El ETF de Bitcoin al contado de Morgan Stanley gestiona ya 391 millones de dólares en activos apenas tres meses después de su lanzamiento en abril. Una cifra que, según los analistas de Bloomberg, lo convierte en uno de los fondos cotizados más exitosos del año y en un raro ejemplo de resistencia en una semana de fuertes reembolsos para el resto del sector.
El producto, que cotiza en NYSE Arca, arrancó con fuerza: en su primer día captó más de 33 millones de dólares en entradas netas. Desde entonces no ha dejado de sumar capital, a un ritmo que el analista sénior de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, calificó el viernes como «excepcional para un ETF nuevo, especialmente en un entorno tan complicado».
391 millones en un trimestre: un ritmo que pocos ETFs consiguen
Alcanzar los 400 millones de dólares en activos bajo gestión es un hito que muchos fondos cotizados nunca logran, y mucho menos en un solo trimestre. El de Morgan Stanley lo ha rozado en apenas tres meses. Esta misma semana, los inversores añadieron otros 15,7 millones de dólares al producto, según los datos recopilados por Farside Investors.
Mientras tanto, el conjunto de los ETF estadounidenses de Bitcoin apenas consiguió 274 millones de dólares en nuevas inversiones en los últimos siete días, lastrados por el jueves, cuando todos los fondos sufrieron salidas de capital a excepción del de Morgan Stanley.
El banco estadounidense entró en en el negocio de los ETF de Bitcoin al contado después de años de movimientos progresivos en el mundo cripto. En 2021 ya ofrecía exposición a Bitcoin a clientes de altos patrimonios a través de fondos de Galaxy Digital. Y el año pasado, su presidente, Ted Pick, aseguró que la entidad trabajaba con los reguladores para ofrecer servicios cripto de forma segura.
Muchos ETF jamás llegan a los 400 millones; el de Morgan Stanley lo ha rozado en un trimestre y en pleno desierto de flujos.
Por qué el ETF de Morgan Stanley resiste mientras los demás se vacían
La clave no parece estar en el diseño del producto, sino en la base de clientes y la capacidad de distribución del banco. Amy Oldenburg, responsable de activos digitales de Morgan Stanley, ya advirtió en abril que el principal reto no era técnico sino de educación del inversor. La entidad ha aprovechado su red de asesores para guiar a clientes hacia el ETF en un momento en que la demanda institucional seguía viva pese a la sequía general de flujos.
Mientras tanto, el precio de Bitcoin ronda los 64.000 dólares, prácticamente plano en la última semana. La firma europea de gestión de activos CoinShares ha moderado las expectativas a corto plazo: «No vemos un potencial alcista significativo desde los niveles actuales», escribió su responsable de investigación, James Butterfill.
Análisis: lo que dice este dato sobre la adopción institucional
Más allá de de las cifras concretas, el éxito del ETF de Morgan Stanley en sus primeros tres meses pone sobre la mesa un dato relevante: el apetito por Bitcoin entre clientes bancarios tradicionales no ha desaparecido, pero se canaliza cada vez más a través de vehículos regulados y de la mano de grandes nombres de Wall Street. No es la fiebre de los primeros ETF de futuros, sino una demanda más pausada y diversificada.
Conviene no perder de vista que el fondo aún es pequeño en comparación con los gigantes del sector, como los ETF de BlackRock o Fidelity, que manejan decenas de miles de millones. Sin embargo, haber conseguido casi 400 millones en un trimestre desde la salida, y sin el impulso de un mercado alcista generalizado, sugiere que el banco ha sabido encontrar una demanda embalsada entre sus propios clientes.
El riesgo, como siempre, es la volatilidad. Si el precio de Bitcoin continuara lateral o corrigiendo, los flujos podrían secarse incluso para los productos mejor posicionados. Pero, por ahora, el ETF de Morgan Stanley se ha convertido en la pequeña nota discordante en un mercado de ETF que esta semana sonaba a monótono.
