General Alquiler de Maquinaria (GAM) ha registrado unos resultados correspondientes a los nueve primeros meses del año, que confirman la positiva marcha del negocio (ventas 6,2% y EBITDA 9,6%), corroborando que las peores cifras registradas al inicio del ejercicio se debieron a una cuestión pasajera, provocada por la incertidumbre de las políticas comerciales estadounidenses, y que afectaron principalmente a la filial mexicana.
Por ello, para Álvaro Arístegui Echevarría, analista de Renta 4, la cotización de GAM aún no recoge la mejora en los fundamentales, por lo que establece una recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de 2,15 euros que suponen un potencial de revalorización del 54,7%.
Los resultados de GAM estuvieron en línea con las previsiones del mercado
La evolución en el presente ejercicio es consistente con las previsiones de la compañía y con nuestras estimaciones, e ilustrativa de las positivas tendencias que viene registrando la compañía en años precedentes:
- fuerte crecimiento de los negocios de largo plazo y distribución/postventa,
- impacto positivo de la internacionalización en márgenes,
- aportación al crecimiento de la integración de compañías adquiridas.
Adicionalmente, apuntan en Renta 4, ya en 2025 empieza a ser patente la menor necesidad de inversiones (Capex/Ebitda -8 puntos porcentuales, hasta el 42%) como consecuencia de la estrategia de aumentar la vida media del parque de maquinaria en previsión de la mayor aportación de Reviver en los próximos ejercicios.
“En 2026 habrá oportunidades en Bolsa, pero la selección de valores será crucial”
Actualización de las perspectivas para GAM
Arístegui continúa con: esta positiva tendencia de GAM debería mantenerse durante los próximos ejercicios (2025-2030e), periodo para el que prevemos un crecimiento medio anual de los ingresos del 6,8%, del 9% para el EBITDA, y hasta del 35% en el beneficio neto, hasta los 35 millones de euros en 2030 impulsado, no solo por el crecimiento mencionado, sino por la contención de las amortizaciones (en línea con la contención de inversiones) y gastos financieros.
Hemos modificado levemente nuestras previsiones de cara a 2025, 2026 y 2027, básicamente para reflejar una postura levemente más conservadora con la reducción de los costes financieros y con respecto a la tasa impositiva, que reduce nuestra previsión de beneficio neto, pero con limitado impacto en valoración, que aumenta a pesar de la rebaja, al incluir el ejercicio 2030, con el consiguiente impacto positivo en el cálculo del valor residual.
Adicionalmente, la aportación del proyecto Reviver al proceso de renovación de flotas reducirá la necesidad de inversiones y con ello el apalancamiento financiero, a la vez que contribuirá decisivamente como una ventaja comercial competitiva de GAM.
Catalizadores y riesgos en GAM
Entre los factores positivos que podrían modificar esta recomendación de Renta 4 sobre GAM estarían;
- Reducción significativa de las necesidades de inversión por la aportación de Reviver.
- Una cartera contratada de servicios de alquiler de largo plazo (más de 243 millones de euros; 2,8 veces ingresos de la división), que aporta recurrencia y visibilidad.
- La internacionalización de la compañía contribuirá en la mejora de márgenes.
- Salto al Mercado Continuo.
Por el lado de los riesgos, Renta 4 destaca:
- Desaceleración económica que ralentice las actuales tendencias.
- Deslocalización industrial que reduzca las necesidades de los clientes en España.
- Reviver podría no alcanzar el éxito esperado.
Fundada en 2003, General de Alquiler de Maquinaria (GAM) es la compañía líder del mercado Ibérico en la prestación de servicios de alquiler, venta y mantenimiento de maquinaria y otras soluciones a medida para la industria. Presente en 9 países cuenta con 80 delegaciones y 120 puntos de servicio, un parque de más de 40.000 máquinas y más de 70.000 clientes que sirve a través de sus más de 1.800 empleados.
