En el primer trimestre de 2026, la empresa española Cirsa mostrará un crecimiento sólido de las ventas, con mejores márgenes, menos deuda y descuento frente a sus comparables, según Renta 4.
En una nota previa a los resultados de Cirsa que firman César Sánchez-Grande – Head of Institutional Research y Álvaro Arístegui – analista de Renta 4 reiteran su recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 23 euros por acción.
Cirsa publicará los resultados correspondientes al primer trimestre de 2026 el próximo jueves 21 de mayo
Los analistas consideran que Cirsa mostrará en el trimestre un crecimiento sólido de las ventas operativas netas, impulsado principalmente por el buen comportamiento del negocio de Slots en España y de Casinos, mientras que la división de online gaming crecerá a un ritmo más moderado de lo esperado por comparables exigentes y el impacto de divisas.
La compañía también mejorará su rentabilidad, con un aumento del margen EBITDA hasta el 31,7%, apoyado en un mix de negocio más favorable hacia el segmento offline y ligeras mejoras operativas en Slots y Casinos, aunque con menor potencial de expansión adicional dada la ya elevada base de márgenes.
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A nivel de resultado neto, la estimación de Renta 4 destaca un crecimiento cercano al 20%, favorecido por la reducción significativa del endeudamiento tras las refinanciaciones de 2025, lo que reduce la carga financiera, aunque parcialmente compensado por una mayor presión fiscal respecto al año anterior.
De cara a los próximos trimestres, el informe subraya el potencial de crecimiento inorgánico, especialmente con nuevas adquisiciones en el área de gaming online y posibles operaciones bolt-on, reforzando la estrategia de consolidación del grupo.
En conjunto, para Renta 4, Cirsa se presenta como una compañía con un modelo de negocio defensivo, crecimiento superior al del sector, y una valoración atractiva al cotizar con descuento frente a sus comparables, lo que apoya una visión positiva sobre su evolución bursátil.
Renta 4 y Cirsa: las cifras previstas
En los resultados trimestrales esperamos:
1) un aumento de las ventas operativas netas del 7,4%, hasta los 619 millones de euros, con un sólido comportamiento de todos los segmentos de negocio, destacando el crecimiento de la actividad de Slots Spain (Renta 4 estimado 10,5%) y Casino (Renta 4 estimado 6,8%), y un menor crecimiento del esperado en la actividad de “Online Gaming & Betting” (Renta 4 estimado 5,5%), con una comparativa mucho más exigente y cierto impacto de las variaciones de los tipos de cambio,
2) que el margen EBITDA continúe mejorando (72 pbs, hasta el 31,7%) ayudado por el mix de negocios (menor crecimiento del negocio On-line vs negocio Off-line) y ligeras mejoras de margen tanto en “Slots Spain” como en Casinos, a pesar de la exigencia de los niveles actuales,
3) que el beneficio neto registre un crecimiento significativo (20%) gracias a la menor carga financiera tras la reducción de la DFN (2.043 millones en el cuarto trimestre de 2025 frente a 2.638 millones en el cuarto de 2024) y los procesos de refinanciación acometidos durante 2025 y a pesar de los mayores impuestos, que en el primer trimestre de 2025 se vieron beneficiados por una recuperación de tasa por importe de 8,8 millones.
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De cara a la conferencia con analistas, recomiendan estar atentos a los avances en la adquisición de compañías. “Tras las adquisiciones realizadas en las áreas de Casinos y Slots durante 2025, prevemos que Cirsaadquiera actividades de juego On-line durante el presente ejercicio (al margen de posibles adquisiciones “bolt-on” en otras áreas)”.
En conclusión, Renta 4 sigue considerando a Cirsa como una atractiva oportunidad de inversión principalmente por:
1) valoración con descuento: al cotizar a un múltiplo VE/EBITDA 2026 de 5,3 veces, muy por debajo de la mediana del sector (8,6 veces),
2) crecimiento superior: estimamos unas perspectivas de crecimiento de EBITDA 2025/2027e del 8,2%, cifra que supera con creces a las de sus competidores (2,6%),
3) carácter defensivo: su modelo de negocio ha demostrado ser resiliente, ofreciendo protección en un entorno de incertidumbre.
