La OCDE ha revisado al alza su previsión de crecimiento para España en 2026 hasta el 2,2%, una décima más que en su anterior proyección de marzo, al tiempo que ha elevado la expectativa de inflación hasta el 3,3% para este año. La economía española mantiene un ritmo resiliente pese al conflicto en Oriente Próximo y la incertidumbre global, situándose como la gran economía avanzada con mejor desempeño.
El motor de la economía: consumo, empleo y fondos europeos
España crecerá un 1,7% en 2027, un ritmo que duplica el 0,8% previsto para la zona euro y supera incluso el 2% de Estados Unidos. El informe de la OCDE destaca el papel clave de la demanda interna, apuntalada por un mercado laboral sólido, el aumento de los salarios reales y el desembolso de los fondos europeos. La inversión se fortalecerá a medida que se recupere la construcción residencial y llegue la financiación comunitaria pendiente.
El economista jefe de la OCDE, Stefano Scarpetta, subrayó en la presentación del informe que la regularización de inmigrantes y su plena integración en el mercado laboral representan otro factor de impulso. Además, la exposición española al conflicto de Oriente Próximo es limitada, y el arancel medio sobre las exportaciones a Estados Unidos se mantendrá por debajo del 15%, lo que amortigua el impacto externo.
La inflación sube al 3,3% y aprieta al BCE
La lectura menos favorable llega por el lado de los precios. La OCDE eleva la tasa de inflación al 3,3% en 2026, desde el 2,7% de 2025, reflejo del encarecimiento energético, antes de moderarse hasta el 2,2% a finales de 2027. Un conflicto prolongado en Oriente Próximo podría mantener las presiones inflacionarias y reducir el crecimiento, pero también desviar flujos turísticos hacia España, considerada un destino más seguro.
El crecimiento español sorprende al alza cada trimestre, pero la inflación persistente puede erosionar la capacidad de consumo y forzar al BCE a mantener los tipos altos durante más tiempo.
A nivel global, la OCDE recorta el crecimiento mundial al 2,8% en 2026 (desde el 2,9% previsto) y eleva la inflación del G20 al 4% este año. Si las perturbaciones energéticas persisten hasta bien entrado 2027, el crecimiento global podría frenarse hasta un 1,8%, arrastrando a algunas economías cerca de la recesión.
Análisis Merca2: fortaleza y vulnerabilidades
La revisión al alza de la OCDE confirma que España capea mejor que la mayoría el shock energético, apoyada en una diversificación de fuentes y una menor dependencia del gas. Scarpetta lo destacó: el país está bien posicionado para aprovechar su fuerte expansión de energías renovables. Pero la inflación por encima del 3% es un lastre que el BCE no puede ignorar. Con los tipos en el 2,75% tras el último recorte, el margen para nuevas bajadas se estrecha si el IPC se resiste a ceder. La institución reconoce que el consumo privado se expande, respaldado por un mercado laboral robusto que impulsa en en una décima el crecimiento previsto, aunque la subida de los precios de la energía ya se deja sentir.
La OCDE insiste en que las autoridades deben reconstruir el margen fiscal y acelerar la reducción del déficit. Con una deuda pública todavía por encima del 100% del PIB, cada punto de inflación que no remite encarece la financiación soberana y limita la capacidad de gasto futuro. A mi juicio, el informe es un espaldarazo para la economía real, pero revela una tensión latente: el crecimiento que genera empleo y consumo es también el que mantiene viva la dinámica de precios.
Las recomendaciones pasan por simplificar los permisos para renovables, acelerar las redes de almacenamiento y focalizar las ayudas energéticas en los hogares vulnerables. La clave estará en si la inflación subyacente cede lo bastante para que el BCE no retrase los recortes de tipos; si no lo hace, la deuda soberana podría resentirse y la prima de riesgo recuperar tensión.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: El IBEX 35 abre la sesión del 3 de junio con una subida del 0,2%, hasta los 11.310 puntos, reflejando el optimismo contenido de los inversores tras el informe.
Clave técnica: La rentabilidad del bono español a 10 años repunta al 3,45%, situando la prima de riesgo en 85 puntos básicos sobre el Bund alemán, una señal de que el mercado descuenta una inflación más persistente.
Apunte macro: El BCE mantuvo los tipos en el 2,75% en su última reunión y el informe de la OCDE respalda la tesis de que los recortes no serán tan rápidos como esperaba el mercado, lo que podría elevar la rentabilidad de la deuda soberana.
