Bitwise quiere extender al resto de su gama, donde ya hay vehículos sobre Solana, ether, XRP y Hyperliquid.
Cómo funciona NRR: exposición directa, sin derivados y con staking
La mecánica es sencilla a propósito. El fondo replica el precio de NEAR comprando el token, no firmando contratos por diferencia. Ese detalle ata su suerte a la del activo: si aumentan las creaciones de participaciones, el vehículo necesita adquirir más tokens para respaldarlas, un efecto que el sector vigila por su posible impacto comprador en el mercado al contado.
El staking es la novedad real. Bitwise prevé delegar las tenencias del fondo a través de su operación institucional, con las recompensas acumulándose en el valor liquidativo, ese NAV que la gestora publica a diario. La firma citó una tasa anualizada cercana al 5% para NEAR al 25 de septiembre, aunque el porcentaje depende de las condiciones de la red y no equivale a un rendimiento garantizado.
A cambio, el folleto asume riesgos que un ETF al contado convencional no tiene. Hacer staking implica bloquear los tokens para contribuir a la validación de la red, el mecanismo de consenso conocido como prueba de participación, y deja menos margen para atender reembolsos con rapidez. Bitwise menciona el slashing, la penalización sobre los activos comprometidos si un validador incumple las reglas, además de posibles fallos operativos.
El staking deja de ser un adorno del folleto y pasa a formar parte del producto, con sus recompensas y sus penalizaciones dentro.
La red no parte de cero. Según el informe trimestral de staking de Bitwise, en torno al 45% del suministro de NEAR ya estaba comprometido en julio. Si el fondo capta capital y engorda su saldo, la porción delegada también crecerá, aunque la firma no ha detallado en su folleto cuánto piensa comprometer.
El rally del 43% antes del debut y la duda de los flujos
El estreno llega después de una subida pronunciada. NEAR cotizaba alrededor de 2,62 dólares el 16 de septiembre y rondaba los 4,93 dólares cuando se publicó la información del lanzamiento, con una capitalización cercana a los 6.500 millones de dólares. Para el 25 de septiembre acumulaba un alza del 43% en siete días, y un avance anual próximo al 176%.
La coincidencia temporal no demuestra causalidad. Parte del movimiento precedió al debut formal, así que atribuir todo el rally al ETF sería un atajo. La pregunta útil es si el interés se sostiene ahora que cualquier inversor con cuenta de corretaje puede operar el producto sin abrir cuenta en un exchange ni gestionar una billetera propia. Las unidades de creación y reembolso, de 10.000 acciones, serán el termómetro para saber si entra dinero nuevo.
En paralelo, la actividad en el token se ha animado por otras vías. La negociación al contado arrancó en Hyperliquid el 23 de septiembre, con un interés abierto cercano a los 344 millones de dólares en perpetuos. NEAR Intents, un protocolo de ejecuciones privadas entre más de 30 redes, superó los 70 millones de valor bloqueado a principios de mes, y Bitwise cifra en más de 32.000 millones el volumen que ha procesado, frente a menos de 1.000 millones un año antes.
Qué anticipa este lanzamiento para el ETF de Solana de Bitwise
La lectura de fondo es que el staking ha dejado de ser un obstáculo regulatorio para convertirse en argumento comercial. Durante años, la objeción de los supervisores estadounidenses a los ETF de activos digitales no estaba en la exposición al precio, sino en el rendimiento adicional. Con NRR, Bitwise convierte ese rendimiento en parte del folleto y lo somete al escrutinio del mercado.
Si el mecanismo funciona —creaciones sostenidas, recompensas que se reflejan en el valor liquidativo sin incidencias operativas—, el precedente se traslada al resto de la gama de la firma, incluidos sus vehículos sobre Solana, donde el staking es uno de los argumentos recurrentes para atraer capital institucional. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, sostiene que NEAR ejemplifica cómo podría liquidarse la actividad económica de los agentes de inteligencia artificial.
Hay tres riesgos a la vista. El primero es de calendario: el rally previo pudo descontar parte del lanzamiento. El segundo es técnico: cuanto más token se delegue, menos liquidez circulante y más sensibilidad ante cualquier incidencia en la red. El tercero es de comparación: las métricas de NEAR Intents o de los perpetuos de Hyperliquid no son capital del ETF.
Para el inversor en SOL, el precedente es útil: el ETF de Solana ya no se discute por si permitirá la entrada institucional, sino por cómo encapsulará su rendimiento nativo. Bitwise ha movido primero su ficha más pequeña, un activo de 6.500 millones, para probar el terreno con menos ruido.
La señal a seguir es de aquí a final de trimestre: los informes de tenencias y creaciones de NRR, la evolución de la tasa de staking de NEAR y el calendario de enmiendas del resto de productos de Bitwise. Los datos apuntan en una dirección, pero el mercado aún tiene que confirmarla.
