El IPC de EEUU subió un 0,4% en octubre. Wall Street cerró en negativo y el mercado ya descuenta una subida de tipos en la reunión de diciembre de la Reserva Federal.
Un tercer 0,4% consecutivo que supera al consenso
La confirmación llegó el martes con el sello del Departamento de Trabajo: cuatro décimas de subida mensual, el tercer incremento consecutivo de ese calibre o superior, por encima del 0,3% que esperaban los economistas consultados por Reuters y después del 0,6% de septiembre. Los registros del índice de precios al consumo dejan poco margen a la interpretación. Un 0,4% mensual sostenido equivale a cerca de un 5% anualizado, una tasa que ninguna autoridad monetaria deja correr sin responder.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, había dejado el terreno abonado. Defendió subir los tipos en diciembre incluso si la inflación se moderaba y abrió la puerta a un movimiento de medio punto si el cuadro empeoraba. El banco central no ha confirmado nada, pero el mercado lleva días operando como si el guion estuviera escrito.
Según CME FedWatch, la probabilidad de una subida de al menos 25 puntos básicos en diciembre pasó de un 84% el lunes a estar completamente descontada. La de medio punto, que ni se contemplaba en la sesión anterior, se instaló en el 11,8%.
El bono a dos años, el termómetro más fiel de lo que el mercado espera del precio del dinero, se disparó 18,9 puntos básicos hasta el 4,736%, su mayor repunte diario desde el 9 de abril de 2025. Casi veinte puntos básicos en una sola sesión no son ruido: son una revisión en toda regla del calendario monetario.
En renta variable, el Dow Jones cedió 157,86 puntos, un 0,30%, hasta 52.231,89. El S&P 500 perdió 29,01 puntos, un 0,38%, hasta 7.520,93, y el Nasdaq Composite se dejó 187,26 puntos, un 0,74%, hasta 25.065,87.
El mercado ya no discute si habrá subida en diciembre. Discute si serán 25 puntos básicos o 50.
Nvidia cede y CoreWeave se dispara un 24% en la misma sesión
El castigo se cebó con la tecnología. CoreWeave subió cerca de un 24% después de elevar sus previsiones, según CNBC y Expansión, mientras Nvidia cerró en negativo en plena tormenta por el ruido en torno a su CEO. Dos compañías del mismo negocio, dos direcciones opuestas sobre el mismo parqué.
Conviene recordar el contexto inmediato. El S&P 500 y el Nasdaq acumulaban dos sesiones consecutivas de ganancias, un rebote después de las pérdidas de la semana anterior, cuando el mercado empezó a descontar que nuevas regulaciones puedan frenar el despliegue de la inteligencia artificial. El dato de inflación cortó ese rebote en seco.
La inflación que llega del petróleo y se decide en diciembre
Hay una contradicción en el centro de la sesión que merece la pena señalar. Jason Ware, director de inversiones de Albion Financial Group, sostiene que la reacción es irracional: el grueso del repunte del IPC de los últimos seis meses procede del petróleo, el diésel y la energía, y el crudo acaba de marcar mínimos de dos meses mientras Washington rebaja el tono sobre una acción militar inminente contra Irán.
Ese es el punto. El mercado no está vendiendo por la inflación de octubre, sino por lo que cree que la Fed hará con ella en diciembre. Y ahí la lógica se estrecha. Si el petróleo sigue cediendo, el componente energético que ha empujado el índice debería corregirse solo y la subida de diciembre podría ser la última del ciclo. Si rebota, medio punto deja de ser una hipótesis marginal y pasa a ser el escenario central. Las dos cosas justifican una posición, pero no la misma, y por eso la volatilidad del bono a dos años va a seguir siendo más informativa que el titular del índice.
Mi impresión es que el mercado está sobrerreaccionando a un dato que ha leído tres veces igual. Eso sí, la referencia que conviene vigilar no es el IPC, sino el 4,736% del bono a dos años: si ese nivel se convierte en suelo y no en techo, la presión sobre los múltiplos de la tecnología, y sobre Nvidia en particular, todavía no ha terminado. La reunión de diciembre del FOMC dará la respuesta, y llegará con el crudo en mínimos de dos meses sobre la mesa. Ahí se sabrá si Wall Street acertó al vender o si vendió dos veces el mismo dato.
