La regulación cripto de Rusia da este mes su primer paso operativo: el Banco de Rusia permitirá el trading organizado de criptomonedas desde el 22 de noviembre. No es un gesto declarativo. Las bolsas podrán abrir mercados ese día, pero antes tendrán que pactar con el regulador las reglas bajo las que van a operar. La Bolsa de Moscú, el mayor parqué del país, quiere empezar a cotizar bitcoin el 1 de diciembre.
El texto que lo hace posible se registró en el Ministerio de Justicia el 3 de noviembre y el banco central lo publicó en su web esta semana. Modifica el reglamento de trading organizado del regulador y entra en vigor diez días después de su publicación, el citado 22 de noviembre. A partir de ahí, cada plataforma tendrá que registrar a los brókers, a los gestores que operan por cuenta de terceros y a las entidades de contrapartida central que participen en las operaciones.
También deberán llevar libros de órdenes y de ejecuciones, vigilar la actividad, calcular cuatro precios distintos —el corriente, el medio ponderado, el de mercado y el de cierre— y reportar al banco central igual que ya hacen con acciones o bonos. El mensaje sobre el orden de los factores fue explícito: se puede abrir el 22 de noviembre, pero primero hay que acordar las reglas. El regulador no aclaró si alguna plaza ha superado ya esa revisión.
Qué se podrá comprar y con qué tope por inversor
Una segunda norma, publicada el 6 de noviembre y en vigor desde el 17 de noviembre, fija el menú. El Banco de Rusia autorizó bitcoin, ether y USDT —la stablecoin de Tether, un token diseñado para valer siempre un dólar— para los inversores no cualificados, es decir, el público general. Los tres pasan los filtros de la ley: capitalización, volumen medio diario y al menos cinco años de histórico de precios en plazas extranjeras.
El límite es la clave. Un particular podrá comprar a través de un bróker, un gestor o una oficina de exchange registrada, en bolsa o fuera de ella, pero no más de 300.000 rublos al año —unos 3.600 dólares al cambio oficial— a través de un mismo intermediario. Los inversores cualificados acceden a todos los criptoactivos sin techo. En ambos casos hay examen de conocimientos y lectura obligatoria de la advertencia de riesgo.
La Bolsa de Moscú quiere arrancar el 1 de diciembre
La Bolsa de Moscú anunció el 2 de noviembre que planea ofrecer bitcoin, ether y USDT desde el 1 de diciembre, en una primera fase piloto mientras los participantes se conectan. La operativa usaría los sistemas que ya tiene para renta variable, de 6:50 a 23:50 hora de Moscú, con el Centro Nacional de Liquidación como cámara de compensación y liquidación en el mismo día o al siguiente.
El mercado legal de bitcoin en Rusia ya no depende de la ley, sino de si alguien abre la primera puerta y cuánto dinero minorista la cruza.
Hay un detalle que condiciona el resto y que la nota oficial no aborda: tanto la bolsa como su cámara de liquidación están bajo sanciones de Estados Unidos. Eso no impide operar dentro del país, pero estrecha el círculo de proveedores extranjeros, custodios y bancos corresponsales dispuestos a trabajar con ellas. Boris Blokhin, director gerente sénior de la plaza, dijo a principios de octubre que no harán falta licencias adicionales y que usarán un depositario digital asociado para liquidar.
No es el único actor en liza. La SPB Exchange, la plaza de San Petersburgo, ha declarado que quiere abrir trading cripto organizado antes de que acabe el año y está construyendo su propio depositario de liquidación, según publicó el diario ruso Vedomosti en octubre. Todo el entramado se apoya en la ley federal 282-FZ, de monedas digitales y derechos digitales, cuyas disposiciones principales entraron en vigor el 1 de septiembre.
Esa norma licencia exchanges, brókers, gestores, depositarios, y casas de cambio; reconoce la cripto como propiedad y abre un canal supervisado para el comercio transfronterizo. Mantiene, eso sí, la prohibición de pagar bienes y servicios con criptomonedas dentro de Rusia. El otoño se ha ido en montar el resto de la fontanería, incluido un organismo autorregulador para exchanges y depositarios digitales.
Qué se juega Rusia con un mercado cripto legal
Conviene mirar el precedente. Rusia lleva años en una posición incómoda con los criptoactivos: prohibió pagar con ellos dentro del país, toleró la minería y, en paralelo, dejó que empresas bajo sanciones los usaran para comerciar con el exterior. La ley 282-FZ ordena ese desorden: licencia a exchanges, brókers, gestores, depositarios y casas de cambio, y reconoce la cripto como propiedad. Lo que llega ahora es la fontanería fina.
Y ahí está la contradicción. El Estado ruso no está liberalizando, está construyendo un conducto vigilado. Reconoce la cripto como propiedad, pero mantiene la prohibición de pagar con ella bienes y servicios dentro del país. Abre la puerta a los particulares, pero con un tope anual de 3.600 dólares que, en la práctica, deja fuera a cualquier ahorrador que quiera mover volumen real. Ese dinero seguirá circulando por mesas OTC (operaciones fuera de bolsa) y plataformas offshore.
Hay más focos rojos. La Bolsa de Moscú y su cámara de liquidación arrastran sanciones de Estados Unidos desde hace años, lo que limita las contrapartes internacionales dispuestas a operar con ellas. La liquidez será fina al principio, y con poca liquidez el precio se mueve con facilidad en cualquier dirección. Tampoco está claro cómo se supervisará todo esto: exigir cuatro tipos de precio y reportes periódicos suena razonable sobre el papel, pero requiere un equipo que alguien tendrá que desplegar.
La prueba real no es si Rusia tendrá un mercado legal de bitcoin. Es cuándo abre la primera plaza, cuántos participantes pasan la revisión de reglas y si el tope minorista basta para sacar a los operadores de los mostradores extranjeros. Las fechas a vigilar son dos: el 22 de noviembre y el 1 de diciembre.
