UBS ha emitido un informe en el que mantiene su recomendación de compra sobre Ferrovial y un precio objetivo de 65 euros por acción, una cifra que otorga a la constructora un recorrido alcista significativo en su cotización en el Ibex 35. El banco suizo cree que el mercado aún no valora todo el potencial del negocio más rentable del grupo: las autopistas de peaje estadounidenses.
Por qué UBS ve más valor del que descuenta el mercado
El análisis de UBS se apoya en un estudio propio de los precios reales aplicados en las Managed Lanes de Texas durante los últimos 180 días. Esa radiografía de los peajes dinámicos le lleva a a concluir que los ingresos y el ebitda de estos activos podrían superar las estimaciones del consenso.
En concreto, el banco estima que el ebitda del negocio texano en 2027 y 2028 se situará entre un 3 % y un 7 % por encima de lo previsto por los analistas. La mejora se debe a la combinación de un aumento gradual de las tarifas y la evolución positiva del tráfico.
El peso de estas concesiones en la valoración de Ferrovial es enorme: representan alrededor del 35 % del valor total de la compañía. Cualquier desviación al alza en su rentabilidad, por tanto, tiene un efecto directo sobre el precio de la acción.
La autopista LBJ, el gran catalizador
Dentro de la cartera texana, UBS identifica un activo especialmente prometedor: la autopista LBJ Express, en el área metropolitana de Dallas. Varios tramos de esta infraestructura han empezado a superar los llamados ‘soft caps’, los umbrales de tarifa que, al activarse por la elevada congestión, permiten cobrar peajes más caros para mantener la fluidez del tráfico.
A ese fenómeno se sumará un impulso adicional. El banco espera que la finalización de las obras en la carretera adyacente I635E, prevista para este otoño, incremente el tráfico sobre la LBJ, especialmente en los tramos orientales, y con ello la frecuencia de estos episodios de tarifas superiores.
El consenso del mercado sigue siendo demasiado conservador con el negocio de concesiones de Ferrovial en Estados Unidos, y los datos de peajes lo demuestran.
Como consecuencia, las previsiones de ebitda para la LBJ en 2027 y 2028 de UBS se sitúan entre un 9 % y un 18 % por encima del consenso, un diferencial que podría actuar como revulsivo para la cotización.
Precios con recorrido, pero con un freno en la NTE
Otro dato relevante del informe es que Ferrovial aún dispone de capacidad para subir tarifas en varias de sus autopistas texanas. UBS observa que los precios medios fuera de las horas punta han seguido acelerándose en los últimos meses, pero se mantienen claramente por debajo de los límites máximos permitidos.
Además, algunas vías de peaje de la compañía cobran importes inferiores a los de otras autopistas de referencia en Estados Unidos, lo que evidencia un potencial adicional de fijación de precios que el mercado, según el banco, todavía no ha incorporado.
El informe, sin embargo, introduce una nota de prudencia. La autopista North Tarrant Express (NTE) afrontará catalizadores en contra a partir de 2027. Una vez concluyan las obras de ampliación en curso, la congestión disminuirá y será menos frecuente la activación de los mecanismos que permiten peajes extraordinarios.
El efecto podría reducir el ingreso medio por vehículo, aunque UBS confía en que el mayor tráfico compense parcialmente ese impacto y siga permitiendo el crecimiento del ebitda, aunque por debajo de lo que hoy descuenta el consenso para este activo concreto.
Análisis: El mercado castiga, pero las infraestructuras aguantan
La primera mitad de 2026 no ha sido brillante para Ferrovial en el Ibex 35. La acción apenas suma un 0,18 % en el año, lastrada desde que el estallido de la guerra en Irán y el consiguiente repunte del petróleo amenazaron los ingresos de sus autopistas en Norteamérica. Ese contexto explica por qué un informe como el de UBS puede actuar de contrapeso.
El precedente es sólido. En los últimos trimestres, los analistas de Goldman Sachs y Morgan Stanley también han señalado la resiliencia del negocio de concesiones de Ferrovial, aunque sin llegar al nivel de detalle del estudio de los peajes reales que aporta ahora el banco suizo.
Con un precio objetivo de 65 euros, el recorrido alcista es relevante si se confirma el escenario de mayores ingresos, pero la clave estará en que el mercado empiece a creer en ese potencial. Mientras, la recomendación de compra de UBS se convierte en un espaldarazo para una cotización que lleva meses plana.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La finalización de las obras de la I635E en otoño y la evolución de los peajes de la LBJ, ya que la activación recurrente de los soft caps sería la señal más clara de que el escenario de UBS se materializa.
- Reacción del valor: La acción de Ferrovial apenas ha reaccionado al informe, lo que sugiere que el mercado aún descuenta un escenario de prudencia. Un cambio en la percepción podría desencadenar una revalorización rápida hacia los 65 euros.
- Precedente sectorial: Los informes detallados sobre peajes de Goldman Sachs y Morgan Stanley ya habían apuntado al potencial de las Managed Lanes, pero ninguno había cuantificado una ventaja de ebitda respecto al consenso tan concreta como la que ahora presenta UBS.
