GPF Capital ha adquirido el 95% de Beedigital —la sociedad que opera la histórica marca Páginas Amarillas— en una operación que valora la compañía en cerca de 100 millones de euros, la mitad de los 200 millones a los que aspiraron sus anteriores dueños en dos procesos de venta que nunca llegaron a cerrarse.
La gestora española de capital privado toma el control de un activo icónico del tejido empresarial en un momento en que el mercado de fusiones y adquisiciones atraviesa uno de sus periodos más lentos. La operación, adelantada por El Confidencial y confirmada por fuentes financieras, supone la salida de Metric Capital Partners y Evolvere Capital, que controlaban la sociedad desde 2017.
La operación y sus cifras
La valoración final contrasta de forma abrupta con los 200 millones de euros que los vendedores pusieron sobre la mesa en 2024, cuando encargaron el proceso primero a GP Bullhound y después a Arma Partners, la unidad de banca de inversión de Mediobanca. Ninguno de los dos intentos cristalizó. Dos años después, el precio se ha ajustado a la realidad del negocio.
El deterioro operativo explica el desplome. Los ingresos de Beedigital cayeron de 58,7 a 48,2 millones de euros en 2025, un recorte del 17,9% que la compañía atribuye a la retirada progresiva de las ayudas europeas del Kit Digital. El ebitda se desplomó hasta los 9,4 millones de euros, frente a los aproximadamente 20 millones que MergerMarket citaba en el proceso anterior. La mitad de beneficio operativo para la mitad de valoración: el múltiplo apenas se ha movido.
| Magnitud | Proceso anterior (2024) | Operación actual (2026) | Variación |
|---|---|---|---|
| Valoración | ~200 millones de euros | ~100 millones de euros | -50% |
| EBITDA | ~20 millones de euros | 9,4 millones de euros | -53% |
| Múltiplo EV/EBITDA | ~10x | ~10,6x | Similar |
| Ingresos | 58,7 millones (2024) | 48,2 millones (2025) | -17,9% |
El 5% restante del capital quedará en manos del consejero delegado, Alejandro Martínez Peón, exCEO de PRISA Noticias, que continuará al frente de la compañía. En la operación, GPF ha contado con el asesoramiento de Uría Menéndez y EY, mientras que Mediobanca y Cuatrecasas han trabajado para la parte vendedora.
Pese al deterioro de las cifras, la operación no es una compra a ciegas. En los dos últimos años, Beedigital ha desarrollado Beesible, una plataforma SaaS que automatiza tareas de marketing digital para pequeñas empresas. La herramienta ha sido seleccionada por Mastercard como solución digital para titulares de tarjetas de empresa en Latinoamérica, un contrato que GPF considera estratégico de cara a la expansión internacional y que podría cambiar la trayectoria de ingresos en los próximos ejercicios.
GPF y su estrategia a contracorriente
La operación es también una señal del apetito inversor de GPF Partners en un momento en que el mercado de M&A en España atraviesa un periodo de baja actividad. La gestora, fundada en 2015 por Martín Rodríguez-Fraile, Ignacio Olascoaga, Lorenzo Martínez de Albornoz y Guillermo Castellanos, ha mantenido un ritmo de compras relevante cuando otros fondos han frenado. No es un inversor que espere a que el ciclo se despeje: ejecuta cuando el precio se ajusta.
En los últimos meses, GPF ha entrado en el grupo textil JHK T-Shirt y ha dado entrada a Quercus Global —el family office del empresario Eusebio Rubio, cofundador de Ahorramás— en Tansley, el grupo de retail deportivo y de ocio que aspira a doblar su facturación hasta los 500 millones de euros en tres años. La gestora maneja más de 1.500 millones de euros entre su fondo de capital privado y el vehículo inmobiliario Inbest-GPF.
Comprar un activo a mitad de precio no es un éxito automático: el múltiplo sobre ebitda se mantiene estable porque el beneficio operativo también se ha reducido a la mitad.
La cartera de GPF incluye nombres tan diversos como Rafa Nadal Academy o Grupo Palacios, aunque en los últimos meses también ha ejecutado desinversiones —Gestair y Somos— antes de reactivar las compras con esta adquisición. El movimiento encaja con la filosofía de la gestora: entrar en compañías en procesos de transformación tecnológica donde el valor aún no está reflejado en los múltiplos que paga.
Lo que la operación dice sobre el mercado de M&A español
La compra de Beedigital por la mitad del precio inicial ilustra una dinámica que se repite en el middle market español: vendedores que anclan sus expectativas en múltiplos de un ciclo anterior y compradores que descuentan el deterioro operativo con rapidez. Metric y Evolvere mantuvieron el cartel de venta durante dos años, y el precio se ajustó a la realidad del negocio. No hubo mejora de la oferta: hubo deterioro del activo.
El caso guarda paralelismos con otras operaciones del sector tecnológico español donde la retirada de estímulos públicos —como el Kit Digital— ha dejado al descubierto la dependencia de ingresos no recurrentes. GPF apuesta aquí por la capacidad de Beesible y el contrato con Mastercard para revertir la tendencia, pero lo hace pagando un múltiplo de 10,6 veces ebitda que no difiere sustancialmente del que pedían los vendedores hace dos años. La diferencia es que el ebitda de referencia es ahora la mitad. La operación es barata en términos absolutos, no en términos relativos.
Para el capital privado español, la transacción tiene un valor de señal. En un entorno de tipos aún elevados y con la financiación de adquisiciones más cara que en el ciclo 2021-2022, GPF demuestra que hay producto si el precio se ajusta. La cuestión es cuántos vendedores están dispuestos a aceptar ese ajuste sin esperar a que el mercado vuelva a valorar sus compañías con los múltiplos de otra época.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La evolución de los ingresos de Beedigital en 2026, especialmente la capacidad de Beesible para compensar la caída de la división tradicional de directorios una vez agotado el Kit Digital.
- Reacción del valor: Al ser una operación privada, no hay cotización que monitorizar, pero el múltiplo pagado —10,6 veces ebitda— servirá de referencia para otras transacciones en el sector de servicios digitales a pymes.
- Precedente sectorial: La compra de Beedigital recuerda a otras adquisiciones de activos tecnológicos maduros donde el valor reside en la reconversión del modelo de negocio, no en el legado de la marca.
