Un reciente informe de Morgan Stanley, firmado por el equipo de Amy Gower, pone de relieve la importancia que puede tener El Niño este año en la producción de metales.
- La NOAA ha aumentado la probabilidad de que se produzca un fenómeno de El Niño muy intenso entre noviembre y enero al 63 % (desde el 37 %); podría situarse entre los fenómenos más intensos de la historia.
- En el sector de los metales, la oferta de cobre sería probablemente la más afectada, mientras que el carbón térmico sería el que más probablemente experimentaría un aumento de la demanda.
- El Niño debería traer consigo riesgos alcistas para los precios de los metales, si el resto de los factores se mantienen constantes.
La NOAA ha confirmado la aparición de un fenómeno de El Niño para este año y ha elevado la probabilidad de que se produzca un episodio muy intenso al 63 %. Las repercusiones para los metales incluyen riesgos para la producción de cobre en Chile y Zambia, así como posibles efectos en el suministro de aluminio, zinc y litio. Es probable que aumente la demanda de carbón térmico.
El Niño se ha formado oficialmente y se prevé que gane intensidad: la NOAA ha cambiado el estado de su Sistema de Alerta ENSO a un aviso de este fenómeno, lo que confirma que las temperaturas superficiales del océano Pacífico se han calentado lo suficiente como para desencadenar una respuesta atmosférica.
Las previsiones de distribución de intensidad de la NOAA indican que hay un 63% de probabilidades de que este año se convierta en un fenómeno muy intenso, mientras que algunos modelos predicen que podría ser el más intenso jamás registrado.
¿Qué es El Niño?
El Niño es la fase cálida de la Oscilación del Sur de El Niño (ENSO), lo contrario de La Niña. En condiciones normales del Pacífico tropical, los vientos alisios del este empujan las aguas superficiales cálidas hacia Indonesia y Australia, lo que permite que las aguas profundas más frías afloren frente a las costas de Sudamérica.
Durante El Niño, esos vientos alisios se debilitan o invierten su dirección, el agua cálida se extiende hacia el este a lo largo del Pacífico ecuatorial central y oriental, el afloramiento se debilita y las precipitaciones tropicales se desplazan hacia el este. Esto altera la circulación atmosférica, las corrientes en chorro y los patrones de precipitaciones a escala mundial.
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Impacto de El Niño en los metales
El cobre parece ser el más expuesto a los riesgos de suministro: El Niño amenaza la producción de cobre chilena a través de inundaciones, deslizamientos de tierra y perturbaciones en las infraestructuras. En Zambia, El Niño aumenta el riesgo de sequía, lo que supone una carga adicional para la red eléctrica nacional, dominada por la energía hidroeléctrica.
Otros metales también corren riesgo: las fundiciones de aluminio y zinc de la provincia china de Yunnan podrían enfrentarse a escaseces de energía hidroeléctrica provocadas por la sequía. El aumento de las precipitaciones en Perú y Chile podría suponer un riesgo para la producción de zinc y litio, respectivamente.
El impacto sobre el mineral de hierro probablemente será mixto, ya que El Niño suele traer condiciones más favorables a Australia y al norte de Brasil, pero también un aumento de las precipitaciones y perturbaciones logísticas en el sur de Brasil.
Es probable que la demanda de carbón térmico aumente relativamente: las temperaturas más cálidas del verano en toda Asia impulsan el consumo de electricidad a medida que crece la demanda de aire acondicionado. Por otra parte, las sequías reducen la fiabilidad de la energía hidroeléctrica. Ambos factores apuntan a una mayor dependencia de la energía del carbón, aunque este impacto no sería uniforme a nivel mundial.
Perspectivas de Morgan Stanley
En un contexto macroeconómico más heterogéneo, a medida que aumenta la incertidumbre sobre los tipos de interés, los metales se han vinculado en mayor medida a factores específicos, lo que hace que las perturbaciones cobren mayor importancia. En igualdad de condiciones, el fenómeno de El Niño debería suponer un riesgo alcista para los precios, especialmente si se observan condiciones meteorológicas más severas.
Prestamos especial atención al cobre, cuya oferta ya se ha enfrentado a importantes perturbaciones en lo que va de año (véase la nota), y mantenemos una visión optimista respecto al carbón térmico de cara al verano, ya que El Niño añade un riesgo alcista a la demanda.
