Cirsa mantiene el crecimiento de doble dígito en ingresos, encadena 72 trimestres consecutivos de mejora del EBITDA, confirma la parte alta de sus objetivos anuales, reduce el apalancamiento y sigue encontrando nuevas vías de expansión orgánica e inorgánica.
Más que un trimestre brillante, los analistas consultados por Merca2 (Renta 4 y Jefferies) destacan la capacidad de Cirsa para ofrecer una ejecución consistente y predecible, un atributo especialmente valorado por el mercado.
Resulta curioso que los expertos coinciden en prácticamente todos los mensajes importantes. Estas son las tesis más interesantes que surgen del consenso entre ambos análisis:
1. Resultados ligeramente mejores de lo esperado
Los dos análisis destacan que tanto los ingresos como el EBITDA estuvieron en línea o ligeramente por encima del consenso, sin grandes sorpresas negativas.
2. Se mantiene la guía para 2026
Es el principal mensaje para el mercado. Cirsa reitera que espera situarse en la parte alta del rango previsto tanto en ingresos como en EBITDA, lo que refuerza la confianza en el cumplimiento de los objetivos anuales.
3. El crecimiento sigue siendo eminentemente orgánico
Ambos destacan un crecimiento orgánico cercano al 7%, apoyado en todas las divisiones y geografías, sin depender exclusivamente de adquisiciones.
4. Online y Slots Spain son los principales motores
Existe consenso en que estas dos divisiones vuelven a liderar el crecimiento:
- Online mantiene un fuerte avance de ingresos.
- Slots Spain continúa mostrando una rentabilidad excepcional.
5. La reducción del apalancamiento continúa
Los dos informes resaltan la mejora de la ratio de deuda, apoyada por una sólida generación de caja y una menor carga financiera.
6. Cirsa mantiene una extraordinaria regularidad
Los dos documentos recuerdan que la compañía acumula 72 trimestres consecutivos de crecimiento del EBITDA, un dato utilizado como prueba de la consistencia del modelo de negocio.
Valoración de Cirsa por Jefferies
Jefferies aporta varios ángulos que van más allá del análisis financiero tradicional.
1. Cirsa es una de sus mejores ideas de inversión para 2026
La firma la incluye entre sus Top Picks, destacando que combina crecimiento, estabilidad y una valoración muy atractiva dentro del sector.
2. Cotiza en la parte baja de valoración del sector
Jefferies considera que la empresa negocia a apenas 5,4 veces EV/EBITDA, uno de los múltiplos más bajos entre las compañías comparables, pese a ofrecer un crecimiento muy consistente.
Cirsa crece más que su sector y mantiene una elevada consistencia operativa
3. Está protegida frente a riesgos regulatorios que afectan a otros operadores
El informe señala que Cirsa está relativamente aislada de amenazas como los mercados de predicción o la subida de impuestos al juego en Reino Unido, factores que sí penalizan a otros grupos del sector. Es un enfoque diferencial que no aparece en Renta 4.
4. Las adquisiciones siguen siendo un motor de crecimiento
Jefferies concede bastante importancia a la cartera de operaciones corporativas y destaca las compras anunciadas en Paraguay y Portugal como una vía adicional para impulsar crecimiento y márgenes.
Valoración de Cirsa por Renta 4
Renta 4 profundiza más en la calidad de los resultados financieros.
1. La refinanciación empieza a reflejarse claramente en la cuenta de resultados
Es probablemente la aportación más interesante del informe. Destaca que el beneficio neto se dispara gracias a una reducción del 33,8% de los gastos financieros, consecuencia directa del éxito del plan de refinanciación de la deuda.
2. El Mundial de fútbol impulsó el negocio online
Renta 4 identifica un catalizador puntual que no menciona Jefferies: el crecimiento del negocio online estuvo favorecido por el efecto del Mundial de fútbol.
3. El margen del negocio online mejora con fuerza
Más allá del crecimiento de ingresos, Renta 4 pone el foco en la mejora del margen de Online Gaming & Betting, gracias a la normalización de los payouts, lo que considera una señal positiva para la rentabilidad futura.
4. Slots Spain alcanza un nuevo récord de rentabilidad
Aunque ambos informes destacan esta división, Renta 4 enfatiza que vuelve a superar el 53% de margen EBITDA, consolidando uno de los negocios más rentables del grupo.
En conclusión, Cirsa confirma que su crecimiento es estructural: mantiene la parte alta de sus objetivos, reduce el coste de su deuda, sigue ganando rentabilidad en España y online, y además conserva margen para seguir creciendo mediante adquisiciones, mientras los analistas consideran que todavía cotiza con descuento frente al sector.
