El debate clave para Cellnex sigue siendo la solidez de los acuerdos de servicios de red (MSA) en medio de la consolidación del sector de las telecomunicaciones en la zona euro.
Aunque hemos visto cómo se cerraban acuerdos en España y el Reino Unido, cada vez que se anuncia o se propone un nuevo acuerdo, el mercado se muestra más cauteloso con respecto a las empresas de torres de telecomunicaciones, señala Roshan Ranjit, analista de Deutsche Bank.
Para él, con los resultados del cuarto trimestre, Cellnex registró la impresionante cifra de 400 colocaciones (1) brutas en España durante el trimestre, en gran parte como resultado de la reconfiguración de la red de MasOrange tras la racionalización. Esto implicó que hubo un desfase de unos 18 meses entre el cierre de un acuerdo y la densificación de la red, aunque esto depende del tamaño de la red.
Por todo ello, en Deutsche Bank mantienen su recomendación de Comprar Cellnex con un precio objetivo de 42,50 euros.
Cellnex presentará sus cifras del primer trimestre de 2026 el miércoles 29 de abril tras el cierre de mercado. La conference call se llevará a cabo a las 18.30 h
Cellnex: mejora prevista de las cifras por crecimiento orgánico
Por otra parte, Ángel Pérez Llamazares, CIIA – Equity Research Analyst en Renta 4, espera que los ingresos reflejen un crecimiento orgánico que estimamos que en conjunto podría situarse en el entorno del 5% frente al primer trimestre de 2025. La contención del gasto podría permitir elevar ligeramente el margen EBITDA. La mejora en EBIT responde principalmente a que no tenemos en cuenta efectos no recurrente que sí se registraron en el primer trimestre de 2025. Esta evolución esperamos que permita situarse en la senda para alcanzar los objetivos de cara a final de año.
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La generación de caja recurrente apalancada esperamos que pueda mostrar una importante mejora frente al primer trimestre de 2025 por menores alquileres e intereses. Esta evolución esperamos que permita al FCF situarse en niveles de 76 millones de euros (frente a los -66 millones en el primer trimestre de 2025).
La deuda neta a su vez esperamos que recoja el cobro de los centros de datos vendidos en Francia y la venta anunciada en diciembre de una participación en el vehículo (DIV II) que tiene una participación minoritaria en los activos de Holanda.
En cuanto a la conferencia estaremos pendientes principalmente de comentarios respecto a la desinversión en Suiza tras las últimas informaciones aparecidas en prensa que apuntan a conversaciones con la canadiense Manulife.
Previsiones de Renta 4 para el primer trimestre de Cellnex
En el primer trimestre, Cellnex mostrará una evolución ligeramente positiva en términos operativos frente al mismo periodo de 2025, con un crecimiento moderado en ingresos y EBITDA. Los ingresos avanzarán de forma contenida, apoyados en la estabilidad del negocio de torres y en la mejora de las actividades de fibra, conectividad y servicios de alojamiento, mientras que las pequeñas celdas y el RAN registran un comportamiento más débil.
El EBITDA se incrementaría de manera moderada, reflejando una ligera mejora de la rentabilidad operativa, con un margen que se mantiene prácticamente estable en niveles muy elevados, lo que indica una buena capacidad de resistencia del modelo de negocio. En términos de resultado neto, se observará una caída significativa, lo que sugiere un impacto negativo de elementos financieros o no operativos que contrarrestan la mejora operativa.
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Por segmentos, las torres seguirán siendo el principal motor de estabilidad, mientras que el negocio de fibra y conectividad aportará crecimiento, compensando parcialmente la debilidad en otras áreas más cíclicas o menos maduras.
En conjunto, el primer trimestre de Cellnex reflejará un perfil de crecimiento moderado, con estabilidad operativa, ligera mejora en márgenes y una evolución financiera algo más saludable, aunque con presión en la parte baja de la cuenta de resultados.
(1) Un colo/colocación es cuando varios operadores de telecomunicaciones comparten la misma torre o infraestructura física.
