El informe de la AIE cambia el mapa del precio del petróleo: la oferta mundial ya supera a la demanda. Sucede por primera vez desde el estallido de la guerra con Irán, según el informe mensual que la Agencia Internacional de la Energía publicó este viernes. El crudo Brent Dated del Mar del Norte cotizaba en torno a 93 dólares por barril, un 32% por debajo del pico de 136 dólares de principios de octubre.
El dato tiene consecuencias inmediatas. El equilibrio entre oferta y demanda que se rompió con el conflicto vuelve a aparecer, aunque de forma incipiente y con una grieta visible en los productos refinados.
He revisado las cifras del informe mensual y hay tres bloques que ordenan todo lo demás.
Una oferta de 105,4 millones de barriles diarios
La oferta mundial subió 3 millones de barriles diarios en septiembre y otros 2,3 millones en octubre, hasta 105,4 millones al día. La demanda, en cambio, se contrae: la AIE calcula una caída de 2,7 millones de barriles diarios en el conjunto de este año, hasta 102,3 millones. Comparar la oferta de octubre con la demanda media anual deja un desfase superior a los tres millones de barriles. Ese es el excedente que el mercado ya descontaba.
- Exportaciones del Golfo: 18,4 millones de barriles diarios en octubre, excluido Omán, un 26% por debajo del nivel previo a la guerra.
- Refinados y gases licuados: alrededor de la mitad de los volúmenes anteriores al conflicto. El crudo lidera la recuperación; los productos elaborados, no.
- Demanda global: 102,3 millones de barriles diarios en el año, lastrada por el precio del carburante y por la interrupción de los flujos en el Golfo.
La AIE espera que la oferta supere a la demanda también en el cuarto trimestre y anticipa un excedente mayor a lo largo de 2027. Eso sí, con una advertencia explícita: los ataques continuos contra buques cisterna pueden truncar la recuperación en cualquier momento.
«El mercado petrolero muestra señales tentativas de reequilibrio, con la oferta mundial superando a la demanda por primera vez desde el estallido de la guerra en Irán». — Agencia Internacional de la Energía, informe mensual, 13 de noviembre de 2026 (traducción del original en inglés)
El diésel europeo sigue un 77% por encima
Aquí aparece la contradicción del informe. Mientras el crudo se desinfla, el gasóleo se ha convertido en la «preocupación dominante» del mercado, en palabras textuales de la agencia. Los precios del diésel en Europa cayeron un 11% desde el pico de octubre, hasta casi 180 dólares por barril, pero siguen un 77% por encima de los niveles previos al conflicto.
El motivo no está en la demanda, sino en la oferta de producto refinado. Los ataques rusos contra infraestructura energética de Ucrania y las pérdidas en Oriente Medio han recortado la producción de gasóleo. La AIE recomienda liberar existencias de emergencia de diésel a mayor ritmo durante los próximos meses, mientras se recupera la capacidad de refino.
Un reequilibrio frágil que el diésel puede romper
Lo que veo en este informe es un mercado que se normaliza por la vía del crudo y se atasca por la vía del producto. El excedente existe, pero está concentrado en el barril sin refinar. Un barril de más en el Golfo no resuelve el problema de una flota europea que necesita gasóleo.
Hay precedentes. En 2022, tras la invasión de Ucrania, el crudo y los productos refinados se desacoplaron durante meses: el Brent cedió antes que el diésel y el crack spread del gasóleo marcó máximos que pocos analistas habían previsto. Entonces la tensión venía de la demanda pospandemia y del boicot al crudo ruso; ahora procede del refino y de la logística marítima.
El segundo riesgo es la demanda. Una caída de 2,7 millones de barriles diarios en un solo ejercicio equivale a una destrucción de consumo considerable. Si se consolida, el excedente de 2027 será mayor de lo que proyecta la agencia y el precio del petróleo tendrá recorrido a la baja. Si, por el contrario, acierta al anticipar recuperación para 2027 —con un aumento mínimo del uso de carburantes de carretera por el avance del vehículo eléctrico—, el excedente será estructural.
La condición que conviene seguir es doble: la evolución de los ataques a buques cisterna y la velocidad de liberación de reservas de emergencia. El reequilibrio no será creíble sin diésel, por mucho que el crudo desborde los tanques.
🌍 El impacto en España y Europa
Para el lector español, la noticia se transmite por tres canales concretos.
- Euríbor e hipotecas: un Brent en torno a 93 dólares resta presión al IPC energético de la eurozona; si el gasóleo no acompaña, el BCE tendrá argumentos para no acelerar los recortes y el Euríbor a 12 meses tardará más en bajar.
- Transporte y alimentación: el gasóleo mueve logística, agricultura y pesca. Un diferencial del 77% encarece la cadena de distribución y llega a la cesta de la compra con un retardo de dos a cuatro meses.
- Empresas del IBEX: Repsol captura un margen de refino excepcional; transporte, turismo y química absorben el coste.
