Una nota del banco estadounidense Citigroup recuerda que Airbus entregó 81 aviones en mayo, una cifra sólida que ayuda a recuperar credibilidad respecto a su objetivo anual de 870 entregas en 2026.
Sin embargo, el problema es que el primer trimestre fue flojo, con sólo 114 entregas y el total a mayo es de solo 262 entregas. Para alcanzar las 870 previstas, Airbus deberá mantener un ritmo superior a 80 aviones mensuales durante buena parte del resto del año.
En conclusión, Citigroup, estima que mayo fue bueno, pero un solo mes no elimina las dudas sobre la capacidad de cumplir la guía anual.
Para el banco estadounidense, según el análisis de su analista Charles Armitage, los pedidos muestran que el problema de Airbus no es vender aviones porque las aerolíneas continúan necesitando naves nuevas para renovar flotas y responder al crecimiento del tráfico aéreo.
Airbus: Interrupción limitada hasta el momento, pero los riesgos persisten
Citi pone el foco en otro dato: Airbus anunció solo 59 primeros vuelos en mayo. Los primeros vuelos suelen anticipar las entregas de aviones de fuselaje estrecho con unas tres o cuatro semanas de antelación. Por eso, el dato genera dudas sobre la capacidad de mantener el ritmo en junio.
Sin embargo, existe un matiz importante: algunos aparatos han sufrido retrasos adicionales por problemas en paneles estructurales, lo que podría distorsionar temporalmente la relación entre primeros vuelos y entregas.
Airbus: el mercado desconfía del objetivo de 870 aviones
El banco afirma dos cosas a la vez: por un lado, cree que las 870 entregas son alcanzables, pero -por otro lado- entiende perfectamente el escepticismo de los inversores.
En opinión de Armitage, la credibilidad de Airbus sigue siendo uno de los principales debates bursátiles del año y la acción necesita que la compañía vaya demostrando mes a mes que puede acelerar la producción.
Pese a las dudas operativas de corto plazo, Citi mantiene una recomendación de Comprar y basa su tesis en el ciclo de renovación de flotas de aerolíneas, el aumento de producción de la familia A320 y el objetivo de alcanzar una cadencia de 75 A320 al mes en los próximos años.
Por lo tanto, el análisis de Citigroup apunta que los problemas actuales son de ejecución industrial, no de demanda estructural.
Así, la principal conclusión de este informe es que Airbus ofrece un potencial bursátil relevante, pues establece un precio objetivo a doce meses de 217 euros que suponen un potencial de revalorización del 22,6% y una rentabilidad total esperada (incluyendo dividendos) del 24%.
La valoración de Citigroup descansa en expectativas de crecimiento del EBITA del 13,5% anual entre 2026 y 2031.
Airbus: Citigroup eleva a Comprar desde Neutral y a 217 desde 208 euros
Por último, Citi no obvia los riesgos en Airbus: los principales riesgos negativos para nuestra tesis de inversión sobre Airbus son:
- un cambio social en el transporte aéreo, impulsado por las consecuencias de la pandemia de COVID-19;
- un alto grado de incertidumbre en las entregas de aviones a corto y medio plazo; (3) un aumento de la demanda de financiación por parte de los proveedores, lo que empeoraría los flujos de caja, si se endurecieran los mercados crediticios o no se mantuviera el apoyo de las agencias de crédito a la exportación;
- la apreciación del euro frente al dólar estadounidense;
- la naturaleza compleja del negocio, que dificulta su modelización y valoración, con partidas recurrentes y no recurrentes que complican la estimación de la rentabilidad subyacente de la empresa.
“Si alguno de estos factores de riesgo tuviera un impacto mayor del que prevemos, es probable que el precio de la acción tenga dificultades para alcanzar nuestro precio objetivo. Por el contrario, si el impacto de cualquiera de estos riesgos fuera menos significativo de lo que prevemos, la acción podría superar nuestro precio objetivo”, aclara Armitage.
