ING ha puesto un pie firme en la banca privada española con la adquisición de aproximadamente el 40% del capital de Singular Bank, una de las principales entidades independientes de gestión patrimonial del país, hasta ahora controlada por Warburg Pincus. El fondo de capital riesgo estadounidense, que poseía el 93% de las acciones, vende la totalidad de su participación y abandona el accionariado, dejando paso al gigante holandés.
La operación, anunciada ayer por la propia ING y valorada en un importe no desvelado, responde a la estrategia del grupo ‘Growing the difference’, con la que pretende ampliar su oferta de productos y profundizar en segmentos de mayor margen en los mercados donde ya opera. Singular Bank, con 19.000 millones de euros en activos de clientes bajo gestión, se mantendrá como entidad independiente, aunque trabajará de forma coordinada con ING para explotar sinergias comerciales.
Un accionariado que se reordena por completo
La entrada de ING desencadena una reestructuración significativa del capital. Tras la salida total de Warburg Pincus, el banco holandés se convierte en primer accionista con el 40%. El equipo directivo y los empleados, liderados por Javier Marín, pasan a ser el segundo colectivo de mayor peso con el 15,5% de las acciones, reforzando su compromiso con el proyecto. Marín continuará al frente de la entidad.
El resto del capital queda repartido entre ProA Capital con un 15%, el grupo financiero mexicano Actinver con un 8% y varios family offices que suman el 21,5% restante. Entre estos últimos figuran la familia india Bhavnani, los Ruiz Lafita y los Comenge —con presencia histórica en el consejo de Coca-Cola—, lo que da una idea de la red de relaciones con la que cuenta Singular Bank.
Una apuesta a largo plazo por el mercado ibérico
ING ha recalcado que la transacción tendrá un impacto mínimo en su coeficiente de capital CET1, lo que indica que la inversión, aunque relevante estratégicamente, es modesta en términos relativos frente al balance del grupo. El cierre de la operación está previsto para el primer trimestre de 2027, a la espera únicamente de las autorizaciones regulatorias habituales.
Ambas entidades han identificado ya oportunidades comerciales conjuntas para crecer en base de clientes y activos gestionados. Singular Bank seguirá operando de manera autónoma, con una oferta complementaria a la de ING —productos de inversión más sofisticados, alternativas de financiación y servicios de alto valor añadido— pensada para grandes patrimonios. ING, de momento, no tomará el control ni integrará operaciones, pero el acuerdo incluye mecanismos de revisión que podrían permitirle aumentar su participación en el futuro.
La salida de Warburg Pincus tras una década refuerza la idea de que la banca privada independiente española ha alcanzado una madurez que atrae a compradores industriales de primer nivel.
¿Golpe sobre la mesa o movimiento defensivo?
A mi juicio, esta operación debe leerse en una doble clave. Por un lado, ING se posiciona con fuerza en un nicho —la banca privada ibérica— donde entidades como CaixaBank, Santander o BBVA llevan años reforzando sus divisiones. Con 19.000 millones en activos bajo gestión, Singular Bank no es un actor menor: ocupa un espacio sólido entre las entidades independientes que más han crecido en la última década. Dar el salto desde la banca minorista de ING —muy centrada en la oferta digital y de bajo coste— hacia la gestión de altos patrimonios supone una diversificación clara de sus fuentes de ingresos, buscando clientes con un mayor ticket y menor elasticidad al precio.
Pero la operación también tiene un punto defensivo. En un entorno de tipos a la baja —con el BCE encadenando recortes desde mediados de 2024— y márgenes de intermediación presionados, la banca privada y la gestión de activos se han convertido en el refugio de ingresos recurrentes por comisiones. No es casual que otros bancos europeos como BNP Paribas o UBS hayan acelerado sus movimientos en gestión patrimonial en los últimos trimestres. ING, con esta adquisición, evita quedarse fuera mientras sus competidores locales avanzan.
Sin embargo, hay que vigilar los riesgos. Singular Bank seguirá operando con independencia y con una cultura muy distinta a la de la matriz holandesa. La experiencia demuestra que encajar dos modelos sin fricciones lleva tiempo y exige que la estructura de gobierno sea flexible. Además, el hecho de que ING no haya tomado el control absoluto sugiere que prefiere testear el encaje antes de dar un paso definitivo. El propio comunicado deja la puerta abierta a aumentar la participación con mecanismos revisables en el futuro, pero sin un calendario concreto.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Al tratarse de un acuerdo entre accionistas privados sin vehicular a través de los mercados, no se espera un impacto inmediato en la cotización de ING (que no cotiza en el Mercado Continuo español) ni en el IBEX 35. La acción de ING en Ámsterdam cerró ayer con una leve subida del 0,3%, apenas inapreciable, reflejo de que la inversión es minoritaria y no altera su perfil de riesgo a corto plazo.
Clave técnica: El foco está en la evolución futura de la participación de ING. Si el banco holandés decide elevar su peso más allá del 40% —algo previsto en los acuerdos—, Singular Bank podría convertirse en un activo consolidable por puesta en equivalencia y más tarde por integración global. Eso, con 19.000 millones en activos bajo gestión, alteraría las métricas de negocio de ING en España, añadiendo un flujo de comisiones que hoy no tiene. Pero mientras la estructura de control no cambie, es una apuesta a largo plazo sin catalizadores inmediatos.
Apunte macro: La prima de riesgo española se sitúa esta mañana en los 72 puntos básicos, un nivel que sigue favoreciendo fusiones y adquisiciones transfronterizas en el sector financiero. La calificación soberana mantiene el grado de inversión y el coste de financiación de las empresas españolas está en mínimos, lo que facilita operaciones como la de ING y da fuelle a la banca privada, que se beneficia de un entorno patrimonial favorable.
