Azkoyen ha calificado de ‘amistosa’ la OPA presentada por el consorcio Ohmnia, liderado por el empresario José Antonio Jainaga, que valora el 100% de la compañía en 244,5 millones de euros, equivalentes a 10 euros por acción. La operación, que debe formalizarse ante la CNMV, se encuentra a la espera de la autorización del regulador bursátil y de la luz verde del organismo de competencia alemán, Bundeskartellamt, por los negocios del grupo en Alemania.
Una oferta pactada, pero con decisión final pendiente
El consejo de administración de Azkoyen ha emitido un comunicado en el que califica la oferta como ‘amistosa’, un término que reduce la incertidumbre en el mercado pero que no equivale a un respaldo automático. El órgano de gobierno se reserva la opinión definitiva para ‘el momento oportuno’, que llegará una vez que la CNMV y el regulador alemán den su visto bueno. La empresa dispondrá entonces de diez días para publicar su informe final.
Como prueba del entendimiento entre las partes, el grupo navarro y el consorcio vasco firmaron el pasado 30 de marzo un acuerdo de confidencialidad que permitió a Ohmnia un ‘acceso limitado’ a información legal y financiera durante el mes de junio. Con esos datos, el comprador ajustó el precio y formalizó la oferta el 24 de julio.
La operación dista de ser una OPA hostil. La junta de accionistas de Azkoyen celebrada el 9 de junio aprobó la conversión de la sociedad en holding, con la segregación de las actividades industriales y comerciales, un movimiento que encaja con los planes del consorcio liderado por Jainaga.
Los números de la operación: prima negativa y fusión inversa
Ohmnia ofrece 10 euros por título, lo que supone un desembolso total de 244,5 millones de euros por el 100% del capital. La cifra arroja una prima de emisión negativa, ya que las acciones de Azkoyen cotizan por encima de los 11 euros. Esta brecha entre el precio ofertado y la cotización actual introduce un factor de riesgo para el éxito de la OPA, aunque el carácter pactado de la operación y el respaldo de los accionistas de referencia podrían compensarlo.
| Magnitud | OPA de Ohmnia | Cotización actual | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Precio por acción | 10,00 euros | ~11,00 euros | -9,1% |
| Valoración total | 244,5 millones | ~269 millones | -24,5 millones |
| Prima sobre cotización | Negativa (aproximadamente -9%) | ||
Si la OPA prospera, el grupo resultante integrará una facturación cercana a los 400 millones de euros y una plantilla de 2.000 empleados. La estructura prevista es una fusión inversa: Ohmnia será absorbida por Azkoyen, que mantendrá la marca y la cotización en Bolsa como plataforma para futuras ampliaciones de capital y captación de recursos.
La financiación es otro de los puntos definidos. Los inversores de Ohmnia —encabezados por Clerbil, la family office de Jainaga, con un 38,12%— pagarán en efectivo con recursos propios y con crédito sindicado de CaixaBank y Banco Sabadell.
La prima negativa no es un rechazo del mercado, sino un precio construido sobre información confidencial a la que solo ha accedido el comprador.
Asesores, accionistas y el complejo mapa del capital
Azkoyen ha designado a J & A Garrigues como asesor legal durante la OPA y en los próximos días elegirá a un asesor independiente. Del lado comprador, Ohmnia aglutina a un núcleo de inversores con fuerte arraigo institucional vasco: el Gobierno vasco, la Fundación Vital y la family office de Carmen Lequerica. Próximamente se sumarán Kutxabank, a través de Indar, y la Fundación BBK, ambos accionistas del banco vasco. El consorcio se completa con directivos de Sidenor, la siderúrgica que preside Jainaga, quien también preside Talgo.
En el capital de Azkoyen, los pesos pesados son las familias Ruiz Lafita, con un 30%, y Masaveu, con un 18%. Otros inversores de referencia incluyen a Ignacio Suárez-Zuloaga (7,9%), Banco Santander (6,1%) y Previsión Mallorquina de Seguros (6,01%). El respaldo de este núcleo duro será determinante para que la OPA alcance el umbral de aceptación.
El dividendo que abre la puerta a nuevas restricciones
Un detalle relevante del folleto es el tratamiento de la retribución al accionista. El dividendo de 24,5 millones de euros aprobado en la junta del 9 de junio, con cargo a los resultados de 2025 —ejercicio en el que Azkoyen ganó 17,5 millones netos—, ya ha sido abonado y no se descontará del precio de la OPA. Sin embargo, sí se restarán de los 244,5 millones cualquier pago futuro a los actuales accionistas por cualquier vía: dividendos, reparto de reservas, primas de emisión u otras retribuciones. La medida protege al comprador frente a potenciales drenajes de caja previos al cierre.
Qué significa esta OPA para el sector industrial vasco
La operación de Ohmnia sobre Azkoyen se enmarca en un contexto de consolidación del tejido industrial vasco-navarro, donde los empresarios con vocación de permanencia han protagonizado movimientos relevantes. El precedente más cercano es la propia entrada de Jainaga en Talgo, donde su presidencia ha marcado un giro estratégico. Ahora, con Azkoyen, el empresario suma un activo complementario en tecnología y sistemas de pago, diversificando su huella industrial.
Una prima negativa es una anomalía que solo se sostiene si el comprador dispone de información que le permite proyectar sinergias o revalorizaciones no descontadas por el mercado. El acceso limitado al balance en junio y el pacto de confidencialidad sugieren que Ohmnia ha afinado su oferta con datos que los inversores minoritarios no conocen. La clave estará en si los accionistas de referencia validan ese cálculo con su aceptación.
El verdadero termómetro no es el precio, sino qué hacen las familias Ruiz Lafita y Masaveu, que juntas controlan el 48% del capital.
El encaje regulatorio añade otra capa de incertidumbre. La autorización del Bundeskartellamt alemán es preceptiva por los negocios de Azkoyen en ese país, y su calendario es ajeno al de la CNMV. Hasta que ambas autorizaciones no se produzcan, el consejo no emitirá su opinión definitiva, lo que deja la operación en un compás de espera que podría alargarse semanas o meses.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La autorización del Bundeskartellamt alemán y la posterior luz verde de la CNMV, hitos que activarán el informe final del consejo de Azkoyen.
- Reacción del valor: La prima negativa mantiene la cotización por encima del precio ofertado; el mercado descuenta que los grandes accionistas podrían no aceptar si no se mejora la oferta.
- Precedente sectorial: La entrada de Jainaga en Talgo demostró su capacidad para articular consorcios con respaldo institucional vasco y financiación bancaria, un esquema que ahora replica en Azkoyen.
