Endesa presentará el próximo 29 de julio unos resultados semestrales marcados por el crecimiento de la rentabilidad, con un EBITDA previsto de unos 3.070 millones de euros, un 13% más que hace un año.
Los analistas consultados por Merca2 atribuyen esta mejora al aumento de los ingresos por servicios de ajuste del sistema eléctrico, al traslado progresivo de mayores costes a los contratos de suministro y al impacto positivo de un fallo del Tribunal Supremo sobre la generación en los sistemas insulares, factores que incluso podrían abrir la puerta a una revisión al alza de las previsiones para el conjunto del ejercicio.
Endesa publicará sus resultados del segundo trimestre el 29 de julio antes de la apertura del mercado.
Las ideas clave que coinciden entre el informe de Jefferies y la nota de RBC Capital Markets son las siguientes:
Se esperan unos resultados sólidos en el primer semestre. Ambos anticipan un crecimiento de dos dígitos del EBITDA y un beneficio neto en línea o ligeramente por encima del consenso. Jefferies prevé un EBITDA de 3.100 millones de euros (+14%) y un beneficio neto de 1.333 millones (+28%), mientras que RBC estima un EBITDA de 3.070 millones (+13%) y un beneficio de 1.330 millones.
El plan de recompra de acciones de Endesa podría no ser tan rentable como han hecho creer al mercado
Los ingresos extraordinarios impulsarán las cuentas. Las dos firmas destacan que Endesa se beneficiará de la compensación por los mayores costes de generación en los sistemas insulares (Canarias y Baleares) tras una resolución favorable del Tribunal Supremo —valorada en torno a 70-100 millones de euros—, además de unos mayores ingresos por servicios de ajuste o ancillary services.
Existe margen para mejorar las previsiones del ejercicio. Jefferies considera que el beneficio del primer semestre representará alrededor del 55% de su previsión anual, lo que podría justificar una revisión al alza de las guías de Endesa. RBC, aunque no lo afirma de forma explícita, también transmite una visión positiva al situar sus previsiones ligeramente por encima del consenso en EBITDA y prácticamente en línea en beneficio neto.
En concreto, RBC Capital Markets estima para Endesa un EBITDA de 3.070 millones de euros, un 13 % más que el año anterior (consenso: 3.039 millones), y un beneficio neto de 1.330 millones (consenso: 1.340 millones), con una deuda neta de unos 10.200 millones.
La empresa se beneficiará de la renovación gradual de los contratos de suministro, del aumento de los costes de los servicios auxiliares y de la sentencia favorable del Tribunal Supremo sobre las islas, que supondrá unos 70 millones de euros.
Valoración de Jefferies sobre Endesa
Arturo Murua, analista de Jefferies, tiene sobre Endesa una recomendación de Mantener en base a un precio objetivo de 35,0 euros. En su nota a clientes señala que: “prevemos un trimestre sólido, entre cuyos aspectos más destacados se incluyen un buen comportamiento en la división de Generación Convencional, respaldado por un ingreso extraordinario de aproximadamente 0,1 mil millones de euros relacionado con la compensación por el aumento de los costes de combustible incurridos para garantizar el suministro eléctrico en las Islas Canarias y las Islas Baleares, así como por el aumento de los ingresos por servicios auxiliares”.
En el ámbito de las energías renovables, esperamos que el EBITDA crezca un 23% interanual, impulsado principalmente por el aumento de los precios al contado, compensado en parte por una hidrología más débil (la empresa no ha publicado datos operativos). En la división de Clientes, prevemos un aumento de aproximadamente un 15% interanual, que refleja principalmente la consolidación de la adquisición de MasOrange.
En Redes, esperamos que el EBITDA se mantenga prácticamente estable interanualmente en el segundo trimestre de 2026. Excluyendo el beneficio extraordinario de aproximadamente 0,1 mil millones de euros, estimamos un crecimiento del EBITDA subyacente de alrededor del 7,5% interanual, frente al aumento declarado del 15% interanual. En cuanto a la deuda neta, esperamos que la empresa alcance los 11.000 millones de euros, frente a los 10.600 millones de euros registrados en el primer semestre de 2026, debido principalmente al aumento de las inversiones y a la recompra de acciones.
Jefferies eleva su precio objetivo a 35,00 euros, lo que supone un aumento de aproximadamente el 30%, y reitera su recomendación de Mantener
“Este aumento se debe principalmente a una mayor valoración del negocio de Redes, que refleja unas previsiones de crecimiento más sólidas, respaldadas por un aumento del RAB (RAB del ejercicio fiscal 30: +20%, hasta los 15.000 millones)”.
Además, apuntan que “la acción cotiza actualmente a un PER de aproximadamente 17 veces las previsiones para el ejercicio fiscal 2026. Según nuestras estimaciones, esto implica una ratio PEG para el ejercicio fiscal 2027 de 7,6 veces, frente a una media de aproximadamente 4,0 veces para las empresas de servicios públicos integradas”.
