Naturgy ha encadenado cuatro jornadas consecutivas de subidas en el Ibex 35, acumulando un repunte cercano al 7% que ha llevado sus acciones más allá de los 22 euros. En lo que va de año, la eléctrica acumula un 12% de revalorización, duplicando el avance del selectivo español. La compañía se apoya en un cóctel de catalizadores que va desde unos resultados trimestrales que superaron expectativas hasta el incremento de su capital flotante, pasando por una política de dividendo que roza el 6% de rentabilidad a los precios actuales.
Los inversores han respondido con convicción. En solo cuatro sesiones, el valor ha pasado de cotizar en torno a los 20,70 euros a cerrar este jueves en 22,15 euros, con un volumen negociado que se ha disparado. El interés institucional regresa a un título que había estado castigado por la incertidumbre regulatoria.
Resultados y aumento del free float impulsan la cotización
Las cuentas del primer trimestre de 2026, presentadas a finales de abril, mostraron un beneficio neto de 450 millones de euros, un 12% más que un año antes y un 10% por encima del consenso de analistas. El Ebitda alcanzó los 1.200 millones, impulsado por la división de redes y la recuperación del negocio de comercialización en España.
A ese impulso fundamental se suma otro técnico: el aumento del free float. Tras la salida parcial de CVC y GIP en los últimos meses, la proporción de acciones que cotizan libremente ha subido hasta el 22%, según la CNMV. Eso ha devuelto la atención de los gestores de fondos pasivos, que antes evitaban el valor por su baja liquidez. ‘Es un cambio estructural que revaloriza el título por sí mismo’, explica un analista independiente.
Dividendo del 6% y revisiones al alza de los analistas
El tercer pilar es la remuneración al accionista. Naturgy mantiene un dividendo anual de 1,40 euros por acción, lo que a los precios actuales implica una rentabilidad del 6,3%. Un nivel que pocas eléctricas europeas igualan y que actúa como suelo para la cotización. El consejo ha reiterado su compromiso de mantenerlo al menos hasta 2027.
Los analistas han tomado nota. Goldman Sachs ha elevado su precio objetivo hasta los 25 euros, con recomendación de comprar. Morgan Stanley también aconseja sobreponderar, con un objetivo de 26,5 euros. Ambas firmas ven un potencial adicional de entre el 11% y el 17%. El consenso de Bloomberg sitúa el precio medio en 24,8 euros, un 12% por encima de la cotización actual.
Análisis: Naturgy, un refugio en la transición energética
Lejos del ruido político, el mercado valora al fin el perfil defensivo de Naturgy. La compañía cuenta con una red de distribución regulada que genera ingresos estables, una cartera de renovables en expansión y una exposición limitada al gas gracias a la diversificación geográfica. Además, sus infraestructuras de gas se han revalorizado como respaldo ante la intermitencia de las renovables. Esa mezcla resulta atractiva en un contexto de tipos altos pero que empiezan a bajar.
El riesgo no ha desaparecido. La intervención del Gobierno en los precios energéticos sigue siendo una amenaza. Y el plan estratégico hasta 2028 exige inversiones que podrían tensar el balance si la caja flaquea. Cualquier recorte en el dividendo sería castigado con dureza.
Pese a ello, el momentum es favorable. Los catalizadores son tangibles y la mejora del free float es un cambio de régimen que ha llegado para quedarse. No espero un rally vertical, pero creo que el valor tiene suelo en los 20 euros y un recorrido razonable hacia los 25. La historia, de momento, camina.
Cosas que pasan en 2026.
