Solo el 25% de los 209 fondos de renta fija activos que monitoriza elEconomista.es gana dinero en lo que va de año, un dato que presiona las comisiones de las gestoras y reabre el pulso entre gestión activa e indexada.
El repunte de la rentabilidad de la deuda soberana en Europa abre una ventana para quien compra bonos con dinero nuevo. Castiga, en cambio, a quien ya los tenía en cartera y debe ajustar el precio a la referencia de las nuevas emisiones. El movimiento se propaga a toda la escala de títulos de renta fija, que usan los bonos de gobierno como vara de medir.
Qué dicen los números: una cuarta parte en positivo y solo 15 fondos por encima del 1%
La fotografía que arrojan los datos de Morningstar a 20 de octubre es incómoda. De los 209 vehículos de renta fija de gestión activa analizados, solo una cuarta parte está en terreno positivo en lo que va de ejercicio. Y de ese grupo, apenas quince fondos superan el 1% de rentabilidad.
Encabeza la clasificación el Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc, con un 3,28% acumulado, seguido del DNCA Invest Alpha Bonds A EUR, que rinde un 2,08%. Son los dos nombres que se despegan con claridad del resto y los que marcan la referencia de lo que el mercado considera un buen año en la categoría.
Carmignac y DNCA encabezan un ranking con acento español
Por detrás aparecen varios fondos españoles. El Loreto Premium RF Corto Plazo lidera el bloque nacional con un 1,67%, seguido por el Panza Corto Plazo, el Solventis Hermes Multigestión Atenea R y el SWM Valor A, que cierra el grupo con un 1,45%. Carmignac coloca además el Groupama Alpha Fixed Income entre los mejores vehículos activos.
El fondo de Carmignac lo gestionan Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra desde mediados de 2019, con un rendimiento anualizado del 2,58% que les sitúa como séptimo mejor fondo activo de renta fija. El DNCA Invest Alpha Bonds A EUR, con más de 34.400 millones de euros de patrimonio, es el mayor de la comparativa y opera con una estrategia más prudente.
Un 3,28% en un año en el que el índice paneuropeo pierde un 1,18% es defendible; el problema es el otro 75% de la categoría.
| Vehículo o índice | Rentabilidad 2026 | Tipo |
|---|---|---|
| Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc | 3,28% | Fondo activo |
| DNCA Invest Alpha Bonds A EUR | 2,08% | Fondo activo |
| Loreto Premium RF Corto Plazo | 1,67% | Fondo activo español |
| SWM Valor A | 1,45% | Fondo activo español |
| Índice Bloomberg de deuda paneuropea | -1,18% | Índice |
| Índice Bloomberg de deuda global | -1,60% | Índice |
Por qué el repunte del bono soberano castiga a los fondos activos
Conviene separar dos conceptos que el sector tiende a fundir. Una cosa es la rentabilidad absoluta, la que ve el partícipe en su cuenta, y otra la relativa, la que compara el fondo con su índice. Con el índice Bloomberg de deuda paneuropea cediendo un 1,18% en el año y el global dejándose un 1,60%, un fondo que pierde medio punto no incumple su mandato: lo bate por más de medio punto.
El detalle relevante es que las carteras activas de renta fija incorporan, por lo general, un porcentaje muy pequeño de deuda pública. Pero eso no les protege. Los bonos soberanos fijan la referencia de precio de toda la escala de títulos, así que la subida se traslada al resto de la cartera por la vía de la valoración. El efecto es mecánico y afecta por igual a emisiones corporativas y a a titulizaciones.
El coste de no batir al índice: comisiones y traspasos
La consecuencia directa llega al folleto. Un fondo que cobra una comisión de gestión activa y no supera a su índice tiene un argumento comercial difícil de sostener frente a un fondo de inversión indexado, que replica el índice por una fracción del coste. La comparación incomoda más cuando la alternativa pasiva también pierde: el partícipe tolera una caída menor, no una caída igual con recargo.
Aquí la transparencia juega contra el producto caro. El registro de la CNMV permite comparar comisiones entre gestoras en cuestión de minutos, y el documento de datos fundamentales desglosa el coste real de cada vehículo. El partícipe tiene la información; otra cosa es que la use.
En el mercado español hay un colchón. La figura del traspaso entre fondos permite mover el patrimonio de un vehículo a otro sin peaje fiscal, lo que históricamente ha amortiguado las salidas de las gestoras nacionales. Ese mecanismo convierte cada ranking trimestral en una prueba comercial: el dinero no abandona el vehículo de inversión colectiva, pero cambia de gestora.
Análisis: la cuenta pendiente de la gestión activa en renta fija
El precedente está en la renta variable, donde la migración hacia la gestión pasiva lleva años reordenando cuotas en Europa y Estados Unidos. En renta fija el fenómeno llega con retraso porque el inversor conservador valora la intermediación. Pero el argumento se desgasta cuando la dispersión entre los mejores es tan estrecha: del 3,28% del líder al 1,45% del último de los españoles citados hay menos de dos puntos.
Esa horquilla apunta a decisiones de duración y de selección de crédito más que a una capacidad de generar alfa sostenida. Con la deuda paneuropea perdiendo un 1,18%, estar en positivo es un resultado notable en términos absolutos. Otra cosa es que justifique el diferencial de comisión durante los próximos cinco años.
La lectura para el sector es clara. Las gestoras que no acrediten una ventaja consistente frente al índice tendrán que defender su propuesta por la vía del servicio o de la estructura de costes, no por la del rendimiento. La próxima ventana de comparación llegará con los datos de cierre de ejercicio.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El cierre de ejercicio y la publicación de las rentabilidades anuales de la categoría, que fijarán el relato comercial de las gestoras para 2027.
- Reacción del valor: El mercado descuenta una revisión a la baja de comisiones en los vehículos que no acrediten ventaja frente al índice.
- Precedente sectorial: La migración hacia la pasiva en renta variable anticipa el recorrido de la renta fija, donde el índice paneuropeo pierde un 1,18% y el listón real es más bajo.
