El earnout en la venta de una startup puede valer más que el cheque inicial: Wix ha provisionado 32 millones de dólares extra por Base44 y eleva el pago a Maor Shlomo hasta 280 millones.
La compañía israelí ha registrado una nueva provisión de 32 millones de dólares en pagos condicionados al rendimiento de Base44. Sumada a las anteriores, la cifra eleva el valor estimado de la operación hasta aproximadamente 280 millones de dólares, de acuerdo con los desgloses que Wix ha publicado en sus resultados financieros.
El punto de partida era otro. Cuando Wix cerró la compra en junio de 2025, el precio anunciado fue de 80 millones de dólares. Quince meses después, el importe acumulado en pagos variables adicionales asciende a unos 201 millones: más de dos veces y media el cheque original.
Wix no ha detallado los umbrales que activan cada tramo, pero sí el calendario con el que ha ido dotando esas provisiones: unos 90 millones en el cuarto trimestre de 2025, 38 millones en el primero de 2026, 41 millones en el segundo y 32 millones en la última actualización.
El motor de esa escalada es el ARR (ingresos recurrentes anuales). En sus resultados del tercer trimestre, Wix situó a Base44 cerca de 250 millones de dólares de facturación recurrente anual. En agosto la compañía había reportado 200 millones, apenas cinco meses después de cruzar los 100.
El precio de un exit con earnout no es lo que se anuncia: es el techo que la startup tendrá que ganarse trimestre a trimestre.
Un earnout es la parte del precio de una adquisición que se paga en función de resultados futuros. El comprador retiene una porción del importe y la libera cuando la compañía comprada cumple los hitos pactados. En Base44, los pagos están ligados a métricas de ingresos entre 2025 y 2028 y, según las fuentes consultadas por CTech, se estructuran en tramos de 50 millones de dólares de ARR. Wix no confirma públicamente ese diseño.
Cómo funciona el earnout que ha disparado el precio de Base44
Bien diseñado, un earnout alinea incentivos: el comprador paga menos si el negocio se enfría y el vendedor gana más si lo acelera. Mal cerrado, convierte al fundador en un empleado sin autonomía y con la retribución secuestrada. La diferencia está en cuatro cláusulas.
- La métrica exacta. No es lo mismo facturar que cobrar, ni ARR que ingresos reconocidos. Cuanto más precisa sea la definición, menos margen de interpretación queda para el comprador.
- El periodo y los tramos. Una ventana de tres años con escalones frecuentes permite un pago casi continuo, pero obliga a auditar cada cierre trimestral.
- El techo real. Un earnout sin límite declarado puede parecer ilimitado y ser inalcanzable. Exige el importe máximo por escrito y el calendario de provisión.
- El control operativo. Si el fundador sigue al frente, necesita garantías de presupuesto, equipo y hoja de ruta. Sin ellas, los hitos dependen de decisiones ajenas.
A efectos prácticos, una parte importante de los fundadores que llegan a la mesa de negociación firma el anexo de métricas sin haberlo comparado con su propio modelo financiero. Ahí se pierde dinero que nunca aparece en la nota de prensa.
📦 Caso de estudio: Base44
- El reto: Wix la compró en junio de 2025 con seis empleados y sin una serie histórica de ingresos que permitiera fijar un precio cerrado.
- La jugada: 80 millones fijos y el resto atado a hitos de facturación recurrente hasta 2028, con provisiones revisadas cada trimestre.
- El resultado: 201 millones adicionales provisionados y un importe total de hasta 280 millones de dólares.
- La lección: pelear por el tramo variable puede valer más que discutir durante semanas el cheque inicial.
La lectura de inversor: 280 millones no es el precio, es el techo
Con los datos publicados, los 280 millones equivalen a algo más de una vez el ARR actual de Base44. Es un múltiplo bajo para una compañía que pasó de 100 a 200 millones de facturación recurrente en cinco meses. La explicación está en el calendario: el precio se fijó cuando la empresa tenía seis empleados y su techo de ingresos era una hipótesis, no una serie histórica. Wix compró opcionalidad y la está pagando por tramos.
El precedente importa porque el comprador es una cotizada israelí, Wix, nacida en el ecosistema que el sector bautizó como Startup Nation, y porque la operación se cerró con un fundador en solitario al frente de un equipo mínimo. Base44 construye aplicaciones a partir de instrucciones en lenguaje natural, la categoría que el mercado llama vibe coding, y hoy ronda los 300 empleados. Ese salto —de seis a 300 en menos de año y medio— es la razón por la que el earnout se ha disparado, no una concesión del comprador.
Wix no paga por intuición: cotiza en el Nasdaq y cada provisión pasa por sus estados financieros, con el escrutinio de los analistas. Eso significa que el vendedor tiene una ventaja poco explotada: puede leer las cuentas del comprador y anticipar cómo se contabilizará su propio earnout.
La lección para un fundador español que negocie una salida es incómoda: la cifra que aparece en el titular del exit suele ser el máximo, no lo garantizado. Un earnout mal cerrado puede dejar al vendedor trabajando tres años más para cobrar un dinero que ya creía suyo. Y si el comprador no publica los umbrales —Wix no lo ha hecho—, la transparencia debería ser parte del contrato, no una cortesía posterior.
🚀 Hoja de Ruta para Emprender
- Exige los umbrales por escrito: pide el detalle de cada tramo, la métrica exacta y el calendario de pago antes de firmar la carta de intenciones.
- Modela el escenario base, no el optimista: calcula cuánto cobrarías si el ARR crece la mitad de lo previsto. Si no compensa los años que cedes, renegocia el fijo.
- Blinda el control operativo: incluye compromisos de presupuesto y plantilla mientras dure el earnout y una cláusula de aceleración si el comprador revende la unidad.
- Deja la auditoría pactada: fija por escrito cómo se revisará cada cierre trimestral y quién arbitra en caso de discrepancia.
