Los analistas consultados por Merca2 coinciden en que Repsol presentará unos resultados trimestrales muy fuertes por el impulso del Brent y del refino, con fuerte generación de caja y que abren la posibilidad de anunciar una mejora de la remuneración al accionista, que sería el verdadero catalizador para el mercado.
Repsol publica los resultados correspondientes al segundo trimestre el 23 de julio de 2026 antes de la apertura del mercado y celebrará una conferencia con analistas el mismo día a las 11:30.
- No se esperan sorpresas en los resultados, ya que el trading statement adelantó la mayor parte de los datos operativos.
- El refino será el principal motor del beneficio, gracias a unos márgenes excepcionalmente elevados.
- La atención del mercado estará en la remuneración al accionista, con la posibilidad de que Repsol eleve el programa de recompra de acciones desde los 700 millones inicialmente previstos hasta alrededor de 1.000 millones de euros.
- Las perspectivas para el segundo semestre (guidance) serán más relevantes que las cifras del segundo trimestre, especialmente en lo relativo al refino, la generación de caja y proyectos como Pikka.
El consenso del mercado apunta a que Repsol cerrará el segundo trimestre con un beneficio neto ajustado de alrededor de 1.640 millones de euros, casi triplicando los 599 millones obtenidos en el mismo periodo del año anterior. La producción se mantendría estable, en torno a 558.000 barriles equivalentes de petróleo al día (kboe/d), apoyada por la entrada en producción del proyecto Pikka (Alaska).
Repsol convence a los analistas: RBC y Berenberg ven más potencial tras el fuerte segundo trimestre
El negocio upstream aportaría unos 434 millones de euros, mientras que el área industrial sería el gran motor de las cuentas, con un beneficio cercano a 1.094 millones, impulsado por unos márgenes de refino excepcionalmente elevados. El negocio comercial generaría unos 189 millones de euros.
Estas previsiones se sustentan en un precio medio del Brent de 103,8 dólares por barril durante el trimestre y en un margen indicador de refino de 14 dólares por barril, muy por encima de los registrados un año antes.
Pablo Fernández de Mosteyrín, analista de Renta 4, tiene una recomendación de Mantener en base a un precio objetivo de 23,70 euros. Para él, “la atención de los resultados se centrará en la guía de Repsol para el resto del año, donde el actual entorno de precios debería permitir incrementar el programa de recompra desde los 700 millones esperados inicialmente hasta unos 1.000 millones Renta 4, en la parte baja del rango de entre 30%-40% del CFO comprometido en el PE 2026-28, dedicando el exceso de caja generado a acelerar inversiones en upstream y reducir deuda”.
Repsol y la recompra de acciones
La tesis de los analistas es que Repsol llega al segundo trimestre con una capacidad de generación de caja muy superior a la prevista hace unos meses. El fuerte encarecimiento del Brent y, sobre todo, los elevados márgenes de refino han impulsado el flujo de caja operativo, lo que abre la puerta a incrementar la remuneración al accionista.
Actualmente, el mercado parte de la base de que Repsol mantiene un programa de recompra de acciones de 700 millones de euros. Sin embargo, tanto Renta 4 como RBC consideran que la compañía dispone de margen para elevar esa cifra hasta 1.000 millones de euros, e incluso RBC contempla un potencial de 1.300 millones para el conjunto de 2026 si el entorno de mercado continúa siendo favorable.
La importancia de este movimiento reside en que una recompra reduce el número de acciones en circulación. Al amortizar posteriormente esos títulos, aumenta el beneficio por acción (BPA) y se incrementa la participación de cada accionista en la compañía sin necesidad de elevar el dividendo en efectivo. Por ello, este tipo de programas suele interpretarse como una señal de confianza de la dirección en la capacidad de la empresa para seguir generando caja.
Además, los analistas subrayan que la decisión sería coherente con el nuevo plan estratégico 2026-2028. Repsol se comprometió a destinar entre el 30% y el 40% del flujo de caja operativo (CFFO) a la remuneración del accionista. Si los elevados precios del petróleo y los márgenes de refino se mantienen, ese compromiso permitiría ampliar el programa de recompras sin poner en riesgo las inversiones previstas ni el objetivo de reducir deuda.
Precisamente por ello, ambos informes coinciden en que la conferencia con analistas del jueves será seguida de cerca no tanto por las cifras del segundo trimestre —ya anticipadas en el trading statement— como por cualquier mensaje sobre la política de retribución al accionista. Un anuncio de una recompra superior a la esperada sería, previsiblemente, el principal catalizador positivo para la acción a corto plazo.
Biraj Borkhataria, analista de RBC Capital Markets, tiene sobre Repsol una recomendación de Sobreponderar en base a un precio objetivo de 32,0 euros. En su nota a clientes afirma: “tras un trimestre completo de sólidos márgenes de refino realizados y con un apalancamiento que se prevé que disminuya rápidamente en el segundo semestre de 2026, creemos que Repsol se encuentra en una buena posición para aumentar las recompras de acciones dentro de los límites de su ratio de reparto del 30-40 % (sobre el CFFO)”.
“Vemos potencial para que Repsol anuncie una mayor recompra en el segundo trimestre, posiblemente pasando de 700 millones de euros anualizados a 1.000 millones, y que la empresa vuelva a revisar esta cifra en el tercer trimestre en función de las condiciones macroeconómicas”, concluye.
