Colonial presentó esta semana (jueves 4) un CMD continuista, centrado en oficinas prime, desarrollo de proyectos y reciclaje de capital. Los analistas coinciden en que la compañía dispone de activos de calidad y de un pipeline capaz de impulsar el crecimiento futuro, pero también reconocen que el aumento de los costes financieros limitará parte de ese potencial.
La principal diferencia entre los informes que ha recogido Merca2 no está en los hechos, sino en la valoración: algunos consideran que la estrategia ofrece visibilidad y creación de valor, mientras que otros creen que las previsiones de crecimiento y valoración siguen siendo demasiado optimistas.
- La estrategia no cambia y el CMD no aporta grandes novedades
- Tres pilares estratégicos claramente definidos
- Fuerte confianza en la calidad de la cartera de oficinas premium
- El pipeline de proyectos será el principal motor de crecimiento
- El reciclaje de capital gana protagonismo
- Los costes financieros serán un viento en contra importante
- Se mantienen los objetivos financieros y las guías
- La disciplina de balance sigue siendo una prioridad
Colonial prevé un trimestre sólido: mejora ingresos y mantiene la deuda estable
Por ejemplo, Thomas Rothaeusler, de Deutsche Bank, tiene sobre Colonial un precio objetivo de 5,50 euros. En su nota a clientes, afirma: Colonial ha dado a conocer los aspectos más destacados del CMD, en la que ha confirmado su enfoque en la asignación de capital y su estrategia de reducción de la deuda. Ha anunciado la ampliación de su programa de desinversiones, junto con unas previsiones de beneficios a medio plazo que superan ligeramente las expectativas generales del mercado.
La empresa atribuye su crecimiento a una combinación de ingresos operativos estables, una cartera de proyectos en desarrollo muy prometedora (Alpha X) y un programa de reciclaje de capital que genera valor añadido.
Deutsche Bank
Por su parte, Pierre-Emmanuel Clouard, de Jefferies recomienda Mantener con un precio objetivo de 6,30 euros.
“El CMD no deparó grandes sorpresas: la estrategia de inversión se ajustó en líneas generales a lo esperado y no se anunció ningún nuevo SBB. Aunque el crecimiento del beneficio por acción (BPA) de MT parece sólido sobre el papel (una tasa de crecimiento anual compuesta del 5-7%, hasta 2028, alrededor de 0,40 euros), depende de la ejecución por parte de terceros y de una cobertura no monetaria de 0,02 euros”, señala.
“La expansión a Alemania suscita inquietudes sobre la falta de experiencia local de COL y su limitado atractivo financiero. No observamos un des apalancamiento real y las valoraciones de los activos siguen siendo optimistas. Consideramos que el resultado de la CMD es decepcionante”, concluye.
Colonial: Jefferies aconseja Mantener, pero recorta el precio objetivo a 5,50 euros
Colonial: valoraciones de los analistas locales
Desde CIMD Intermoney apuntan que el CMD no deparó grandes novedades. Su recomendación es Comprar con un precio objetivo de 8,5 euros.
“La socimi confirmó sus apuestas estratégicas basadas en los siguientes pilares:
- Apalancamiento operativo de los activos de oficinas en CBD, un producto que seguirá siendo la prioridad, no descartando entrar en el mercado alemán;
- potenciación del Plan X, centrado en la transformación de activos, ya sea su desarrollo desde cero, o la trasformación de uso, como por ejemplo de oficinas a residencias de estudiantes hospitales;
- reciclado de capital, mediante la rotación de activos y recompra de acciones”.
Para ellos, ha sido “un CMD sin grandes noticias, aunque el peso del incremento de los costes financieros (0,10 euros entre 25 y 28 según la propia Colonial) nos ha sorprendido por su magnitud, por lo que hemos recortado el EPS en 2028 en unos 4-5 euros,aunque seguimos posicionados en la parte alta de guía”.
Por último, para Renta 4, Colonial ha reiterado su estrategia, basada en 3 pilares básicos: 1) Foco prime CBD; 2) Proyectos “Alpha X”, y; 3) Gestión activa de la cartera (capital recycling).
“La información presentada en el CMD es, en gran medida, una confirmación y profundización de la estrategia y los datos ya conocidos y comunicados en los resultados del primer trimestre y del ejercicio 2025. No hay cambios estratégicos disruptivos ni anuncios de nuevas inversiones, a excepción de los 200 millones de desinversiones adicionales”, indican.
“Con todo ello, consideramos que el CMD debería impactar de forma neutra en la cotización de la compañía, dada la estrategia conocida y continuista, la reiteración de objetivos a corto plazo, y una mayor visibilidad a medio plazo, a pesar de comunicar un objetivo de BPA a 2028 que se sitúa por debajo de nuestras estimaciones (BPA de Colonial para 2028 de 39-41 céntimos/acción frente a 44,5 céntimos/acción Renta 4 estimado; frente a 37,7 céntimos/acción BPA ajustado 2028 de consenso de Bloomberg, y; frente a 46,0 céntimos/acción BPA 2028e de consenso de Factset)”, añaden.
Por ello, en Renta 4 reiteran su recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 8,30 euros.
