Anthropic ha registrado el folleto de su salida a bolsa en Nueva York con unas pérdidas netas de 37.000 millones de euros y una advertencia inédita sobre los riesgos existenciales de su propia tecnología. La compañía aspira a protagonizar la mayor oferta pública inicial de la historia.
Un folleto con 42.000 millones de dólares en números rojos
El documento, distribuido por ahora solo entre un pequeño grupo de socios, revela unas pérdidas netas de 42.000 millones de dólares (37.000 millones de euros) en el último ejercicio. La cifra incorpora un cargo contable de 34.000 millones de dólares (30.000 millones de euros) vinculado al aumento del valor estimado de la financiación que podría convertirse en acciones, y no al dinero que la empresa gastó realmente en operar.
Sin ese apunte, las pérdidas operativas superaron los 8.000 millones de dólares (7.000 millones de euros). Los ingresos alcanzaron los 4.600 millones de dólares (3.500 millones de euros), lo que multiplicó por doce la facturación en un solo año. Los gastos operativos, lastrados por el coste del procesamiento informático y el entrenamiento de los modelos, rozaron los 13.000 millones de dólares (11.500 millones de euros).
| Magnitud | Último ejercicio | Equivalente en euros |
|---|---|---|
| Ingresos | 4.600 millones de dólares | 3.500 millones |
| Pérdidas operativas | Más de 8.000 millones de dólares | 7.000 millones |
| Pérdidas netas | 42.000 millones de dólares | 37.000 millones |
| Cargo contable | 34.000 millones de dólares | 30.000 millones |
| Gastos operativos | Cerca de 13.000 millones de dólares | 11.500 millones |
La fotografía cambia en el corto plazo. En el segundo trimestre de este año, los ingresos escalaron hasta los 11.500 millones de dólares (10.130 millones de euros) y la compañía se encamina hacia su segundo trimestre consecutivo con beneficios operativos. El folleto retrata, por tanto, a una firma que pierde dinero por su estructura histórica, pero que ya genera caja en el negocio corriente.
Los riesgos que la propia Anthropic admite
Lo más llamativo del formulario es que la compañía dedica casi un tercio del documento a enumerar factores de riesgo. Entre ellos, el potencial de los modelos cada vez más avanzados para manipular, chantajear y exhibir comportamientos impredecibles. La firma liderada por Dario Amodei no oculta que su negocio puede acarrear, en sus propias palabras, riesgos existenciales para la humanidad.
No todo son amenazas de ciencia ficción. El folleto reconoce una concentración extrema de la base de clientes: casi una cuarta parte de los ingresos procede de solo dos clientes. Es un riesgo de dependencia que cualquier analista leería como una señal de fragilidad antes de un debut bursátil.
Un folleto que dedica un tercio de sus páginas a advertir del peligro de su propio producto define la paradoja de la mayor salida a bolsa de la historia.
El propio Amodei calificó recientemente ante ante el Consejo de Seguridad de la ONU la seguridad de la inteligencia artificial como el asunto de seguridad global más importante al que se enfrenta el mundo. El mensaje casa con el tono del folleto, pero también con el interés comercial de una empresa que vende prudencia como argumento de marca.
Valoración de 1,7 billones y la sombra de OpenAI
Anthropic busca debutar con una valoración de al menos 2 billones de dólares (1,7 billones de euros). Sería la mayor oferta pública inicial de todos los tiempos, por encima de los 1,77 billones de dólares que alcanzó la OPV de SpaceX.
La firma ya cuenta con acuerdos para ampliar su capacidad de procesamiento con Google, SpaceX y otras compañías, y aspira a invertir hasta 518.000 millones de dólares (456.000 millones de euros) en nube, computación, e infraestructura en los próximos años. En mayo levantó 65.000 millones de dólares (56.345 millones de euros) en una ronda liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital, que la valoró en 965.000 millones de dólares y superó por primera vez a OpenAI.
Su gran rival, OpenAI, ha decidido retrasar su debut bursátil al considerar que el momento es complejo. Anthropic todavía no ha desvelado la fecha de su salto al parqué. Las informaciones apuntan a que probablemente llegue después de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, previstas para el 3 de noviembre.
La paradoja de valorar una empresa sin beneficios
La operación arranca con una contradicción: Anthropic quiere ser la mayor salida a bolsa de la historia sin haber demostrado aún un beneficio anual. El mercado, sin embargo, lleva meses premiando el crecimiento sobre la rentabilidad en el sector de la inteligencia artificial, y la compañía multiplicó por doce su facturación en un año.
El cargo contable de 30.000 millones merece una lectura técnica. No es dinero que salga del balance, sino el reconocimiento del mayor valor de una financiación convertible en acciones. Un inversor institucional lo descontará como ruido; conviene, aun así, no confundirlo con la caja operativa, que es la que de verdad sostiene el plan de 456.000 millones en infraestructura.
El precedente inmediato es doble. SpaceX fijó el techo valorativo con su OPV de 1,77 billones de dólares, y OpenAI optó por aplazar su debut al juzgar adverso el momento. Anthropic se queda sola en la carrera por el parqué, con toda la presión de validar la mayor valoración jamás vista.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La fecha definitiva del debut en Wall Street, que el folleto aún no fija y que las informaciones sitúan después de las elecciones del 3 de noviembre.
- Reacción del valor: Sin cotización previa, el mercado tomará como referencia la valoración de la ronda de mayo, de 965.000 millones de dólares, frente al objetivo de 2 billones.
- Precedente sectorial: La OPV de SpaceX marcó el techo con 1,77 billones de dólares, mientras OpenAI prefirió esperar ante un momento que considera complejo.
