César Sánchez-Grande – Head of Institutional Research en Renta 4 espera una mejora significativa del EBITDA en Acerinox apoyado en el descenso de las importaciones y la recuperación de volúmenes y precios por la entrada en vigor en Europa del CBAM (mecanismo de ajuste en frontera por carbono).
De este modo, estima un EBITDA para el segundo trimestre del año de 147,6 millones (24% frente al EBITDA ajustado del primer trimestre y del 32% frente al segundo de 2025), en línea con el guidance dado por Acerinox de mejora frente al primer trimestre de 2026. Esta cifra está impulsada principalmente por la división de Inoxidable, cuyo EBITDA alcanzaría los 128,6 millones de euros (64,8% frente al segundo trimestre de 2025), logrando compensar la debilidad en Aleaciones de Alto Rendimiento.
Acerinox publicará los resultados correspondientes al segundo trimestre de 2026 el próximo 24 de julio antes de apertura de mercado
El consenso, según apunta Renta 4, espera para Acerinox unos ingresos totales de 1.620 millones (7,5%) con un Ebitda de 151 millones (34,8%) y un beneficio neto de 60 millones.
Previsiones de Acerinox por Renta 4
De los resultados esperamos:
- Mejora significativa en Europa: mejora de los volúmenes de venta y los precios provocado por el descenso de las importaciones tras la entrada en vigor, el 1 de enero, del CBAM. La demanda continúa débil por la acumulación de inventarios del segundo semestre de 2025.
- NAS sigue mostrando un comportamiento sólido a pesar de que la demanda permanece débil. Por su parte, Columbus se verá impactado negativamente por el aumento de las importaciones asiáticas y la creciente dificultad para exportar su producto a Estados Unidos y Europa.
- Debilidad en Aleaciones de Alto Rendimiento: estimamos que la división continuará afectada por la debilidad de la demanda (margen EBITDA del 5,0%, -2,9 puntos porcentuales frente al segundo trimestre de 2025). Esto afecta, principalmente, a VDM por la incertidumbre en el sector petroquímico, mientras que Haynes presenta una evolución más positiva apoyada en el sector aeroespacial.
- Deuda neta: estimamos un ligero descenso hasta 1.255,0 millones de euros frente a los 1.295 millones del primer trimestre por mejora del circulante y ausencia de dividendo en el trimestre.
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Debemos estar atentos a:
- Nuevas medidas de salvaguarda: recordar que el 1 de julio entraron en vigor las nuevas medidas de protección en Europa. Comentarios de Acerinox de impactos en volúmenes y precios.
- Normalización de inventarios en Europa: tras la fuerte acumulación vista en el segundo semestre de 2025, lo cual debe permitir que sigan mejorando los volúmenes de venta y precios.
- Nivel de “break-even” en Europa: esperamos que Acerinox Europa haya alcanzado en junio estanco niveles de “break-even” en EBITDA.
- Guidance para el tercer trimestre: esperamos un EBITDA del tercer trimestre, ligeramente superior al del segundo, a pesar de la normal estacionalidad de los meses de verano.
Como conclusión, Renta 4 considera que los resultados de Acerinox confirmarán el impacto positivo del nuevo marco regulatorio en Europa, contrarrestando la debilidad de la demanda.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de 20,0 euros por acción, acaba Sánchez-Grande.
Más sobre el CBAM
El CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism o Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono) es una herramienta de la Unión Europea diseñada para evitar la llamada «fuga de carbono», es decir, que las empresas trasladen su producción a países con normas medioambientales menos exigentes para reducir costes.
En la práctica funciona como un gravamen sobre las emisiones de carbono incorporadas en determinados productos importados. Si un fabricante de fuera de la UE produce acero, aluminio o cemento con una elevada huella de carbono y quiere venderlo en Europa, deberá pagar un coste equivalente al que afrontan los productores europeos bajo el sistema de comercio de emisiones (ETS).
