El euríbor hoy sube al 3,222% y eleva la media de noviembre al 3,262%, el promedio más alto de 2026. El indicador encadena tres meses instalado por encima del 3,2%.
La diferencia entre las dos cifras no es un detalle menor. El 3,222% es el fixing diario que se publica cada mañana; el 3,262% es la media de todos los días del mes transcurridos hasta hoy, y es el número que se aplica a las revisiones de las hipotecas variables y el que siguen los departamentos de análisis de renta variable. Según la serie que replica la estadística oficial del Banco de España, el índice ha pasado del 2,954% de agosto al 3,262% actual en apenas tres meses.
El comportamiento de la última semana matiza el relato. El fixing tocó el 3,317% el 3 de noviembre y desde entonces ha cedido 9,5 puntos básicos, hasta el 3,222% de hoy. Los días 9 y 10 marcaron 3,204% y 3,217%, los registros más bajos del mes. La media solo sube porque los primeros días de noviembre fueron altos.
En perspectiva anual, el movimiento es el que explica la foto del sector. En febrero el euríbor promedió el 2,221%; en noviembre, el 3,262%. Son 104 puntos básicos en nueve meses, con la mayor aceleración concentrada entre julio (2,855%) y septiembre (3,247%). Desde ahí, el índice se ha movido en en un rango estrecho, entre el 3,239% de octubre y el 3,247% de septiembre, con noviembre ligeramente por encima.
El mercado ha dejado de discutir si el euríbor sube. Discute dónde se estabiliza, y esa es una pregunta mucho más incómoda para quien esperaba un ciclo alcista indefinido.
Un euríbor en el 3,26% no es una anomalía de una semana: es el nuevo suelo sobre el que la banca española reconstruye su cuenta de resultados.
Hipotecas variables y banca del Ibex: dos caras del mismo 3,262%
Para una hipoteca variable de 150.000 euros a 25 años con un diferencial del 1%, cada décima de subida del euríbor se traduce en unos 8 euros más al mes. Los 104 puntos básicos ganados desde febrero dejan la factura en torno a 88 euros mensuales adicionales en ese préstamo tipo, algo más de 1.000 euros al año. Es un cálculo ilustrativo, no una simulación personalizada, pero sirve para dimensionar el trasvase de renta entre hogares y entidades.
La otra cara es la banca. Los seis bancos del Ibex con negocio minorista en España —Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja— tienen en la cartera de hipotecas variables un activo que se reprecio con retardo, pero con vocación de permanencia. Cada revisión semestral o anual incorpora el euríbor del momento, y el del último trimestre es más de 30 puntos básicos superior al de agosto.
El margen de intereses no crece por arte de magia. Crece porque el activo se repreció antes y más que el pasivo: los depósitos a plazo se remuneran aún por debajo del euríbor y la cuenta corriente sigue pagando cerca del 0%. Ese desfase es la fuente real del margen, y empieza a agotarse. Las campañas de captación se han vuelto más generosas y el coste del pasivo sube desde niveles muy bajos, pero sube.
Hay un tercer elemento que casi nunca aparece en los titulares: la producción nueva. Con el índice en el 3,262%, el cliente que firma hoy se inclina por el tipo fijo, y el tipo fijo se construye sobre el swap, no sobre el euríbor. El negocio que entra nace con menos diferencial que la cartera antigua que va venciendo. Las cuentas que las entidades remiten a la CNMV permiten seguir esa mezcla trimestre a trimestre.
Un 3,262% sostenido: soporte para el margen con dos grietas
Conviene mirar atrás antes de dar por hecho que un euríbor alto es siempre buena noticia para el accionista de un banco. Entre 2022 y 2023 el índice pasó de terreno negativo a superar el 4% y el margen de intereses del sector español creció a doble dígito durante varios trimestres. Aquel recorrido tenía dos motores: el activo se repreció al alza y el pasivo apenas se movió. Hoy el primero está casi agotado y el segundo empieza a girar. Un 3,262% plano no genera el mismo margen que un 3,262% en ascenso.
La comparación con los pares europeos ayuda a calibrar el efecto. La cartera hipotecaria española es mayoritariamente variable, mientras que en Francia el peso del tipo fijo es mucho mayor y en Alemania el pasivo se remunera con más generosidad. Esa asimetría amplifica el beneficio en la fase alcista y también la resaca cuando el ciclo gira. En mi lectura, el mercado ya ha empezado a descontar que el euríbor se queda alrededor del 3,2% durante los próximos trimestres, y ese escenario es de estabilidad del margen, no de expansión.
La segunda grieta es más silenciosa y tiene que ver con la mezcla. Una entidad que renueva su cartera con tipos fijos a diez años está comprando seguridad para el cliente y renunciando a sensibilidad para sí misma. Si el euríbor se mantiene en el 3,26%, esa renuncia se nota poco. Si vuelve al 3,8%, se notará mucho. Nadie está pagando hoy en bolsa por ese escenario, y ahí reside parte del riesgo que el consenso no termina de incorporar.
El contrapunto lo pone la propia serie del indicador. Si la media de noviembre cierra por encima del 3,25% y diciembre confirma el nivel, el consenso tendrá argumentos para revisar al alza el margen de intereses de 2027. Si el índice regresa a la zona del 3,1%, la tesis se deshincha. La cita para comprobarlo es el próximo consejo del BCE, previsiblemente en diciembre, y la publicación de la media definitiva de noviembre a cierre de mes.
La cartera antigua sigue repreciándose al alza; la nueva nace con menos diferencial. Ese es el reloj que la banca española mira ahora.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: La referencia para la banca del Ibex no es el fixing del día, sino el 3,262% de media: el indicador acumula 104 puntos básicos desde febrero y 31 desde agosto. El dato de hoy era esperado y no introduce una sorpresa que justifique un movimiento sectorial específico por esta cifra.
Clave técnica: El nivel a vigilar es el 3,239% de octubre. Mientras la media mensual no perfore esa referencia, la tendencia del euríbor sigue siendo plana con sesgo alcista y el margen de intereses no sufre. Una vuelta sostenida por debajo del 3,15% activaría la revisión a la baja de las estimaciones para 2027.
Apunte macro: El euríbor es también el termómetro de la carga financiera de los hogares. Con el índice en el 3,262%, la revisión anual de un préstamo tipo de 150.000 euros eleva la cuota unos 88 euros al mes frente a la referencia de febrero, un traspaso de renta de más de 1.000 euros anuales por familia endeudada.
