Con los resultados del segundo trimestre de BBVA, CaixaBank, Santander y Unicaja ya analizados y asimilados por parte de los directivos y los analistas, los ojos ya están puestos en el tercer trimestre. Si bien BBVA fue el destacado actor del segundo trimestre, ganando cuota de mercado interanual tanto en préstamos como en depósitos. Por su parte, CaixaBank y Banco Santander también mostraron un fuerte impulso comercial en préstamos y ganaron cuota de mercado interanual.
En este sentido, los expertos de Citi han querido arrancar el mes de septiembre actualizando las tendencias de cuota de mercado de los bancos españoles con los resultados del segundo trimestre ya publicados durante las últimas semanas de julio. Asimismo, también han querido actualizar los datos del sistema del BCE para España a partir de julio de 2026, donde se muestran una serie de tendencias sólidas, aunque con cierta moderación en el crecimiento de los depósitos a la vista de los hogares.
Tal y como expresan los analistas de Citi, «en particular, CaixaBank opera en línea con sus pares nacionales a pesar de las tendencias de crecimiento superiores y la sensibilidad a las tasas, y creemos que debería tener una valoración premium. Por el contrario, consideramos que la valoración de Unicaja se mueve en 13 veces P/E como exigente, particularmente dado el impulso comercial más débil».
El impulso comercial de CaixaBank, BBVA, Unicaja y Banco Santander
En este contexto, a nivel sistémico, el total de los préstamos a clientes experimentó durante el segundo trimestre de 2026 un crecimiento subyacente interanual cercano al 4%. Concretamente, CaixaBank fue la entidad bancaria que se coronó como la compañía con mayor ganancia absoluta y relativa de cuota de mercado, impulsando así su posición en aproximadamente 90 puntos básicos interanuales.
Por el contrario, entidades como Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja mantuvieron una cuota de mercado mayoritariamente estable en cuanto al segmento de préstamos. Al desglosar por segmentos, CaixaBank demostró una superioridad operativa indiscutible al ser el único banco que consiguió así expandir de forma ininterrumpida su cuota en los tres grandes pilares crediticios, que son las hipotecas residenciales, los préstamos al consumo y la financiación a corporaciones y pymes.
«CaixaBank mostró las mayores ganancias de cuota de mercado, a unos 30 puntos básicos interanuales en el segundo trimestre de 2026. Otros bancos perdieron o mantuvieron su cuota de mercado interanual».
Citi
No obstante, los analistas de Citi han querido remarcar la clave de préstamos y de depósitos. «Mientras el volumen total de préstamos crece a un ritmo de medio dígito impulsado por el segmento corporativo y pymes, donde CaixaBank creció un notable 10% interanual, y en Banco Santander un 8%. Si bien los depósitos totales del sistema avanzan a un ritmo del 6% interanual, destacando el extraordinario desempeño de BBVA con un incremento de 20.000 millones de euros y una ganancia de cuota de 50 puntos básicos«.
Siguiendo esta línea, en cuanto a las hipotecas residenciales, en términos porcentuales, CaixaBank mostró un mayor crecimiento en hipotecas residenciales en el segundo trimestre de 2026 con un 5%. Pero, por otro lado, los analistas estiman que los volúmenes hipotecarios de Bankinter mostraron una pequeña disminución interanual en ese mismo período. En millones de euros, CaixaBank mostró un crecimiento superior al de sus pares, en 6.000 millones de euros interanual.
Las divergencias de valoración en el mercado para los bancos
Desde finales de febrero de 2026, las tasas de interés del mercado han registrado un incremento estimado entre 50 y 80 puntos básicos, impulsando las cotizaciones bursátiles de la banca española entre un 18% y un 37%. No obstante, se observa una paradoja analítica. Aquellas franquicias con mayor sensibilidad a los tipos de interés y un impulso comercial superior, como es el caso paradigmático de CaixaBank, no han superado el rendimiento de sus comparables nacionales en la medida que cabría esperar por sus fundamentales.
Para los analistas de Citi Research, esta desconexión entre la capacidad generadora de beneficios y el comportamiento en bolsa abre una oportunidad clara de revisión de múltiplos. La divergencia de valoración dentro del sector es hoy más evidente que nunca. Por un lado, Unicaja cotiza a un múltiplo P/E estimado para 2028 de aproximadamente 13 veces, lo que representa una prima del 8% frente al promedio de sus pares nacionales.
Esta valoración resulta particularmente exigente si se contrasta con su impulso comercial más moderado y su menor dinamismo en cuota de mercado. Por otro lado, CaixaBank opera estrictamente en línea con el promedio de sus pares a pesar de presentar métricas de crecimiento superiores y un perfil de sensibilidad a tasas altamente favorable. «Esta brecha de valoración carece de justificación operativa sólida, lo que refuerza una recomendación de compra generalizada para el sector, exceptuando a Sabadell y Unicaja, que conservan una calificación neutral», añaden desde Citi.
De cara a los próximos trimestres, las entidades bancarias prevén que las «betas de depósitos se mantengan estables o incluso desciendan marginalmente», expresan los analistas de Citi. Todo ello dibuja un panorama de solidez financiera que exige a los equipos directivos una estrategia comercial muy precisa, orientada a la fidelización mediante cuentas digitales competitivas y una optimización constante del margen de intereses.
